Содержание 📖
На рынке ценообразование зависит от соотношения спроса и предложения. Этот принцип действует и на фондовой бирже. Никто из участников сделки заранее не знает, как изменится цена на актив.
Чтобы частично или полностью снизить инвестиционные риски и не потерять свои деньги, трейдеры используют специальные финансовые инструменты — фьючерсы и опционы.
В этой статье речь пойдёт об основных свойствах и практических способах применения фьючерсных контрактов.
Что такое фьючерс
Фьючерсный контракт (фьючерс) — это договор между двумя инвесторами о покупке или продаже актива по заранее известной цене и в определённую дату в будущем. Оговоренная цена не может быть изменена по причине роста или падения цены на актив в момент совершения сделки. Продавец и покупатель обязаны совершить сделку на тех условиях, которые были зафиксированы в договоре.
В роли базового актива могут выступать биржевые индексы, акции, облигации, валюта, сырьевые товары (нефть, драгметаллы, сельхозпродукция). Фьючерсные контракты имеют стандартную форму, где заранее указываются:
- •
название и вид контракта;
- •
объём контракта (количество единиц базового актива фьючерса);
- •
период обращения контракта и дата его исполнения (день экспирации);
- •
цена сделки (стоимость фьючерса).
Стоимость контракта может быть меньше, больше или равна текущей стоимости базового актива. Цена фьючерса отражает ожидания покупателей и продавцов по цене базового актива в будущем (вырастет или упадёт). Текущая стоимость контракта называется спотовой ценой, или спотом.
Фьючерсы можно свободно купить и продать на бирже, как ценные бумаги или валюту. Но комиссия за сделки с финансовыми инструментами на срочном рынке, как правило, выше.
Виды фьючерсов
Фьючерсные контракты классифицируются по типу базового актива, который является предметом договора. Наиболее распространённые виды — товарные фьючерсы, фьючерсы на акции и облигации, валютные фьючерсы и фьючерсы на процентные ставки.
Товарные
Товары — это материальные активы, которые инвесторы могут физически покупать и продавать. Такие сделки заключаются на товарной бирже. Чаще всего инвесторы покупают фьючерсные контракты на нефть, металлы, природный газ, продовольственное зерно. В качестве залогового обеспечения таких контрактов выступают сами активы.
Товарные фьючерсы очень важны для управления ценовыми рисками, особенно для сырьевых добывающих компаний или производителей сельскохозяйственной продукции. Например, последние могут заключить фьючерсный контракт на продажу своего товара по фиксированной цене в определённую дату в будущем в соответствии с ожидаемыми результатами урожайности. Таким образом участник сделки может застраховаться от риска понести убытки из-за снижения цены в будущем, если ожидания рынка по урожаю не оправдаются.
В то же время покупатель продукции также заранее будет знать цену, которую он должен заплатить за товар, и сможет соответствующим образом планировать производственный процесс.
Товарные фьючерсы (на нефть, золото, пшеницу) также торгуются на срочном рынке. В этом случае в качестве залога выступает не сам товар, а гарантийное обеспечение. Это определённая сумма, которая блокируется на счёте при продаже или покупке фьючерса. Размер гарантийного обеспечения обычно составляет 10–40% от стоимости контракта. Когда позиция закрывается, сумма гарантийного обеспечения размораживается.
Важно отметить, что покупка контракта не позволяет купить базовый актив. То есть фьючерс — расчётный, а не поставочный.
Валютные
Валютные фьючерсы — это контракты, базовым активом по которым является обменный курс той или иной валюты. Покупатель и продавец фиксируют курс обмена двух валют на определённую дату в будущем. Такие контракты помогают свести на нет валютный риск, который может возникнуть при международной торговле. Обычно стороны закрывают эти контракты до истечения срока их действия в соответствии со своими потребностями.
Фьючерсы на процентные ставки
Контракты на процентные ставки являются своего рода инструментом для хеджирования риска, который может возникнуть из-за колебаний ставок по долговым обязательствам в будущем. Увеличение процентной ставки может создать дополнительную финансовую нагрузку для компаний и привести к большим убыткам.
Обычно базовым активом по таким контрактам являются государственные долговые ценные бумаги. При повышении процентных ставок цены на облигации падают. И наоборот, при снижении ставок стоимость бумаг растёт. Инвестор может продать фьючерсный контракт на процентные ставки в случае роста цены.
Фьючерсы на акции и фондовые индексы
Инвесторы используют фьючерсы на индексы или на отдельные акции в качестве инструмента для хеджирования рисков, спекуляций или просто для торговли. Они также являются индикатором доверия и настроений инвесторов на рынке.
Фьючерсы на акции — это производные финансовые контракты, которые создают обязательство купить или продать бумаги на срочном рынке по определённой цене в определённую дату в будущем. С помощью этого инструмента можно частично или полностью покрыть убыточную позицию в акциях в случае неблагоприятного движения их в будущем.
Также по характеру исполнения контракта все фьючерсы на Московской бирже можно разделить на два вида: расчётные и поставочные.
Поставочный контракт предполагает, что на дату экспирации покупатель должен приобрести (или продать) определённый объём базового актива по оговорённой цене при условии, что продавец готов предоставить такой объём. Как правило, поставочные сделки заключаются в отношении ценных бумаг.
Расчётный фьючерс предусматривает проведение денежных расчётов между покупателем и продавцом, при этом непосредственная покупка или продажа актива не осуществляется. Биржа рассчитывает разницу между ценой покупки фьючерса и расчётной ценой исполнения на момент экспирации и зачисляет её на счёт трейдера. Таким образом, один из участников получает прибыль, а второй — убыток. Зачисленная или списанная сумма называется вариационной маржой. Расчётные фьючерсы используются, когда базовый актив нельзя зачислить на счёт (например, если это нефть, прочие сырьевые товары или индексы). Большая часть фьючерсов на бирже относится к расчётным.
