Такие сделки называются торговлей с плечом, торговлей с непокрытой позицией или маржинальной торговлей.

Что такое лонг и шорт

Маржинальная торговля в лонг (long или «длинная позиция») — это когда инвестор в расчёте на рост котировок берёт у брокера дополнительные деньги на покупку определённых ценных бумаг. Подорожавшие бумаги будут проданы, деньги возвращены брокеру, а у инвестора остаётся доход — разница между ценой покупки и продажи.

Торговля в шорт (short или «короткая позиция») работает наоборот: инвестор в расчёте на падение котировок берёт в долг у брокера ценные бумаги и продаёт их. Чтобы вернуть их брокеру, бумаги придётся затем купить на рынке. Доход инвестора — разница между ценой продажи и покупкой.

Инвестор покупает акции «Большого банка» по 3000 рублей. Через пару дней акции выросли на 20%.

Если торгует на свои. Инвестор купил 10 акций за 30 000 рублей и продаёт их за 36 000 рублей. Его прибыль — 6000 рублей.

За счёт брокера. Инвестор купил 10 акций за счёт своих средств и ещё 10 акций за счёт денег брокера. Через пару дней эти акции стоят 72 000 рублей. Прибыль инвестора в два раза больше — 12 000 рублей.

Но если расчёты инвестора не оправдаются, то при маржинальной сделке он потеряет больше денег, чем при торговле на собственные средства.

Главный миф о маржинальной торговле — можно попасть в такие долги, что придётся продавать своё имущество, чтобы расплатиться с брокером. Это не так. Брокер позволяет открыть только такие маржинальные позиции, по которым клиент точно сможет расплатиться. И внимательно следит за рисками. Для этого рассчитываются такие показатели, как ликвидный портфель клиента и маржа (начальная и минимальная).

Сколько можно получить в долг

Чтобы понять сколько именно денег (или бумаг) можно вам одолжить, брокер производит вычисления на основе вашего ликвидного портфеля.

Ликвидный портфель состоит из свободных денег (рублей), валюты или ликвидных ценных бумаг по текущим ценам. Ликвидные ценные бумаги — это бумаги, которые можно быстро купить или продать. Для каждой из них брокер устанавливает коэффициент риска (для сделок лонг и шорт они разные), по которому вычисляется начальная маржа — стоимость бумаг из ликвидного портфеля умножается на коэффициент риска по ним.

Максимальный размер маржинальной сделки вычисляется как стоимость вашего ликвидного портфеля за вычетом начальной маржи портфеля, разделённая на коэффициент риска той ценной бумаги, по которой открывается маржинальная позиция. Как это выглядит на практике:

Ликвидный портфель инвестора стоит 60 000 ₽: 30 000 ₽ и 300 акций компании «АВС» ещё на 30 000 ₽. Сейчас инвестор хочет купить акции «Большого банка» по 1200 ₽ в расчёте на их рост.

Чтобы открыть маржинальную позицию, брокер вычисляет начальную маржу ликвидного портфеля инвестора по акциям «АВС». Ставка риска по ним — 0,3. Начальная маржа портфеля: 30 000 ₽ × 0,3 = 9000 ₽. Сколько же брокер готов дать на акции «Большого банка»?

• •

  отнимем начальную маржу от стоимости ликвидного портфеля: 60 000 ₽ − 9000 ₽ = 51 000 ₽

• •

  разделим этот результат на коэффициент риска «Большого банка» (0,5). 51 000 ₽/0,5 = 102 000 ₽ — максимальная сумма, которую даст брокер на покупку акций «Большого банка». В штуках это 85 бумаг.

После того как инвестор открыл маржинальную позицию, стоимость его ликвидного портфеля меняется — в него добавляются купленные в долг бумаги, но зато и вычитается сумма долга (для сделок лонг, а для шорта будет наоборот).

Например, если инвестор из нашего примера воспользовался максимальным плечом и купил акции «Большого банка», его ликвидный портфель выглядит так:

30 000 ₽ + 30 000 + 102 000 − 102 000₽ = 60 000 рублей. Изменилась и начальная маржа портфеля, ведь в него добавились акции «Большого банка».

А дальше начальная маржа и стоимость портфеля будут постоянно пересчитываться в зависимости от цены бумаг в нём, но сумма долга по открытой позиции остаётся неизменной. Падение котировок бумаг или вывод денег со счёта уменьшают ваш ликвидный портфель. И если стоимость ликвидного портфеля станет меньше его начальной маржи — новая маржинальная сделка будет уже невозможна.

Что такое маржин-колл

Эта ситуация возникает, когда сделка не оправдала надежд инвестора. Ведь после маржинальной сделки начинается самое интересное: стоимость вашего ликвидного портфеля постоянно меняется вместе с котировками бумаг в нём, точно также пересчитывается значение начальной маржи и другого связанного с ней показателя — минимальной маржи (она обычно в два раза меньше начальной).

Этот показатель — важнейший ориентир для брокера. Ситуация, когда стоимость ликвидного портфеля падает ниже минимальной маржи, называется маржин-колл. В этот момент инвестор ещё может просто увеличить портфель до уровня минимальной маржи, добавив на свой счёт средства или активы.

Сделать это нужно как можно скорее, иначе брокер начнёт принудительно закрывать позиции клиента до тех пор, пока стоимость ликвидного портфеля не сравняется с начальной маржой (а она вдвое выше минимальной маржи).

Поэтому инвестору важно следить за стоимостью ликвидного портфеля и вовремя пополнять счёт.

Зачем брокер это делает? Как это снижает риски? Само по себе закрытие позиций и продажа активов из портфеля никак не влияет на его стоимость, зато уменьшает уровень начальной маржи. Потому что брокер переводит активы с риском (ценные бумаги) в безрисковые рубли. Давайте на примере:

У инвестора в портфеле 90 акций стоимостью 250 ₽ и коэффициентом риска 0,5. Стоимость ликвидного портфеля упала до 5000 ₽, при этом:

Начальная маржа: 90 × 250 ₽ × 0,5 = 11 250 ₽. Минимальная маржа: = 5625 ₽

Ликвидный портфель стал меньше уровня минимальной маржи, значит, это маржин-колл. И тут у инвестора два варианта.

Первый — внести деньги на брокерский счёт и увеличить ликвидный портфель. Если добавить на счёт хотя бы 650 ₽, стоимость портфеля превысит минимальную маржу, а акции останутся в нём.

Второй — ничего не делать, тогда брокер сам уменьшит уровень начальной маржи до стоимости ликвидного портфеля, продавая бумаги из него. В нашем примере начальную маржу в 11 250₽ нужно снизить хотя бы до 5000₽. Чтобы это сделать, брокер продаст 50 акций на сумму 12500 ₽. Тогда начальная маржа станет 40 × 250 ₽ × 0,5 = 5000 ₽ и сравняется со стоимостью ликвидного портфеля.

☝️Заметьте разницу: ситуация выравнивается добавлением на счёт 650 ₽ или продажей активов на 12 500 ₽.

Во что обходятся маржинальные сделки

При торговле с маржинальными позициями брокер, помимо своей стандартной комиссии, может брать плату за использование своих средств в сделке.

Комиссия брокера. За покупку или продажу ценных бумаг списывается стандартная комиссия по тарифу, выбранному вами для торговли. Тарифы Альфа-Инвестиции.

Плата за использование средств или активов брокера. Если вы закроете сделку в течение того же торгового дня, эта плата не потребуется. А начиная со следующего дня брокер берёт плату за «поддержание непокрытых позиций» в процентах годовых от предоставленной суммы (для сделки лонг) или текущей стоимости ценных бумаг (для сделки шорт).

---