Новатэк неожиданно опубликовал сокращённую финансовую отчётность за I полугодие 2024 года, продемонстрировав уверенную динамику основных операционных показателей. Так, выручка компании в I полугодии 2024 года увеличилась на 3,3% по сравнению со II полугодием 2023 года, прибавив более 17% год к году по мере роста рублёвых цен на нефть (+56%) и увеличения объёма реализации углеводородов (+2,7%). По данному показателю компания опередила подготовленный агентством «Интерфакс» консенсус-прогноз на 2,5%.

Нормализованная EBITDA дочерних обществ выросла почти на 26% год к году, до 225 млрд руб., прибавив около 5,2% относительно показателей II полугодия 2023 года, что в очередной раз подтверждает устойчивость бизнес-модели Новатэка в условиях санкционных и производственных ограничений. Тем не менее, рост операционных результатов на уровне группы был в значительной степени ограничен сдержанной динамикой EBITDA совместных предприятий (включая вклад проекта «Ямал СПГ» и других СПГ-проектов). По оценкам аналитиков Альфа-Банка, EBITDA совместных предприятий за полгода снизилась на 1,7% до 256 млрд руб., что на 7,9% выше показателей за I полугодие 2023 года. В результате нормализованная EBITDA группы выросла только на 1,4% полугодие к полугодию, до 481 млрд руб.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

Операционные результаты Новатэка превзошли ожидания инвесторов — нормализованная EBITDA группы на 4,9% превысила консенсус-прогноз рынка. Несмотря на опережающую динамику операционных результатов, чистая прибыль дочерних компаний в 2023 году снизилась на 27% полугодие к полугодию и на 52% год к году, до 137 млрд руб., под давлением курсовых разниц, которые на консолидированной основе принесли убыток более 58 млрд руб.

Движение валюты оказало обратный эффект на результаты совместных предприятий, рост доли Новатэка в чистой прибыли которых составил более 72% за полугодие (против убытка за I полугодие 2023 года). В результате чистая прибыль компании превысила 340 млрд руб., увеличившись вдвое относительно показателей I полугодия 2023 года и более чем на 11% и 22% опередив результаты за II полугодие 2023 года и консенсус-прогноз рынка.

Хотя в первом приближении уверенная динамика чистой прибыли предполагает рост базы промежуточных дивидендов за 2024 год, ограниченное раскрытие в отношении результатов СП и роли неденежных статей (в первую очередь эффекта курсовых разниц) в формировании чистой прибыли не позволяет оценить реальный потенциал дивидендных выплат, который может варьироваться от 43 руб. до 65 руб. на акцию.

Вопреки уверенной динамике чистой прибыли и EBITDA, компания демонстрирует снижение генерации денежного потока, который сократился на 1% год к году, до 182 млрд руб. Хотя новостной поток в целом остаётся неоднозначным, а рынок по-прежнему ждёт запуска первой линии «Арктик СПГ – 2», мы рассматриваем опережающие финансовые результаты группы как нейтральные или позитивные для котировок акций компании, которые в целом торговались на уровне рынка после публикации отчётности.

Альфа-Инвестиции