Как ключевая ставка влияет на бизнес

25 октября 2024 года в очередной раз повысили ключевую ставку. Чем это грозит бизнесу и как адаптироваться в условиях постоянного изменения денежно-кредитной политики, расскажем ниже.

Это один из инструментов обеспечения стабильности и развития финансового рынка, а также устойчивости и защиты рубля. С её помощью Центральный банк (ЦБ России) воздействует на то, как меняются проценты в стране, что также влияет на внутренний спрос и уровень инфляции. На практике это минимальная ставка, по которой ЦБ выдаёт кредиты коммерческим банкам и принимает от них деньги на депозиты. Сами коммерческие банки, в свою очередь, выдают кредиты бизнесу и физическим лицам по ставке выше ключевой и принимают деньги на хранение по ставке ниже или, что редко, равной ключевой.

Используя ключевую ставку, ЦБ приводит инфляцию к целевому уровню. Оптимальный уровень для России — 4%. Когда инфляция значительно выше этого показателя, ключевую ставку поднимают. Очень низкая инфляция тоже отрицательно сказывается на экономике и ценах, поэтому в такой ситуации может быть принято решение об изменении ключевой ставки.

Низкая ключевая ставка означает, что деньги стоят дёшево. Они доступны для бизнеса, поэтому представители последнего активно берут кредиты, а экономика развивается. Однако при такой политике растёт инфляция. Депозиты непривлекательны, поэтому выгоднее приобретать, а не сберегать. Как следствие, растут спрос и цены.

Значение ключевой ставки устанавливает совет директоров ЦБ восемь раз в год. По итогам заседания её повышают, понижают или оставляют на прежнем уровне. При необходимости проводят внеочередные собрания для её экстренного пересмотра.

При повышении процентов бизнес меньше оформляет кредиты из-за большой переплаты и больше сберегает имеющиеся деньги, в том числе на вкладах. Покупательная способность, как и темпы развития экономики, падает.

Для бизнеса есть как плюсы:

• •

  снижается инфляция

• •

  можно больше заработать на депозитах

• •

  увеличиваются уплачиваемые налоговой бизнесу неустойки и пени

Так и минусы:

• •

  дорогие кредиты

• •

  население меньше покупает

• •

  увеличиваются пени и штрафы за несвоевременную уплату налогов

Это считается жёсткой денежно-кредитной политикой (ДКП), которая необходима для появления «дорогих» денег. В такой ситуации люди склонны сберегать финансы, что позволяет не разгонять спрос. Бизнес повышает цены, чтобы не получать убытки и иметь возможность обслуживать долги.

Несмотря на благую цель ужесточения денежно-кредитной политики, для бизнеса очередное повышение ключевой ставки — едва ли хорошая новость. Длительный период дорогих кредитов на рынке может создать компаниям сложности в инвестировании, производственном цикле и увеличить долговую нагрузку.

Высокие проценты в основном ударили по строительному сектору. Так, подрядчик вынужден брать деньги у банка, потому что они необходимы для выполнения взятого заказа, а получить вознаграждение он сможет только после сдачи объекта. Отлаженная схема, когда подрядчик сдаёт объект, гасит кредит из полученных денег, снова берёт проект и оформляет кредит, дала сбой. Новые займы значительно подорожали. Особенно невыигрышная ситуация в случае, если объект ещё строится, а очередной кредит для погашения старого долга бизнесу приходится брать уже на новых условиях. Чтобы перекрыть эту разницу, приходится просить у застройщика повысить цену на выполнение работ. Однако сам заказчик также закредитован и не может принять решение без своего банка.

Помимо этого, строительный бизнес использует проектное финансирование под переменную процентную ставку. Она зависит от объёмов средств на счетах эскроу. Зачастую размер этого финансирования превышает эскроу, из-за чего компании приходится гасить задолженность по базовой ставке, а не по льготной.

Ещё одна проблема в строительном секторе — рост ставок на ипотеку и закрытие государственной программы льготной ипотеки. Лояльные условия кредитования теперь доступны меньшему числу граждан, банки повысили размеры требуемого первоначального взноса. Покупать жильё на таких условиях станут немногие. По итогу строительные компании сокращают планы роста, отказываются от проектов, перепродают земельный фонд.

Вслед за строительным сектором пострадала металлургия, заказы на которую больше чем наполовину обеспечивают именно строительные компании. Теперь подрядчикам, которым металлурги обычно поставляют товар с отсрочкой платежа, зачастую нечем платить. Это путь к разорению и затягиванию сроков сдачи объектов. В итоге металл заказывают меньше, и металлургам приходится сокращать производство. Спрос из-за больших процентов падает не только в строительстве, но и других металлоёмких отраслях, поэтому данный сектор также ощутил на себе последствия жёсткой ДКП.

Энергетика, которая за счёт высокой степени государственного регулирования и контроля не так подвержена влиянию рыночных факторов, тоже страдает от высокой ключевой ставки. Эта отрасль требует масштабных инвестиций, для того чтобы развиваться дальше. Причём вложения в энергетику — это долгосрочные проекты, а привлекать деньги в компанию при нынешних процентах тяжело.

Бизнес с повышенным кредитным риском — ещё один пострадавший от жёсткой ДКП. Внутренние проблемы наблюдаются во многих отраслях. Необходимость рефинансирования на новых условиях и снижение инвестиций могут стать тяжëлым испытанием для них. В числе таких компаний «М.Видео», которая сейчас работает на выплату процентных платежей по долгу. На неë также давят введëнные санкции, дефицит товаров и логистические проблемы.

Компании, акции которых привлекательны из-за доходности. Выпуск акций — способ привлечь деньги на развитие бизнеса. Однако из-за высокой ключевой ставки увеличилась доходность вкладов в банках, и такие акции уже перестают быть для рынка привлекательными. Это снижает приобретение ценных бумаг компаний.

Для помощи экономике и сдерживания инфляции ЦБ может прибегать к установке как высокой, так и низкой ключевой ставки. Ни тот ни другой вариант не будет оптимальным на постоянной основе — инфляция рано или поздно начнёт расти. В обоих случаях бизнес должен адаптироваться под меняющиеся условия, чтобы преодолеть эти периоды с наименьшими потерями или даже нарастить производство.

Что делать, когда ключевая ставка начала повышаться

Эффект от повышения процентов проявляется не сразу. Кроме того, бизнес должен корректировать стратегию развития с расчётом на то, что кредитная политика может ещё ужесточиться.

При повышенной ключевой ставке бизнесу стоит:

• •

  Провести аудит имеющейся задолженности. Надо проверить, нет ли кредитов с плавающей ставкой. При наличии таковых оптимально погасить их досрочно, если это позволяет бюджет компании. В противном случае можно обнаружить, что сумма долга сильно увеличилась. Также важно проверить условия по уже одобренным, но не выданным займам. Возможно, после заявления о повышении ключевой ставки предложение для бизнеса от банка уже неактуально

• •

  Заработать на свободных деньгах. Если такие у бизнеса есть, то стоит положить их на депозит в банке или приобрести облигации федерального займа. Это позволит получить доход. Полученная прибыль будет выше, чем доход от рискованных инвестиций в бизнес. Кроме того, это позволит защитить деньги от инфляции

• •

  Провести аудит расходов. Важно оценить, нет ли у компании лишних трат. Обычно они кроются в закупке сырья, аренде, логистике

• •

  Найти альтернативные источники финансирования. Если у бизнеса денег на оборотных фондах не хватает, можно использовать товарный кредит, отсрочку платежа. Кроме того, действует государственная поддержка: финансирование проектов на льготных условиях, субсидии, меры гарантийного характера. Также можно обратиться к инвесторам или привлечь деньги через краудфандинг. Между тем небольшая доля компаний, имеющая большую прибыль, способна обслуживать займы даже на нынешних условиях. Более того, несмотря на инфляцию и большую переплату, они могут увеличивать свою долю на рынке, захватывая свободный рынок. В сложившейся ситуации нужно выбрать наиболее выгодный вариант кредита для бизнеса

• •

  Планировать и делать запасы. Бизнесу стоит оценить свою ликвидность, в норме она должна покрывать 3–6 месяцев без привлечения заёмных денег. Также нужно запастись оборудованием и комплектующими на срок полгода-год. Это позволит сократить расходы в условиях постоянного повышения цен

Что делать, если ключевая ставка снизилась

Если ключевая ставка снизилась, значит, у бизнеса появляется надежда на сохранение устойчивого спроса. В этот период как физические лица, так и сам бизнес начинают чаще брать кредиты у банков. Также растёт потребление товаров и услуг. Бизнес в это время может повышать цены, наращивать производство. Поэтому компании должны не упустить этот период и активно развиваться.

Что касается займов, то в период снижения ставок бизнесу лучше их рефинансировать и улучшить условия их обслуживания. В такой ситуации могут быть выгодны плавающие ставки.

Ещё один совет: необходимо привлекать инвесторов. Банковские депозиты и вклады дешевеют, поэтому вложение денег в бизнес может быть интересным вариантом на рынке инвестирования.

ЦБ России даёт четыре сценария дальнейшего развития экономики на ближайшее время:

• •

  Базовый

• •

  Дезинфляционный

• •

  Проинфляционный

• •

  Рисковый

Базовый сценарий ЦБ предполагает, что мировая экономика продолжит своё развитие в рамках текущих трендов, а новые шоки не появятся. Темпы роста ВВП в России замедлятся в 2025–2026 годах, однако устойчивый рост инвестирования будет продолжен. Траектория сбалансированного роста в рамках этого сценария прогнозируется в 2027 году.

В 2025 году планируется, что инфляция будет находиться вблизи целевого значения в 4%. С этой целью придётся и дальше поддерживать жёсткую ДКП. Чтобы обеспечить необходимые условия для снижения кредитной активности и увеличения числа сбережений, необходима повышенная ключевая ставка. Средняя ключевая ставка в 2025 году будет составлять 17–20%. Лишь в 2027 году планируется её возврат в долгосрочный нейтральный диапазон 7,5–8,5%.

Дезинфляционный сценарий ЦБ России предполагает, что будет более активное расширение инвестиций в основной капитал и более высокие темпы прироста производительности. Это приведёт к увеличению потенциального выпуска, который сможет покрыть спрос. По ВВП прогноз также более оптимистичен: динамика складывается позитивнее, чем в предыдущем сценарии. Здесь быстрее должно снижаться давление инфляции и цены, за счёт чего и снижать ключевую ставку начнут раньше. В рамках этого сценария в 2025 году еë среднее значение составит 15–18%, в 2027 году вернётся к целевому значению.

Проинфляционный сценарий ЦБ менее позитивен, чем базовый. В его рамках в 2025 году сохранятся высокий внутренний спрос и рост издержек, что усилит давление на инфляцию, будут расти цены. При этом предполагается, что государство повысит расходы на программы льготного кредитования и введёт тарифы на импорт, чтобы стимулировать импортозамещение. Всё это приведёт к дальнейшему ускорению инфляции. По итогу придётся дальше ужесточать ДКП в России, и в 2025 году средняя ключевая ставка составит 20–23%. Из-за масштаба проблем инфляция сможет замедлиться до 4−4,5% только в 2026 году, а закрепиться на 4% — к 2027 году.

Рисковый сценарий идёт на фоне серьёзного ухудшения внешних условий. Прогноз допускает в 2025 году начало мирового кризиса, сопоставимого с кризисом 2007–2008 годов. Санкции продолжат давить на российскую экономику, в крупнейших экономиках упадёт мировой спрос. Цены на нефть здесь ожидают ниже, чем по базовому сценарию.

Выпуск в России согласно рисковому сценарию будет падать два года и сможет перейти к восстановительному росту в 2027 году. Переход к сбалансированному росту здесь предполагается вовсе за пределами прогнозного периода. Инфляция в 2025 году вырастет до 13–15%. Центральному банку придётся реагировать на это ещё большим ужесточением ДКП. Уровень ключевой ставки в 2025 году составит 22–25%, а инфляция сможет приблизиться к цели только к концу 2027 года.

На практике прогнозы пока противоречивы. Есть мнение, что снижения ключевой ставки в России на ближайшем заседании не будет. Более того, есть вероятность, что её поднимут ещё выше. Текущие меры пока не дали эффекта. Одна из причин — продолжение льготного кредитования. Кроме того, рынок труда жёсткий, а уровень безработицы минимален. Всё это способствует притоку денег в экономику, разгону инфляции, росту цен. С другой стороны, Эльвира Набиуллина 19 ноября заявила, что снижение ключевой ставки начнётся в следующем году, если не будет дополнительных шоков. По её словам, мы сейчас находимся в переломной точке. В ближайшие месяцы можно ожидать, что рост корпоративного кредитного портфеля начнёт замедляться.

1

Поделиться