🥇 Топ ликвидных бумаг в портфеле на 21.04.26

Почти все, что было в портфеле ранее - распродал. Причины описывал вчера - было ощущение, что застройщики пойдут ниже. С Апри и Самолётом прям вовремя. Не вижу каких-то новых рисков в этих эмитентах, даже наоборот. Но рынок пока думает иначе, спорить с ним у меня желания нет.

Львиная доля портфеля сконцентрирована в новом выпуске Почты 003Р-05. Далее планирую его разбавить Медсканом и ВИСом. Надеюсь, купоны сильно не укатают. Потому что хороших предложений в инвестгрейде за последнее время очень прибавилось - Почта, ОДК, Автобан Финанс.

Частично вчера восстановил позицию во фьючерсах на юань. На интервенции Силуанова сбросил всю позицию с хорошим профитом, теперь вновь ее набираю.

Виток ослабления рубля это вопрос времени, и скорее всего это начнется с даты возобновления операций в рамках бюджетного правила. Насколько низко отправят валюту до этого события - вопрос открытый. Но дно где-то очень очень близко, и оно абсолютно контролируемо главными участниками рынка. Каких-то немыслимых значений типа 10 руб за юань и 65 за доллар я не жду.

Когда вырастут валютные облигации? Стоит ли брать сейчас?

🔸Вкратце о том, почему валютные облигации дешевеют (порой даже при росте курса):

— Замещающие облигации такие же облигации, т.е. при изменении ожиданий по скорости снижения ключа реагируют с рынком. ЦБ не снижает - падают. — Зависят от курса. Падает курс — падают с ним. — Замещающие облигации — не просто валюта. Кто-то брал дешевле, фиксирует по мере роста. На разовых всплесках часто сдают спекулянты (или кто ждтаь устал). (Больше продаж - ниже цена тела - выше доходность). — Индекс доллара DXY (т.е. отношение к мировым валютам) сдвинулся на фоне геополитики и конфликта Иран/США. По мере снижения напряжения — доллар может скорректироваться. (ТАСО от Донни не в счет😂).

🔸Тезисы по ситуации:

— Жизнь в валютных облигациях однозначно есть. А кто считает их пустой тратой денег/времени — может ошибаться, особенно в 2026. — Как-то сравнить долларовые доходности в России с амер. рынком нереально, из-за санкций. Раньше эта связка работала, теперь все. — Спред по валютным корпоративным облигациям к замещенным бондам РФ расширился, т.е. корпораты выглядят интересно. — Пока какого-то супер преимущества перед рублевыми нет, в силу курса. Но через полгода-год ситуация с крайне высокой долей вероятности может измениться. — Чем ниже ключевая ставка ЦБ, тем выше привлекательность валютных облиг. Обычные, очевидно, тоже дорожать будут. — При сценарии девальвации хотя бы на 5-7% к концу года — валютники сравняются в доходности с рублевыми, т.е. будут не хуже. При курсе, хотя бы, 86-88 за доллар и ставке 13,5-14% обгонят рублевые.

🧩ВАЖНО! Если задача просто защититься от возможного изменения курса — более короткие облигации подойдут лучше. Т.е. более короткой требуется меньшая девальвация, чтобы по доходности в рублях обогнать обычные рублевые облиги. (в длинных есть риски будущего, с рублеыми моделька точнее считается)

🧩Получается, что для общей диверсификации валютные облиги — важны. В моем портфеле около 25% доля валютных, в 2025 они снизил общую доходность (т.к. поторопился с набором), но в 2026, как мне кажется, догонят.

Т.е. это не инструмент для "срубить деньжат", это про "еще одна корзина для яиц"👍

Ситуация в паре юань-рубль (CNYRUB_TOM) становится всё более напряженной. Мы снова приближаемся к многолетнему уровню поддержки, но самое интересное — это характер движения цены.