Содержание 📖
Фьючерсы — это производные финансовые инструменты, которые не дают трейдеру никаких прав на базовый актив, но при этом позволяют реализовывать различные спекулятивные стратегии и не требуют больших вложений.
Такой контракт — это обязательство продавца и покупателя совершить сделку купли-продажи актива по определённой цене в определённый день. Эта дата называется датой экспирации фьючерса. Рассказываем, что происходит при её наступлении.
Что такое экспирация фьючерсов и опционов
Экспирация фьючерса (фьючерсного контракта или опциона) — это момент прекращения действия контракта между продавцом и покупателем на поставку, то есть продажу базового актива на определённых ранее условиях в заданную дату.
В момент экспирации фьючерса или опциона происходит расчёт, или клиринг, между всеми сторонами сделки:
- •
продавец получает за базовый актив определённую ранее сумму (цена установлена в контракте);
- •
покупатель покупает главный актив по ранее установленной цене;
- •
биржа, как торговая площадка-посредник между контрагентами по фьючерсной сделке, удерживает комиссию.
В дату экспирации фьючерса возможны два варианта:
Если речь идёт о поставочном фьючерсном контракте, то продавец должен поставить базовый актив по заранее оговорённой в контракте цене, а покупатель обязан его принять, заплатив соответствующую цену. Поставочные фьючерсы, как правило, используются на биржевых товарных рынках.
Расчётные фьючерсные сделки предусматривают проведение денежных расчётов между сторонами, при этом непосредственная покупка или продажа актива не осуществляется. В дату исполнения рассчитывается разница между его рыночной ценой и ценой в контракте. Таким образом, один из участников получает прибыль, а второй — убыток. Есть некоторые особенности исполнения обязательств по срочным инструментам при торговле различными типами активов.
На фондовой бирже
Вот основные особенности торговли фьючерсами и их экспирации на бирже, где в качестве базовых активов используются в основном акции и фондовые индексы:
- •
срок действия контрактов обычно составляет три месяца;
- •
размер гарантийного обеспечения зависит от конкретного базового актива и общей суммы сделки;
- •
время расчёта, или клиринга, может быть как в период вечерней, так и в период дневной торговой сессии, что устанавливается правилами биржи.
Также есть опция перехода трейдера с текущей фьючерсной позиции с ближайшим месяцем экспирации на аналогичную фьючерсную позицию со следующим месяцем экспирации. Это называется календарный спред.
На Форексе
На рынке Форекс экспирация фьючерсных контрактов проводится по тому же принципу, что и на фондовых торговых площадках. Но есть и отличия:
- •
время и дата экспирации строго фиксированы;
- •
автоматическое роллирование, то есть перенос срока контракта на следующий день или месяц, не проводится.
При торговле на Форексе клиринг производится в момент экспирации, хотя некоторые форекс-брокеры используют предварительный клиринг с учётом имеющегося у трейдера гарантийного обеспечения.
Почему надо знать даты экспирации
Трейдеру важно знать дату исполнения фьючерсного контракта в первую очередь для того, чтобы следить за его ценой.
Так, ко дню X цена фьючерса может сильно измениться по отношению к базовому активу как в большую, так и в меньшую сторону. Такая волатильность объясняется спекулятивными действиями других трейдеров, которые закрывают фьючерсные контракты досрочно, чтобы получить спекулятивную прибыль.
В этот период на состояние рынка влияют следующие факторы:
- •
объём контрактов, их соотношение с базовыми активами;
- •
распределение производных инструментов между субъектами рынка;
- •
действия маркетмейкеров, которые играют против частных трейдеров.
Обычно такие манипуляции с рынком или с отдельными инструментами производят крупные игроки, которые торгуют десятками и сотнями тысяч контрактов на нефть, золото, индексы, валюты и другие ликвидные активы.
Кроме того, знание даты экспирации позволяет достаточно точно оценить потенциал рынка, предсказать его тренд. Например, если крупные игроки набирают короткие (на продажу) фьючерсные позиции на какой-то базовый актив, то можно предположить, что в пределах срока действия контракта будет происходить снижение цены на этот актив.
Таким образом, если опираться на практику инвестиций в производные финансовые инструменты, можно выделить три основные причины, по которым инвестору важно знать дату окончательных взаиморасчётов:
Эта информация даёт понимание, как будет вести себя цена базового актива в пределах инвестиционного горизонта, охватываемого сроком действия контракта. Например, с помощью фьючерсного контракта на пару доллар/рубль, или Si, можно оценить, как изменится цена базового актива в пределах как минимум трёхмесячного периода. Это в первую очередь важно для тех, кто работает с реальными экспортно-импортными поставками в сфере международной торговли и логистики.
Знание даты экспирации поможет оценить риск инвестирования в конкретный актив на основе слежения за балансом «коротких» и «длинных» торговых позиций во фьючерсах и опционах.
Дата исполнения обязательств почти всегда сопровождается повышенной волатильностью. Знание этого факта поможет избежать использования рискованных торговых позиций в это время.
Влияние экспирации на ход торгов
У срочного рынка (его секции на фондовой бирже), на котором обращаются все фьючерсы, опционы и другие производные финансовые инструменты, есть несколько особенностей, связанных с наступлением даты взаиморасчётов.
Так, непосредственно перед днём исполнения на рынке обычно фиксируется повышенная волатильность, что сказывается не только на цене фьючерсов, но и на стоимости базового актива. Как уже было отмечено выше, заинтересованные участники могут попытаться изменить ситуацию, чтобы экспирация фьючерса произошла по нужной им цене.
Как могут развиваться события на срочном рынке перед экспирацией:
- •
держатели опционов на базовые активы с низкой ликвидностью подталкивают цену на них;
- •
крупные игроки — владельцы фьючерсов резко закрывают позиции для увеличения ценового разрыва между производным инструментом и базовым активом;
- •
трейдеры, которые ушли в минус, стараются компенсировать убытки при помощи противоположных производных инструментов по главному активу.
Как происходит экспирация опционов и фьючерсов
В момент исполнения расчётной фьючерсной сделки с брокерского счёта покупателя или продавца происходит автоматическое списание разницы между текущей ценой базового актива и ценой в контракте. Если же сделка поставочная, то с покупателя удерживается стоимость главного актива.
Экспирация биржевых опционов зависит от их вида и типа. Биржевой опцион пут даёт право на продажу актива в дату экспирации. Биржевой опцион колл гарантирует держателю право на покупку актива по цене, действующей в момент заключения сделки.
Экспирация бинарных опционов
Бинарный опцион — это производный финансовый инструмент, принцип работы которого в прогнозировании динамики изменения цены на какой-либо актив.
Опцион отличается от фьючерса неравноценными обязательствами сторон сделки. Продавец опциона в любом случае обязан в будущем совершить сделку с базовым активом по определённой цене и на заданных условиях, а покупатель — в отличие от покупателя фьючерсного контракта — не обременён таким обязательством.
У опциона есть своя цена — опционная премия, которую получает продавец независимо от того, исполнен контракт или нет.
Опцион тоже имеет дату экспирации. Это срок окончания действия контракта.
