Рост потребительских цен с 29 октября по 5 ноября замедлился. Данные об инфляции позволяют прогнозировать будущее решение ЦБ по ключевой ставке и оценить динамику цен на облигации.

Недельный рост цен ускорился

По данным Росстата, инфляция за неделю с 29 октября по 5 ноября 2024 года замедлилась до 0,19% против 0,27% неделей ранее. Годовая инфляция замедлилась до 8,39% против 8,57% на прошлой неделе. С начала года цены выросли на 6,75%.

В среду Банк России опубликовал Резюме обсуждения ключевой ставки. Вероятность повышения ставки на следующем заседании оценивается регулятором, как «очень высокая». В процессе обсуждения шага повышения ключевой ставки на заседании в конце октября некоторые участники высказались в пользу более резкого увеличения, до 22%.

По словам зампреда ЦБ Алексея Заботкина, с учётом новых проинфляционных факторов, таких как индексация тарифов ЖКХ в 2025 году и повышение утильсбора, достичь целевого уровня в 4% в следующем году будет сложно, вероятнее это произойдёт в 2026 году.

Что это значит для рынка облигаций

Ценовой индекс гособлигаций RGBI после снижения ниже отметки 97 п.п. впервые с 2009 года развернулся и имеет тенденцию к росту. Доходность индекса снизилась до 18,5%.

На аукционах в среду Минфин вновь смог разместить только выпуск с фиксированным купоном, флоатер разместить не удалось. Объём размещения ОФЗ-ПД составил 4,9 млрд руб. Это говорит о том, что крупные банки негативно оценивают ситуацию на долговом рынке и не готовы покупать госдолг в больших объёмах по рыночным ценам.

Дальнейшая динамика рынка будет зависеть от выходящих макроэкономических данных. По нашему мнению, декабрь станет ключевым месяцем для принятия решения по ключевой ставке. На конец IV квартала придётся значительная часть расходов российского бюджета. Также в декабре традиционно растёт потребление. Если инфляция не начнёт устойчиво замедляться, дальнейшее повышение ставки на заседании в декабре станет базовым сценарием.

Интересные облигации

В период высокой инфляции и высоких ставок самыми интересными для консервативных инвесторов остаются флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA.

Можно рассмотреть следующие выпуски флоатеров: они доступны неквалифицированным инвесторам и предлагают щедрую премию по купону при комфортном качестве эмитентов рейтинговых категорий «АА-» и выше:

• •

  РЕСО-Лизинг, БО-02П-05 (RU000A1075J3) — купон «RUONIA + 2,25%»

РЕСО-Лизинг (Эксперт РА: ruAA-) — одна из ведущих компаний на рынке розничного лизинга. Специализируется на финансовом лизинге легкового и грузового автотранспорта.

• •

  АФК Система, 001Р-29 (RU000A108GL1) — купон «RUONIA + 2,4%»

АФК Система (АА-(RU)/ruAA-) — инвестиционный холдинг, владеющий активами из разных отраслей. Крупнейшие публичные активы: МТС, Ozon, Сегежа, Эталон.

• •

  Балтийский лизинг, БО-П11 (RU000A108P46) — «Ключевая ставка + 2,3%»

Балтийский лизинг (А+(RU)/ruAA-) занимает ведущие позиции на рынке лизинга автотранспортных средств, строительной техники и машиностроительного оборудования.

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции