В инвестиционной стратегии на II квартал 2024 года аналитики Альфа-Инвестиций отмечают, что высокие цены на нефть позволяют ожидать сильных результатов и щедрых дивидендов по акциям нефтяников за 2024 год. Выбираем самые интересные бумаги в секторе.

Ключевые позитивные факторы для акций из нефтяной отрасли:

• •

  Очень высокие рублёвые цены на нефть. Рост логистических издержек и дисконта Urals компенсируется увеличением рублёвой выручки за счёт высокого среднего курса USD/RUB. Средняя цена за 4 месяца 2024 года на 21% выше рекордного 2022 года.

  

• •

  Новая экспортная логистика, построенная в 2022–2023 годах, доказала свою устойчивость. Более 85% экспорта сырой нефти идёт в Китай и Индию, которые не присоединились к санкциям G7 и механизму «потолка цен».

Экспорт стабилен, несмотря на санкционное давление, — это говорит об эффективности и гибкости бизнес-моделей российских компаний.

По итогам апреля 2024 года среднесуточные отгрузки нефти из российских портов составили около 3,6 млн б/с (баррелей в сутки), что близко к рекордным уровням мая-июня 2023 года.

• •

  Прибыль нефтяников в 2024 году может превысить уровни 2023 года. Это обеспечивает двузначную дивидендную доходность на 2024 год в секторе и рекордные выплаты по акциям отдельных компаний.

• •

  В конце I квартала сектор отставал от широкого рынка на фоне роста геополитических рисков для российской нефтепереработки. Серия атак на НПЗ вызвала снижение акций нефтяников. Однако влияние фактора на совокупный финансовый результат компаний переоценено, как и потенциал инфраструктурного ущерба.

Комментарий аналитика Альфа-Инвестиций Игоря Галактионова:

Самые сильные акции в секторе

Предпочтение мы отдаём компаниям с предсказуемой дивидендной политикой и самостоятельными драйверами для роста.

ЛУКОЙЛ

Чем интересна акция:

• •

  Чистая денежная позиция 780 млрд руб. может быть направлена на выкуп акций у нерезидентов или распределена иным способом в интересах всех акционеров. В пересчёте на одну акцию эта сумма эквивалентна 1125 руб. на акцию или 13,9%.

• •

  С учётом высоких цен на нефть форвардная дивидендная доходность в следующие 12 месяцев оценивается в 12,3%.

• •

  Акции по-прежнему одни из самых дешёвых в секторе по мультипликаторам. Коэффициент EV/EBITDA около 2,5х против 3–3,5х для других компаний.

Роснефть

Чем интересна акция:

• •

  У Роснефти есть долгосрочные перспективы роста за счёт расширения газового бизнеса и строительства масштабного проекта Восток Ойл.

• •

  У компании высокая доля более маржинального и не подверженного санкционным рискам экспорта нефти в Китай через трубопровод ВСТО.

• •

  Прозрачная дивидендная политика: на дивиденды направляется 50% чистой прибыли по МСФО. Форвардная доходность в следующие 12 месяцев оценивается нами в 11,2%.

Транснефть-ап

Чем интересна акция:

• •

  Бизнес трубопроводного оператора стабилен даже в тяжёлые времена, что подтверждается результатами 2022 года. В 2024 году ожидается новый максимум по объёму прокачки нефти по трубопроводам — на 10% больше, чем в 2023 году.

• •

  Прозрачная дивидендная политика: как госкомпания, Транснефть платит 50% прибыли на МСФО с небольшими корректировками. Ожидаемая дивидендная доходность — свыше 10% на долгосрочной дистанции.

• •

  После сплита в феврале 2024 года акции Транснефти стали значительно дешевле и доступней для частных инвесторов. Это позволяет ожидать роста торговой активности в бумагах и, возможно, чуть более высоких средних мультипликаторов по сравнению с прошлыми периодами.

Альфа-Инвестиции