Рост потребительских цен с 1 по 7 октября замедлился. Данные об инфляции позволяют спрогнозировать будущее решение ЦБ по ключевой ставке и оценить динамику цен на облигации.

Недельный рост цен несколько замедлился

По данным Росстата, инфляция за неделю с 1 по 7 октября 2024 года замедлилась до 0,14% против 0,19% неделей ранее. Годовая инфляция незначительно замедлилась до 8,6% против 8,7% на прошлой неделе. С начала года цены выросли на 5,87%.

Сглаженный показатель за четыре недели в аннуализированном формате (приведённом к годовому значению) вырос с 5,7 до 6,4%, а тот же показатель за 12 недель — с 3,7 до 3,8%.

В своих заявлениях ЦБ продолжает подчёркивать необходимость поддержания жёсткой денежно-кредитной политики. По мнению зампреда ЦБ Алексея Заботкина, такие условия позволят охладить перегрев спроса, наблюдающийся на российском рынке.

По предварительным оценкам Минфина, расходы бюджета за девять месяцев 2024 года составили 26,1 трлн руб. Общие расходы бюджета на текущий год ожидаются на уровне 39,4 трлн руб. Это означает, что треть расходов федерального бюджета придётся на последний квартал и усилит проинфляционное давление.

Что это значит для рынка облигаций

Ценовой индекс гособлигаций RGBI опустился ниже 100 п.п. До минимума весны 2022 года, когда индекс в моменте снижался до 98,46 п.п. остаётся всё меньше. Доходность ОФЗ продолжает расти по всей длине кривой, отражая возможность роста ключевой ставки на следующем заседании ЦБ 25 октября. Доходность по некоторым длинным выпускам гособлигаций превышает 17%.

На аукционах в среду Минфин после слабого спроса на ОФЗ-ПД на прошлой неделе решил разместить только флоатеры. Итоги аукциона подтвердили негативные настроения на рынке ОФЗ. Инвесторы не готовы покупать даже флоатеры, несмотря на предложенный дисконт.

В фокусе участников рынка очередное заседание ЦБ через две недели. Выходящие макроданные не добавляют оптимизма. Рынок ожидает, что ключевая ставка будет повышена до 20%. Вероятно, доходности ОФЗ консолидируются в районе текущих значений в ожидании сигналов регулятора.

Интересные облигации

В период высокой инфляции и высоких ставок самыми интересными для консервативных инвесторов остаются флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA.

Можно рассмотреть следующие выпуски флоатеров: они доступны неквалифицированным инвесторам и предлагают щедрую премию по купону при комфортном качестве эмитентов рейтинговых категорий «АА-» и выше:

• •

  РЕСО-Лизинг, БО-02П-05 (RU000A1075J3) — купон «RUONIA + 2,25%»

РЕСО-Лизинг (Эксперт РА: ruAA-) — одна из ведущих компаний на рынке розничного лизинга. Специализируется на финансовом лизинге легкового и грузового автотранспорта.

• •

  АФК Система, 001Р-29 (RU000A108GL1) — купон «RUONIA + 2,4%»

АФК Система (АА-(RU)/ruAA-) — инвестиционный холдинг, владеющий активами из разных отраслей. Крупнейшие публичные активы: МТС, Ozon, Сегежа, Эталон.

• •

  Балтийский лизинг, БО-П11 (RU000A108P46) — «Ключевая ставка + 2,3%»

Балтийский лизинг (А+(RU)/ruAA-) занимает ведущие позиции на рынке лизинга автотранспортных средств, строительной техники и машиностроительного оборудования.

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции