Аэрофлот опубликовал отчётность РСБУ за I полугодие и II квартал 2024 года, показав ожидаемо сильные результаты на фоне растущих показателей пассажирооборота и выручки на кресло-километр.

По итогам первого полугодия выручка выросла на 51,9% год к году, до 312 млрд. руб., а пассажирооборот (RPK) по авиакомпании «Аэрофлот» — на 32,7%. Во втором квартале 2024 года выручка увеличилась на 47,2%. Отчётность по РСБУ не является консолидированной и не учитывает финансовых результатов авиакомпании «Победа», а также некоторую часть перевозок авиакомпании «Россия». Отчётность по РСБУ даёт основания ожидать, что консолидированная выручка группы по МСФО за I полугодие 2024 года может составить от 374 млрд руб. до 378 млрд руб.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

Такой диапазон предполагает, что по итогам 2024 года консолидированная выручка может оказаться немного выше, чем мы прогнозируем (774 млрд руб.). Чистая прибыль по РСБУ за первое полугодие составила 35,3 млрд руб. Для сравнения, по итогам I полугодия 2023 года был зафиксирован чистый убыток на сумму 81,6 млрд руб.

Итоговый финансовый результат по РСБУ может существенно отличаться от своего аналога по МСФО из-за разных подходов к капитализации затрат, формированию резервов и учёту неденежных компонентов. Результат за полугодие по РСБУ включает дивиденды от дочерних обществ на общую сумму 10,2 млрд руб. (в основном — от авиакомпании «Победа»), а также ряд прочих неденежных корректировок на сумму около 7 млрд руб. В прошлом году авиакомпания «Победа» дивидендов не выплачивала, поэтому имеет смысл внести соответствующие поправки при сопоставлении двух показателей.

Без учёта дивидендов и неденежных корректировок чистая прибыль за полугодие составила 18 млрд руб. — это сильный результат, но он явно ниже, чем нескорректированный показатель (35,3 млрд руб.). Интересно, что несмотря на большую чистую прибыль во втором квартале, денежная позиция компании по сравнению с I кварталом 2024 года не изменилась и по-прежнему составляет около 62 млрд руб. Часть заработанных денежных средств могла быть потрачена на сокращение долга — его сумма по итогам II квартала 2024 года уменьшилась на 12,8 млрд. руб. Вероятно, оставшаяся часть чистой прибыли была направлена на финансирование капиталовложений.

В пресс-релизе компании подтверждается наше предположение, что для Аэрофлота начинается фаза высоких капитальных затрат, однако ориентиры по капиталовложениям компания не раскрывает.

Альфа-Инвестиции