Рост потребительских цен с 10 по 16 сентября ускорился. Данные об инфляции позволяют спрогнозировать будущее решение ЦБ по ключевой ставке и оценить динамику цен на облигации.

За неделю цены выросли

По данным Росстата, инфляция за неделю с 10 по 16 сентября 2024 года незначительно ускорилась до 0,1% против 0,09% неделей ранее. Годовая инфляция несколько замедлилась к отметке 8,94%. С начала года цены выросли на 5,46%.

Сглаженный показатель за четыре недели в аннуализированном формате (приведённом к годовому значению) вырос с 1,8 до 2,6%, а тот же показатель за 12 недель снизился с 7,2 до 6,6%.

Ранее ЦБ опубликовал комментарий по динамике потребительских цен в августе. С поправкой на сезонность в годовом выражении прирост цен в августе составил 7,6% после 16,2% в июле (пиковое июльское значение вызвано индексацией тарифов ЖКХ).

В комментарии регулятора также говорится, что для возобновления дезинфляции потребуется дополнительное ужесточение денежно-кредитных условий. Годовая инфляция по итогам 2024 года, вероятно, превысит обновлённый в июле прогнозный диапазон 6,5–7,0%.

При этом инфляционные ожидания в сентябре впервые снизились после четырёх месяцев роста до 12,5% против 12,9% в августе. Наблюдаемая населением инфляция также снизилась и составила 14,4% по сравнению с 15% месяцем ранее.

Что это значит для рынка облигаций

После прошедшего заседания ЦБ в прошлую пятницу ценовой индекс гособлигаций RGBI продолжил снижаться и обновил минимумы с весны 2022 года. Доходность индекса превысила 17%.

На аукционах Минфина объём размещения ОФЗ-ПД оказался минимальным с начала года, несмотря на рекордную предложенную доходность 16,4%. Это говорит об ожиданиях участников рынка дальнейшего повышения ставки на следующем заседании в октябре.

На прошедшем заседании регулятор повысил ставку на 1%, но дал жёсткие сигналы о готовности её дальнейшего повышения. Выходящие данные по недельной инфляции продолжают показывать рост показателя после единичного снижения в начале месяца. При этом инфляционные ожидания населения снизились впервые с апреля, но сохранились на высоком уровне. Растёт вероятность, что цикл повышения ставки ещё не завершён. Котировки гособлигаций снижаются на этом фоне.

Интересные облигации

В период высокой инфляции и высоких ставок самыми интересными для консервативных инвесторов остаются флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA. Можно рассмотреть следующие выпуски флоатеров: они доступны неквалифицированным инвесторам и предлагают щедрую премию по купону при комфортном качестве эмитентов рейтинговых категорий «АА-» и выше:

• •

  РЕСО-Лизинг, БО-02П-05 (RU000A1075J3) — купон «RUONIA + 2,25%»

  РЕСО-Лизинг (Эксперт РА: ruAA-) — одна из ведущих компаний на рынке розничного лизинга. Специализируется на финансовом лизинге легкового и грузового автотранспорта.

• •

  АФК Система, 001Р-29 (RU000A108GL1) — купон «RUONIA + 2,4%»

  АФК Система (АА-(RU)/ruAA-) — диверсифицированный холдинг, включающий в себя активы из разных отраслей. Крупнейшие публичные активы: МТС, Ozon, Сегежа Групп, Эталон.

• •

  Балтийский лизинг, БО-П11 (RU000A108P46) — «Ключевая ставка + 2,3%»

  Балтийский лизинг (А+(RU)/ruAA-) занимает ведущие позиции на рынке лизинга автотранспортных средств, строительной техники и машиностроительного оборудования.

Также можно присмотреться к некоторым облигациям корпоративных эмитентов с фиксированным купоном, которые дают доходности выше 22% годовых при высокой надёжности:

• •

  ГК Пионер, 001P-06 (RU000A104735) — YTM 24,0%. Погашение 4 декабря 2025 года.

  ГК Пионер (A-(RU)/ruA-) — частный московский застройщик среднего размера. В основном работает в сегментах жилой недвижимости премиум-класса и коммерческой недвижимости.

• •

  Новотранс, 001Р-03 (RU000A105CM4) — YTM 22,3%. Погашение 26 октября 2027 года.

  Новотранс (Эксперт РА: ruAA-) — частный оператор железнодорожного подвижного состава. Под управлением компании — парк из 25 тыс. полувагонов, а также ряд активов в порту Усть-Луга и 4 вагоноремонтных завода.

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции