Рост потребительских цен со 2 по 8 июля замедлился. Данные об инфляции позволяют оценить будущие решения ЦБ по ключевой ставке и динамику цен на облигации.

Недельные темпы инфляции ожидаемо замедлились

Росстат опубликовал свежие данные об инфляции за неделю со 2 по 8 июля 2024 года. Недельный рост потребительских цен замедлился до 0,27% после 0,66% неделей ранее. В годовом выражении инфляция разогналась до 9,25%. С начала года цены выросли на 4,7%.

Росстат также опубликовал данные за июнь: за месяц рост потребительских цен замедлился до 0,64% против 0,74% по итогам мая. В годовом выражении инфляция на конец июня ускорилась до 8,59%, месяцем ранее она составляла 8,30%.

Свежие недельные оценки ожидаемо показали, что темпы роста потребительских цен замедлились по сравнению с неделей с 25 июня по 1 июля, когда произошла индексация тарифов ЖКХ. Но они всё ещё остаются очень высокими и превышают значения двухнедельной давности, 0,22%, с 18 по 24 июня.

Согласно ожиданиям ЦБ, пик инфляции придётся на июль, после чего в августе-сентябре показатель начнёт замедляться. Рост потребительских цен с начала года составил 4,7% и приближается к верхней границе прогноза регулятора на весь 2024 год (4,3–4,8%). На заседании ЦБ в конце июля можно ожидать значительного повышения ориентиров регулятора не только по среднему значению ключевой ставки за год, но и по уровню инфляции на конец года.

Что это значит для рынка облигаций

Ценовой индекс гособлигаций RGBI последнюю неделю имеет тенденцию к снижению. Доходность индекса превысила 16% и находится вблизи максимумов с 2015 года. Котировки длинных ОФЗ также умеренно снижаются с прошлого четверга на фоне ужесточения риторики Банка России. Доходности длинных выпусков ОФЗ выросли до 15,4–15,8%, а по некоторым коротким выпускам в моменте превышали 17%.

На аукционах Минфина в среду коэффициент удовлетворения спроса по флоатеру упал до минимального за этот месяц значения — ниже 6%. Неделей ранее он составлял 28%. Даже объём размещения длинного выпуска ОФЗ-ПД оказался выше, учитывая, что спрос на бумагу с фиксированным купоном был практически в 10 раз ниже.

Нежелание Минфина размещать гособлигации по более интересным ценам может быть позитивным сигналом рынку и привести к снижению давления на котировки длинных ОФЗ в моменте. Однако, если министерство решит придерживаться амбициозного плана по заимствованиям на III квартал, 1,5 трлн рублей, распродажи в ОФЗ, вероятно, возобновятся.

Интересные облигации

В период высокой инфляции и ожидания повышения ключевой ставки самыми интересными остаются флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA. Можно рассмотреть следующие выпуски флоатеров — они предлагают щедрую премию по купону при комфортном качестве эмитентов рейтинговых категорий «АА-» и выше:

• •

  ГТЛК (Государственная транспортная лизинговая компания), 002P-03 (RU000A107TT9) — купон «Ключевая ставка + 2,3%»

• •

  РЕСО-Лизинг, БО-02П-05 (RU000A1075J3) — купон «RUONIA + 2,25%»

• •

  АФК Система, 001Р-26 (RU000A106Z46) — купон «RUONIA + 1,9%»

• •

  ВЭБ.РФ, ПБО-002Р-37 (RU000A106LL5) — купон «RUONIA + 1,9%».

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции