Что такое хедж-фонд

Хедж-фонды — это финансовые структуры, воплотившие мечту каждого инвестора: извлекать прибыль из разнообразных инструментов всеми доступными способами и оставаться в плюсе при любых колебаниях рынка. Но не всё так просто, как выглядит на первый взгляд. Вложения могут принести высокий доход, но риск получения убытка полностью исключить невозможно.

Расскажем, как возникли хедж-фонды, чем они отличаются от других видов коллективных инвестиций, какие плюсы и минусы есть для инвестора и что нужно для вложения денег.

Хедж-фонд — это инвестиционный фонд, созданный для заработка путём инвестиций в различные инструменты, включая высокорисковые. Учредители компании минимально ограничены законодательством в выборе торговых стратегий. Для извлечения прибыли управляющие используют разные активы и инструменты, включая:

• •

  Вложения в ценные бумаги компаний

• •

  Хеджирование

• •

  Инвестиции в опционы и фьючерсы

• •

  Игру на бирже с использованием левериджа

• •

  Покупку валюты и сырьевых товаров

• •

  Другие виды активов

В российской юрисдикции нет хедж-фондов, аналогичных зарубежным. В основном они зарегистрированы в офшорах. Основная миссия этого инструмента — генерировать максимальную прибыль, пользуясь хаотичностью рынка.

История и развитие хедж-фондов

Первый в мире хедж-фонд был открыт в Нью-Йорке в 1949 году. Его основал Альфред Уинслоу Джонс, который ранее работал редактором в финансовом журнале и накопил опыт, необходимый для выхода на фондовый рынок. Структура, основанная Джонсом, разработала и впервые применила хеджирование. Суть схемы сводилась к тому, чтобы одни ценные бумаги продавать как можно быстрее, а другие удерживать на долгосрочных позициях.

С тех пор популярность хедж-фондов стала расти. Некоторые последователи Джонса заработали свои капиталы, используя придуманную им схему. Так, всемирно известный финансист Джордж Сорос получил прибыль в размере более 1 млрд долларов, когда в «чёрную среду» в 1992 году обвалились котировки английского фунта стерлингов. Многие инвесторы, желавшие повторить его успех, потерпели неудачу. В 90-х годах рынок стал слишком нестабильным и хедж-фонды закрывались один за другим.

Сейчас в мире более 15 000 таких структур. Самые крупные сосредоточены в Нью-Йорке. В их распоряжении — триллионы долларов. Присоединиться к такому сообществу очень сложно из-за высокого порога входа — от 500 тыс. долларов. Но есть хедж-фонды помельче, доступные простым инвесторам.

Отличия хедж-фондов от других инвестиционных инструментов

По сравнению с другими инвестиционными структурами данные институты более слабо регулируются законодательством, поэтому в их распоряжении всё многообразие инструментов для извлечения прибыли. Доходность инвестиций не коррелирует с колебаниями рынка, потому что всегда какие-то активы падают в цене, а какие-то — растут. Менеджеры диверсифицируют портфель, и за счёт этого прибыль генерируется даже при обвале фондовых индексов. Это объясняет, почему название данного финансового института произошло от английского to hedge — «страховать».

Ключевые особенности хедж-фондов:

1. Разнообразие инвестиционных инструментов, ограниченное только мандатом самого фонда

2. Привлечение заёмных средств. Финансовый рычаг позволяет генерировать больше прибыли. Риск при этом тоже увеличивается, что подтвердил кризис 2008 года

3. Нацеленность на максимальную прибыль. Концепция заключается в том, чтобы при любых колебаниях рынка оставаться в плюсе

4. Высокий порог входа. Самые доступные фонды выставляют ограничение в 25 000 $

5. Невмешательство инвесторов. Как и за счёт чего получать прибыль, решают управляющие. Инвестор не может на это повлиять

Ещё одна особенность — двойная комиссия. За управление средствами нужно заплатить около 2%, плюс от 20% составляет комиссия с дохода, но бывают исключения.

В числе ключевых задач хедж-фонда — защита средств инвесторов от рисков. С этой целью управляющие применяют хеджирование, занимаясь торговлей в шорт. Они берут в долг у брокера ценные бумаги и продают их, дожидаются снижения курса и выкупают. Такая схема позволяет снизить вероятность получения убытка по длинным позициям, но она тоже отличается высоким риском в силу хаотичного движения рынка.

Работа хедж-фонда подчиняется стратегии, выбранной управляющими, поэтому каждый такой инструмент уникален. Но можно выделить несколько общих черт:

1. Капитал фонда образован за счёт денег инвесторов. Всеми средствами распоряжаются управляющие. Инвестор не вмешивается в процесс, он может только забрать вложенные деньги. Чем больше инвесторов в фонде, тем больше капитал, а значит, управляющий имеет более широкие возможности в плане хеджирования инвестиций

2. Хедж-фонд работает при обязательном участии депозитарного (кастодиального) банка, или гаранта, в котором хранятся деньги инвесторов. Банк предоставляет отчёты о совершённых сделках и проводит проверку транзакций, если обнаружится нарушение со стороны управляющего

3. Обязательно наличие договора с прайм-брокером. Это тоже банк, который имеет лицензию на оказание брокерских услуг

Стратегии инвестиций

Хедж-фонды отличаются разнообразием и сложностью реализуемых инвестиционных стратегий. Они используют все виды активов, включая производные инструменты, практикуют инвестиции в дистресс-активы, макроторговлю, трейдинг на коротких позициях, арбитраж и способы достижения максимального дохода. Наиболее часто применяемые стратегии:

• •

  Торговля с кредитным плечом. Метод позволяет достичь высокой прибыли при малом объёме собственных денег

• •

  Шорт-трейдинг. Это инвестиционный инструмент заработка на падающих позициях. Фонд берёт бумаги в долг, продаёт их, а потом, когда цена упадёт, покупает и возвращает брокеру. Стратегия доходная, но с высокой степенью риска

• •

  Инвестиции в деривативы. Для выбора производных инструментов, которые могут окупиться, проводится анализ сотен индексов

Некоторые фонды зарабатывают преимущественно на торговле ценными бумагами, другие сосредотачиваются на арбитраже, третьи осуществляют инвестиции в проблемные активы или работают в основном на долговых финансовых рынках.

Риски и преимущества хедж-фондов

Хедж-фонд как финансовая структура имеет преимущества и недостатки.

Основные плюсы:

• •

  Слабое регулирование государством

• •

  Большой выбор инвестиционных инструментов

• •

  Доступ к работе с иностранными активами

• •

  Высокая доходность

Риски и минусы:

• •

  Высокий порог входа

• •

  Необходимость получения статуса квалифицированного инвестора

• •

  Отсутствие возможности влиять на стратегию фонда, риск того, что она окажется убыточной

Чтобы выйти из фонда, нужно продать свою долю в капитале. Некоторые компании выставляют ограничение по частоте выхода — например, не более четырёх раз в год.

Первое, что нужно сделать, — определиться с юрисдикцией. Если нужно привлекать меньше внимания со стороны регуляторов, выбирают офшор, например Каймановы, Багамские или Виргинские острова. Но когда стоит задача привлечь крупных инвесторов, такие фонды регистрируют в странах Евросоюза, США или Великобритании.

Этапы создания хедж-фонда

Весь процесс можно разделить на шесть этапов:

1. Поиск регистратора с нужными компетенциями в выбранной юрисдикции. Подойдёт местная компания с опытом создания инвестфондов

2. Выбор управляющего. Это может быть сторонняя или вновь созданная компания. Вариант с организацией собственной управляющей фирмы сложнее, так как требуется нанимать специалистов, получать лицензию и нести дополнительные расходы. При найме сторонней компании придётся отдавать ей часть прибыли

3. Заключить соглашение с кастодиальным банком, который будет выступать в качестве гаранта. Чем известнее данный банк, тем выше уровень доверия со стороны инвесторов

4. Привлечь юридическую службу, которая будет разбираться в аспектах регулирования деятельности хедж-фондов в юрисдикции компании

5. Заключить договор с брокером, который имеет лицензию для торговли на всех интересующих финансовых рынках

6. Привлечь первых вкладчиков. До создания фонда обычно составляется список крупных инвесторов и компаний, готовых вложить средства

Какие существуют мифы о хедж-фондах?

Перечислим самые популярные.

Принимая решение об инвестициях в данную структуру, вкладчик берёт на себя все риски. Поэтому вход доступен только для квалифицированных инвесторов, которые понимают, чем рискуют.

Чем хедж-фонд отличается от паевого инвестиционного?

Эксперты выделяют четыре главных отличия хедж-фондов от ПИФов.

3

28

Поделиться