Рассмотрим различия между этими двумя видами сделок на практике.
Например, вы купили поставочный фьючерс на акции компании ХХХ по цене 15 000 рублей за лот (в каждом лоте 100 акций по 150 рублей). К моменту экспирации цена бумаг упала до 100 рублей. Это значит, что вам придётся купить 100 акций и потратить 15 000 рублей вместо 10 000. Вы можете тут же их продать и зафиксировать убыток в 5000 рублей или оставить бумаги в портфеле и подождать повышения цены.
Или, например, вы заключили расчётный контракт на индекс Московской биржи стоимостью 15 000 рублей. В дату экспирации стоимость фьючерса составила 10 000 рублей. В этом случае с вашего счёта автоматически будет удержана вариационная маржа в размере 5000 рублей. В отличие от поставочной сделки, по расчётному контракту у вас уже не будет возможности дождаться повышения стоимости актива и избежать убытков.
Стоит отметить, что прибыль или убыток начисляется по итогам дневного клиринга, и деньги спишутся со счёта в тот же день. Однако, если цена отскочит вверх, уже при следующем клиринге ваша прибыль зачислится на счёт. Дневной клиринг проходит с 14:00 до 14:05, основной — длится с 18:50 до 19:05.
В чём разница между фьючерсами и акциями
Основные различия между фьючерсами и акциями заключаются в следующих важных моментах:
- •
При покупке акций компании инвестор приобретает часть её бизнеса. Он может владеть бумагами напрямую или через посредника. Заключение фьючерсного контракта не предполагает реальную покупку актива. Это лишь пари между двумя сторонами в отношении того, как изменится стоимость бумаги в будущем.
- •
Право владения акциями подтверждается соответствующей записью, которая хранится в специальном депозитарии. На этом основании инвестор может претендовать на получение дивидендов или на возврат вложенных денег в случае банкротства компании. В ситуации с фьючерсами трейдер не имеет никакого отношения к эмитенту бумаг, которые являются базовым активом по контракту, и все вышеперечисленные права на него не распространяются.
- •
В отличие от инструментов срочного рынка, акции не имеют срока действия. Бумага может находиться у инвестора в портфеле, пока компания-эмитент продолжает существовать и выполняет требования к листингу, предъявляемые фондовой биржей. Действие фьючерсного контракта прекращается при наступлении даты экспирации. То есть в данном случае речь идёт не о покупке и удержании актива, а скорее о технике входа и выхода с рынка.
Для чего нужны фьючерсы
Фьючерсы — это в первую очередь инструмент для краткосрочных инвестиций. Почему выгодно заключать такие сделки:
- •
У трейдера есть возможность контролировать ценовые риски по другим позициям. Например, если у вас есть акции определённой компании и вы ожидаете, что они упадут в цене, но не хотите продавать, можно открыть шорт по фьючерсу на этот актив. Прибыль от сделки по контракту компенсирует убытки от падения стоимости акций.
- •
За счёт использования гарантийного обеспечения даже трейдеры с минимальным капиталом могут зарабатывать на фьючерсах. Как было отмечено выше, размер гарантийного обеспечения по контракту обычно составляет 10–40% от его цены.
- •
Фьючерсы характеризуются высокой ликвидностью, поэтому их можно быстро продать и купить на бирже по текущей рыночной цене. Это позволяет использовать данный инструмент в различных спекулятивных стратегиях.
Как цена фьючерса зависит от цены базового актива
Цена базового актива и цена фьючерса большую часть времени не совпадают. Это объясняется тем, что первый показатель отражает рыночную стоимость актива в настоящий момент, а второй — её прогнозное значение в будущем.
Если фьючерс стоит дороже базового актива, это называется режимом контанго. Если цена контракта ниже цены базового актива, такое соотношение называется бэквордацией. При этом по мере приближения даты экспирации цена контракта постепенно приближается к цене базового актива и всегда сравнивается с ней.
Что делать после экспирации
Если до наступления даты экспирации продать фьючерс не удалось, то его действие автоматически прекращается. Брокер удерживает со счёта трейдера стоимость контракта, а также сумму комиссии за сделку.
Никаких других последствий для инвестора нет. Он может уже в тот же день купить новый контракт по данному базовому активу для минимизации рисков по своей торговой позиции.
Как зачисляется прибыль по сделкам
Во многом схема получения прибыли по сделкам с фьючерсами схожа со стратегией заработка, которая применяется на фондовом рынке. Но есть и свои нюансы. Разберёмся, как это работает, на примере расчётного фьючерса.
Например, трейдер купил фьючерс на акции Газпрома стоимостью 16 000 рублей в 10:00. К 14:00 цена контракта достигла 17 000 рублей, время основной сессии закончилось. Во время промежуточного клиринга биржа рассчитала вариационную маржу (+1000 рублей) и зачислила данную сумму на счёт трейдера.
С 14:05 торги на срочном рынке возобновились, а к 18:45 цена контракта упала до 16 500 рублей. Когда биржа провела основной клиринг — с 18:45 до 19:00 — со счёта трейдера была списана вариационная маржа в размере 500 рублей. Финансовый результат за день составил 500 рублей.
Проведение сделки через брокера
Торговля фьючерсами на бирже практически ничем не отличается от фиксации обычных торговых сделок с ценными бумагами на фондовом рынке. Единственное отличие в том, что к сопутствующим расходам добавляется стоимость контракта. Возможно, также нужно будет заплатить за использование торгового терминала. Тут всё зависит от условий конкретной компании, в которой открыт брокерский счёт.
