Апдейт: 05.08.2024

Акции Яндекса упали на 11% со старта торгов 24 июля после реструктуризации бизнеса. Просадка может быть связана с двумя факторами: подстройка котировок под падение рынка акций за время паузы почти 1,5 месяца и сохранение навеса продавцов со стороны инвесторов, купивших бумаги с дисконтом во внешнем контуре. Фундаментальные факторы же указывают на высокий потенциал роста: финансовые результаты превосходят ожидания рынка, а совет директоров говорит о первых в истории дивидендах. Наш взгляд на акции и план инвестиционной идеи остаются в силе.

Ситуация на 25.07.2024

Акции Яндекс снова доступны для торгов и готовы к росту после ухода инфраструктурных рисков. На этом можно заработать до 49% годовых.

Торговый план

• •

  Покупка: акции Яндекса по цене не выше 4130 руб.

• •

  Срок: 4 месяца

• •

  Цель: 4800 руб. за акцию

• •

  Потенциальная доходность: до 16,2% (49% годовых)

Если у инвестора временно нет свободных средств для инвестиций в акции Яндекса, он может воспользоваться маржинальным кредитованием и купить акции «с плечом».

Почему акции могут вырасти

• •

  Бизнес сохранился. После реорганизации российский бизнес получил почти все активы нидерландской компании. Эти направления продолжают приносить выручку.

• •

  Навес продавцов из внешнего контура ограничен. Лимит на конвертацию в рамках внебиржевого обмена был ограничен 7,2 млн акций (около 30 млрд руб.). Предложение было доступно только тем, кто перенёс акции из иностранной инфраструктуры до 7 сентября 2022 года.

• •

  Высокие темпы роста доходов. Яндекс за последние 2 года увеличил долю на рынке онлайн-рекламы, доставки и онлайн-коммерции. Это позволило сохранить хорошие темпы роста выручки, и спрос на услуги остаётся высоким.

  Сегменты Поиск и портал, Электронная коммерция, Райдтех и Доставка генерируют положительную EBITDA. Мы ожидаем, что эти направления продолжат расти. Сегмент подписки Плюс и развлекательных сервисов, доска объявлений и другие бизнес-направления в долгосрочной перспективе также выйдут на положительную EBITDA и начнут увеличивать прибыль компании. Тогда Яндекс перестанет выглядеть дорого по мультипликаторам, а сейчас бизнес находится в активной фазе развития.

• •

  Технологическое лидерство. Услугами и сервисами компании пользуется множество пользователей, технологии компании продолжают развиваться благодаря работе в области искусственного интеллекта — YandexGPT и YandexART. Перспективные направления: финтех, автономное вождение, облачные технологии.

  Экосистема Яндекса будет расширяться, поэтому будут расти доходы, а также эффективность и рентабельность бизнеса.

• •

  Возвращение в Индекс МосБиржи. Биржа исключила акции Яндекса из состава основного индекса с 22 марта — но высока вероятность, что после реструктуризации они вернутся. Инфраструктурных рисков больше нет, поэтому количество потенциальных инвесторов растёт.

• •

  Компания может начать выплату дивидендов. Яндекс в первую очередь считается компанией роста, так как выручка и прибыль быстро растут. Однако теперь 83% капитала компании контролирует ЗПИФ «Консорциум. Первый», и ключевые акционеры могут быть заинтересованы в начале дивидендных выплат.

Риски

• •

  Более медленные, чем ожидаются, темпы роста доходов.

• •

  Замедление роста российской экономики.

• •

  Регуляторные риски и рост конкуренции.

Перейти к покупке акций Яндекса.

Павел Гаврилов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции