Содержание 📖
Флоатер — это облигация с плавающей процентной ставкой. Размер выплат по таким бондам зависит от внешних индикаторов, и в этом их отличие от ценных бумаг с фиксированным купоном. При определении размера ставки флоатера могут использовать ключевую ставку ЦБ, индекс потребительских цен, ставку межбанковского рынка RUONIA и другие показатели.
Облигации с плавающим размером купона — неплохой вариант для инвестиций в условиях нестабильности на фондовом рынке. В статье рассмотрим основные особенности флоатеров и определим наилучшие условия для их покупки.
Зачем нужны флоатеры
Облигации с плавающей ставкой используют для управления рисками в период высокой инфляции, рецессии и других кризисных явлений. С их помощью можно не только защитить свои активы от обесценивания, но и получить доход.
Целесообразность покупки флоатеров обусловлена отрицательными процессами в экономике. В период стабилизации макроэкономических процессов лучше использовать облигации с фиксированным купоном.
Зачем плавающий купон инвестору
Плавающий купон защищает капитал инвестора от процентного риска, то есть опасности падения цены облигации из-за роста процентных ставок. Такая зависимость обусловлена тем, что при росте ставок доходность новых выпусков увеличивается. При этом ранее выпущенные бумаги с постоянным купоном становятся невыгодны для инвесторов, их рыночная цена падает. При продаже такой облигации до даты погашения цена сделки может быть заметно ниже номинала.
Если говорить о бондах с плавающим купоном, то здесь такого риска нет. Доходность бумаги привязана к внешнему индикатору, поэтому цена облигации существенно не меняется.
Зачем плавающий купон эмитенту
Выпуская долговые обязательства с плавающим купоном, эмитент достигает одновременно двух целей:
- •
Повышение привлекательности облигаций для инвесторов в период нестабильности в экономике. Перспектива получения более высокого дохода побуждает участников рынка увеличивать долю флоатеров в портфелях.
- •
Возможность оптимизировать затраты на обслуживание долга в период стабилизации экономики. Как только уровень инфляции начинает замедляться, ЦБ пересматривает размер ключевой ставки в сторону снижения. В этом случае эмитент автоматически уменьшает расходы на выплату купонного дохода.
В РФ корпоративные эмитенты предпочитают размещать долговые бумаги c фиксированный ставкой, поэтому на рынке преобладают облигации федерального займа с постоянным купоном, выпущенные государством, — ОФЗ-ПК. Это связано с высокими процентными рисками. Если уровень инфляции превысит ожидания, эмитентам придётся увеличить размер купонов. Хеджирование рисков потребует привлечения дополнительных ресурсов для проведения более строгого учёта.
Интерес к флоатерам со стороны корпоративных эмитентов повышается в условиях ухудшения конъюнктуры рынка, когда привлечение средств по обычным облигациям становится проблематичным. У государства гораздо больше ресурсов для выплаты по купонам даже при значительном росте межбанковской ставки RUONIA, поэтому на российском рынке ликвидные флоатеры представлены в основном облигациями федерального займа.
Точно ли будет повышаться ключевая ставка
Динамика изменения ключевой ставки зависит от макроэкономических показателей. В условиях роста темпов инфляции ЦБ обычно принимает решение о повышении ставки. Брать кредиты становится менее выгодно, спрос на товары уменьшается, рост цен замедляется. Правда, повышение ключевой ставки может вызвать сокращение темпов производства — рецессию. Поэтому при стабилизации уровня инфляции ЦБ начинает снижать данный показатель.
Прогнозировать динамику изменения ключевой ставки в условиях умеренных темпов обесценивания денег — то есть менее 10% в годовом исчислении — довольно проблематично. При галопирующей инфляции (от 10 до 50% в год) или гиперинфляции (свыше 50% в год) ЦБ почти наверняка будет поднимать ключевую ставку. При таком сценарии флоатеры получают очевидное преимущество перед ценными бумагами с фиксированным купоном.
Когда выгодно покупать флоатеры
Облигации с фиксированной ставкой имеют максимальную доходность в период повышения ключевой ставки. При этом следует помнить, что доходность ОФЗ-ПК рассчитывается с временным лагом в шесть месяцев. В таком случае потенциальному покупателю лучше ориентироваться на ожидания рынка по динамике индекса RUONIA.
Для оценки реального размера премии нужно учитывать форвардную стоимость на момент выплаты последнего купона. Для расчёта используется следующая формула:
FP = MP − (Coup − Rate) × T / 365, где:
FP — форвардная цена долговой бумаги; MP — текущая рыночная цена облигации; Coup — известный купон в процентах; Rate — ставка RUONIA, актуальная до конца текущего купонного периода; T — число дней до конца текущего купонного периода.
Полученное значение можно использовать для сравнения доходности разных флоатеров перед покупкой.
Напомним, что все операции на рынке ценных бумаг проводятся через посредника, поэтому для начала нужно открыть брокерский счёт.
Как работает защитный механизм флоатера
Чтобы понять, как работает защитный механизм флоатера, необходимо сравнить динамику колебаний его стоимости во время кризиса с котировками облигаций с фиксированным купоном за аналогичный период. Представим ситуацию: санкционное давление возрастает, из-за чего увеличиваются показатели инфляции в годовом исчислении. С целью стабилизации экономики и замедления темпов обесценивания денег ЦБ принимает решение повысить ключевую ставку. Это влечёт за собой повышение ставок денежного рынка и RUONIA.
В дату пересчёта купона на следующий период будет учитываться возросшее значение индекса. Соответственно, уровень доходности флоатера повысится. Это даст возможность инвестору компенсировать потери от инфляции и получить прибыль. Стоит отметить, что этот механизм работает в обе стороны: снижение темпов обесценивания денег приведёт к падению индекса RUONIA и снижению доходности облигации.
Изменение ключевой ставки и индекса RUONIA никак не влияет на величину купона ценных бумаг с фиксированной ставкой, поэтому при росте инфляции их реальная доходность будет снижаться пропорционально уровню обесценивания денег.
Как продать флоатер
Продажа облигаций не отнимет много времени. Алгоритм действий следующий:
Войдите в личный кабинет через сайт или инвестиционное приложение вашего брокера.
Создайте заявку на продажу облигации.
Дождитесь, пока найдётся покупатель.
Скорость продажи будет зависеть от привлекательности цены и ликвидности облигаций.
С полученного дохода в конце отчётного периода необходимо заплатить налог. В большинстве случаев брокер сам рассчитывает и удерживает НДФЛ. Для снижения налоговой нагрузки на доход от облигаций можно открыть ИИС (индивидуальный инвестиционный счёт).
Доходность флоатера
Рассчитать доходность флоатера заранее невозможно. Для оценки потенциального уровня прибыли необходимо обратить внимание на динамику изменения величины купона, а также на индекса, к которому он привязан.
До наступления периода нестабильности на рынке ценных бумаг считалось, что флоатеры — это низкодоходные инструменты для защиты активов, вот почему они не пользовались большой популярностью среди инвесторов. Однако с 2020 года ситуация стала меняться. Уже в 2021 году по показателям доходности флоатеры обошли ОФЗ с фиксированной ставкой и стали самыми перспективными долговыми обязательствами.
К примеру, в 2021 году выплаты по купонам ОФЗ 29 014 достигали 11,17% годовых. Этот показатель сопоставим с доходностью облигаций на рынке высокодоходных бондов.
По мнению участников конгресса Cbonds, есть все основания считать, что по итогам последних 10 лет флоатеры сумеют продемонстрировать более высокую доходность, чем облигации с фиксированной ставкой. Такой вывод аналитики делают на основании наблюдений за динамикой инфляции и индекса RUONIA.
Оптимальный размер доли флоатеров в инвестиционном портфеле
По мнению трейдера по облигациям «Фридом Финанс» Александра Жуляева, в период стабильного роста экономики и умеренного уровня инфляции доля флоатеров не должна превышать 20% от общего объёма ценных бумаг в портфеле. Основную часть долговых обязательств должны составлять долгосрочные облигации с фиксированным купоном.
Также эксперт отметил, что в период неопределённости долю флоатеров можно увеличить до 80–90% — всё зависит от степени уверенности в том, что период турбулентности в экономике продолжится. Оставшуюся долю портфеля можно заполнить краткосрочными долговыми обязательствами с фиксированной ставкой.
Флоатеры могут стать эффективным инструментом сохранения активов и получения дохода в период отсутствия перспективных инвестиционных альтернатив.
