Потребительские цены с 27 августа по 2 сентября снизились. Данные об инфляции позволяют спрогнозировать будущее решение ЦБ по ключевой ставке и оценить динамику цен на облигации.

За неделю цены снизились

По данным Росстата, инфляция за неделю с 27 августа по 2 сентября 2024 года снизилась до 0,02% против роста 0,03% неделей ранее. Годовая инфляция замедлилась до 8,9%. С начала года цены выросли на 5,17%.

Сглаженный показатель за четыре недели в аннуализированном формате (приведённом к годовому значению) снизился с 1,6 до 1,3%, а тот же показатель за 12 недель — с 8,1 до 7,5%.

В бюллетене ЦБ «О чем говорят тренды», опубликованном ранее на неделе, говорится, что согласно данным и опросным показателям за июль и август, темпы роста экономической активности в РФ замедляются. Кроме того, аналитики Банка России отмечают замедление роста розничного кредитования и менее активный рост потребления домохозяйств. Это предпосылки для уменьшения перегрева экономики РФ и формирования дезинфляционного тренда.

По мнению аналитиков регулятора, инфляция в июле, вероятно, достигла своего пика. Однако ЦБ не изменяет приверженности жёсткой денежно-кредитной политике, отмечая, что процесс снижения инфляции до целевых значений будет небыстрым.

Что это значит для рынка облигаций

Ценовой индекс гособлигаций RGBI после выхода недельных данных прибавил в среду 0,5%, хотя до этого снижался до минимума с весны 2022 года. В четверг утром индекс продолжил расти. Доходности по длинным выпускам ОФЗ отреагировали снижением до 15,7-16%.

На аукционах в среду Минфин разместил только флоатер. При этом спрос на него оказался на минимумах с июня. Длинный выпуск размещён не был. Вероятно, Минфин рассчитывает на дальнейшее снижение доходностей на рынке к следующей неделе.

Согласно ежемесячному опросу ЦБ РФ, аналитики повысили прогноз средней ключевой ставки на 2024 год с 16,8% в июле до 17,1% в августе, на 2025 год — с 15 до 16,1%. Также выросли ожидания по инфляции на 2024 год с 6,5 до 7,3% в августе.

Ставки денежного рынка говорят о том, что инвесторы воспринимают сценарий повышения ставки до 20% на следующем заседании ЦБ 13 сентября вполне вероятным. При этом, несмотря на сохранение в целом жёсткой риторики ЦБ, можно говорить о некотором смягчении сигналов. Вероятно, котировки гособлигаций продолжат умеренно восстанавливаться в ближайшую неделю при условии отсутствия негативных новостей по инфляции.

Интересные облигации

В период высокой инфляции и высоких ставок самыми интересными для консервативных инвесторов остаются флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA. Можно рассмотреть следующие выпуски флоатеров — они доступны неквалифицированным инвесторам и предлагают щедрую премию по купону при комфортном качестве эмитентов рейтинговых категорий «АА-» и выше:

• •

  РЕСО-Лизинг, БО-02П-05 (RU000A1075J3) — купон «RUONIA + 2,25%»

  РЕСО-Лизинг (Эксперт РА: ruAA-) — одна из ведущих компаний на рынке розничного лизинга. Специализируется на финансовом лизинге легкового и грузового автотранспорта.

• •

  АФК Система, 001Р-29 (RU000A108GL1) — купон «RUONIA + 2,4%»

  АФК Система (АА-(RU)/ruAA-) — диверсифицированный холдинг, включающий в себя активы из разных отраслей. Крупнейшие публичные активы: МТС, Ozon, Сегежа Групп, Эталон.

• •

  Балтийский лизинг, БО-П11 (RU000A108P46) — «Ключевая ставка + 2,3%»

  Балтийский лизинг (А+(RU)/ruAA-) занимает ведущие позиции на рынке лизинга автотранспортных средств, строительной техники и машиностроительного оборудования.

Также инвестор может присмотреться к некоторым облигациям корпоративных эмитентов с фиксированным купоном, которые дают доходности выше 22% годовых при высокой надёжности:

• •

  ГК Пионер, 001P-06 (RU000A104735) — YTM 23,4%. Погашение 4 декабря 2025 года.

  ГК Пионер (A-(RU)/ruA-) — частный московский застройщик среднего размера. В основном работает в сегментах жилой недвижимости премиум-класса и коммерческой недвижимости.

• •

  ВУШ, 001Р-02 (RU000A106HB4) — YTM 22,2%. Погашение 2 июля 2026 года.

  Whoosh (АКРА: A-(RU))– ведущий в России оператор кикшеринга (краткосрочной аренды) электросамокатов.

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции