За I полугодие 2024 года выручка «Хендерсон» (Henderson) выросла на 32% год к году при росте маржи EBITDA на 1,4 процентных пункта год к году, до 25,9%. При этом снижение валовой маржи с избытком компенсируется ростом операционной эффективности.

По итогам 2024 года компания способна показать сопоставимые с 2023 годом рост выручки (более чем на 30% год к году) и маржу EBITDA. С начала 2024 года акции компании прибавили в цене 12% (индекс Мосбиржи за тот же период упал на 12%), однако с момента IPO динамика отрицательная (-5%).

Мнение аналитиков Альфа-Банка

При текущих котировках акции «Хендерсон» торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2024П на уровне 4,4х, с премией 26-52% к публичным ритейлерам РФ, что оправдано наиболее высоким показателем ROIC в индустрии и отсутствием долговой нагрузки. В то же время, планируемые инвестиции в строительство нового РЦ в 2024–2025 годы ограничивают дивидендный потенциал компании в моменте – дивидендная доходность по итогам 2024 года может составить 7%.

По итогам I полугодия количество проданных изделий выросло на 16% год к году благодаря расширению площади салонов (торговая площадь увеличилась на 20% год к году). EBITDA за тот же период выросла на 39% год к году, до 2,4 млрд руб., что предполагает рентабельность на уровне 25,9% (+1,4 процентных пункта год к году). Валовая маржа снизилась на 1,8 процентных пункта год к году, поскольку средняя себестоимость товара выросла на 19% год к году, что соответствует динамике курса иностранных валют к рублю, опередив рост средней цены реализации.

По состоянию на 30 июня коэффициент «чистый долг / EBITDA» составил 0,18х. Менеджмент планирует рекомендовать совету директоров выплату дивидендов за I полугодие 2024 года в размере 18 руб. на акцию, что соответствует доходности выплаты на уровне 3%). Предполагаемая дата выплаты — до 10 декабря 2024 года.

Альфа-Инвестиции