Мосбиржа объявила, что с 1 апреля станет доступна покупка и продажа всех замещающих облигаций (ЗО) из биржевого списка в самые поздние часы, с 19:00 до 23:50 мск. Ликвидность на торгах будут поддерживать маркет-мейкеры. Посмотрим, что из замещающих облигаций сейчас есть на выбор.

Сколько замещающих облигаций

Речь про долговые бумаги российских компаний с привязкой к курсам иностранных валют: доллару, евро, франку, фунту. Это бывшие евробонды, которые технически переведены на расчёты в рублях.

Такой механизм позволяет избегать санкционных рисков. Все условия, включая сроки и доходность, остаются прежними. Замещение старых выпусков еврооблигаций началось в 2022 году и продолжается до сих пор.

На конец марта на Мосбирже торгуется 50 выпусков 16 компаний, в том числе 39 долларовых, 7 в евровалюте, по одному во франках и фунтах и ещё два изначально рублёвые (переведены во внутренний контур России).

Подробнее: Замещающие облигации: сколько их, кто выпускает и какие доходности

Сроки, купоны и ставки доходности

Из 50 замещающих облигаций, торгуемых на Мосбирже, одна погашается на этой неделе (привязка к британскому фунту), ещё три бумаги — в ближайшие два-три месяца (две долларовые) и пять штук — в течение года.

В среднем сроки замещающих облигаций составляют 2–3 года. Самые длинные выпуски погашаются почти через 13 лет. Также есть несколько бессрочных облигаций у ТКС Холдинга и Совкомбанка.

Если не брать самые рискованные (без погашения, субординированные), то ставки купона составляют от 1,5 до 8,6% (4–5% в среднем). Доходность к погашению сейчас колеблется от 4,5 до 8% годовых в долларах.

Ликвидность замещающих облигаций

Главная сложность — это отсутствие постоянного объёма на торгах. Некоторые из этих выпусков могут иметь менее 10 сделок за всю дневную сессию или не иметь их вообще. А по вечерам активность может быть ещё ниже.

По этой причине стоит рассматривать прежде всего самые ликвидные выпуски, где вероятность купить или продать бумагу в нужный момент времени выше, а спреды между ценой входа и выхода меньше.

В качестве приоритетного списка можно использовать индексы замещающих облигаций, в которые входят самые торгуемые выпуски. Один из них есть у самой Мосбиржи, ещё один — у сервиса Cbonds (требуется подписка).

Самые ликвидные (за последние 10 сессий):

• •

  Газпром капитал (RU000A105RH2), август 2037 г., 6,8% годовых

• •

  Газпром капитал (RU000A105SG2), февраль 2030 г., 6,5%

• •

  МКБ (RU000A107VV1) сентябрь 2026 г., 6,4%

• •

  Газпром капитал (RU000A105RG4), февраль 2026 г., 5,9%

• •

  Газпром капитал (RU000A105JH9), июнь 2027 г., 6,1%.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции