Рост потребительских цен с 19 по 25 ноября замедлился совсем незначительно. Данные об инфляции позволяют прогнозировать будущее решение ЦБ по ключевой ставке и оценить динамику цен на облигации. Но прогноз в обоих случаях не утешительный.

Рост цен не замедляется

По данным Росстата, за неделю с 19 по 25 ноября 2024 года инфляция слегка замедлилась и составила 0,36% против 0,37% неделей ранее. Но годовая инфляция ускорилась до 8,66% против 8,59% на прошлой неделе. С начала года потребительская корзина подорожала уже на 7,8%.

Сглаженный показатель за четыре недели в аннуализированном формате (приведённом к годовому значению) вырос с 14,8 до 15,9%, а тот же показатель за 12 недель взлетел с 8,8 до 10,5%.

Ноябрьский опрос ЦБ об инфляционных ожиданиях и потребительских настроениях показывает, что и наблюдаемая инфляция, и инфляционные ожидания остаются на повышенных уровнях. В комментарии к нему регулятор прямо говорит о необходимости дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП). По мнению ЦБ, это сдержит рост спроса и поможет возобновить процесс дезинфляции. По оценкам регулятора, в 2024 году инфляция составит 8-8,5%, а ужесточение ДКП поможет снизить её в следующем году до 4,0-4,5%.

Что это значит для рынка облигаций

Ценовой индекс гособлигаций RGBI торгуется с гораздо меньшей волатильностью, чем рынок акций и стабилизировался около 98-99 б.п.

Объём размещения ОФЗ-ПД на аукционах Минфина оказался скромным. Рынок мало заинтересован в длинных бумагах, так как ждёт дальнейшего повышения ставок из-за сохраняющегося инфляционного давления. Вероятно, министерство возобновит размещение флоатеров в декабре. При этом Минфин может предлагать значительный дисконт к вторичному рынку на размещениях, чтобы попытаться выполнить план.

Такие высокие недельные темпы инфляции были более года назад, если не учитывать всплеска инфляции из-за индексации тарифов ЖКХ в июле 2024 года. Уже третью неделю подряд цены растут на 0,3% и более. При такой динамике верхняя граница диапазона ЦБ по уровню инфляции на весь 2024 год может быть пробита уже через две недели. Поэтому очередное повышение ключевой ставки в декабре рынок считает базовым сценарием, и шаг повышения может оказаться больше, чем в прошлый раз.

Интересные облигации

В период высокой инфляции и высоких ставок самыми интересными бумагами для консервативных инвесторов остаются флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA.

Можно рассмотреть выпуски флоатеров, которые доступны неквалифицированным инвесторам и предлагают щедрую премию по купону при комфортном качестве эмитентов рейтинговых категорий «АА-» и выше:

• •

  РЕСО-Лизинг, БО-02П-05 (RU000A1075J3) — купон «RUONIA + 2,25%»

РЕСО-Лизинг (Эксперт РА: ruAA-) — одна из ведущих компаний на рынке розничного лизинга. Специализируется на финансовом лизинге легкового и грузового автотранспорта.

• •

  АФК Система, 001Р-29 (RU000A108GL1) — купон «RUONIA + 2,4%»

АФК Система (АА-(RU)/ruAA-) — инвестиционный холдинг, владеющий активами из разных отраслей. Крупнейшие публичные активы: МТС, Ozon, Сегежа, Эталон.

• •

  Балтийский лизинг, БО-П11 (RU000A108P46) — «Ключевая ставка + 2,3%»

Балтийский лизинг (А+(RU)/ruAA-) занимает ведущие позиции на рынке лизинга автотранспортных средств, строительной техники и машиностроительного оборудования.

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции