На фоне роста ключевой ставки и жёсткой риторики ЦБ Индекс МосБиржи может упасть, несмотря на притоки дивидендов. Причин для роста облигаций пока также нет.

Тенденции

• •

  Индекс МосБиржи завершал прошлую неделю снижением на высоких оборотах. Он снова опустился ниже отметки 3000 п.

• •

  Причина падения рынка акций — итоги заседания ЦБ РФ. Рост ключевой ставки до 18% был ожидаем, но прогнозы и тон пресс-релиза регулятора оказались жёсткими. ЦБ вновь дал чёткий сигнал, что высокая ставка и жёсткая денежно-кредитная политика (ДКП) сохранятся надолго. Регулятор повысил прогноз средней ключевой ставки на этот год, поэтому возможен её подъём до 20%. Но что ещё важнее: были повышены и оценки средней ставки на 2025 и 2026 годы, сразу на 4 п.п., до 14–16% и 10–11% соответственно.

• •

  Рынок облигаций также отреагировал снижением. Все ОФЗ с постоянным купоном закрылись в минусе, особенно сильно упали самые длинные выпуски (потери более 2%).

• •

  Единственный фактор поддержки для Индекса МосБиржи сейчас — это приток дивидендов на счета инвесторов. Так, в пятницу начали приходить выплаты Сбербанка. Впрочем, при текущих ставках склонность к реинвестированию в акции может быть пониженной.

• •

  В августе может возникнуть ситуация, когда фактор реинвестирования дивидендов исчерпает себя, а новых драйверов роста не появится. Тогда рынок будет сползать вниз, пока не появятся чёткие признаки охлаждения экономики и замедления инфляции — они будут сигналами о скором смягчении ДКП.

• •

  Общий фон для рынка акций остаётся негативным. Под конец прошлой недели цены сырьевых товаров упали: нефть Brent опустилась к $80 за баррель, а индекс Bloomberg Commodity откатился к минимумам с февраля.

• •

  У Индекса МосБиржи недостаточно причин для роста выше 3000–3050 п. Наоборот, высок риск снижения к 2880–2900 п.

Сектора

• •

  В пятницу более 3% потеряли транспортный, строительный и телекоммуникационный сектора. Бумаги этих отраслей и сегодня могут в среднем выглядеть хуже Индекса МосБиржи.

• •

  Слабее остальных — акции компаний с высокой долговой нагрузкой. Осторожный взгляд на акции Мечела, Сегежи, МТС, АФК Система.

Акции в фокусе

• •

  Московская биржа (+3,1%). Показан лучший результат среди акций. Инвесторы воспринимают бумаги биржи в качестве защитного инструмента от роста ставок, ведь у компании увеличатся процентные доходы.

• •

  Яндекс (-4,2%). Акции упали ниже 4000 руб. Объёмы торгов остаются повышенными — есть навес продавцов после возобновления торгов. Долгосрочный взгляд на бумаги положительный, но из-за общих негативных настроений на рынке они могут оставаться под давлением.

• •

  Qiwi (-5,2%). После удвоения капитализации началась коррекция. Риски дальнейшего падения высокие, нет значимых фундаментальных факторов для роста.

• •

  АФК Система (-7,7%). Показан худший результат в Индексе МосБиржи. Причина в повышенной долговой нагрузке АФК и ряда её дочерних компаний. Эмитенты с высоким долгом наиболее уязвимы при росте процентных ставок.

События сегодня

• •

  Норникель опубликует производственные результаты за II квартал 2024 года.

• •

  Заседание совета директоров ЮГК (Южуралзолото) для утверждения новой дивидендной политики.

Индекс риска — 8 баллов из 10. Так аналитики Альфа-Инвестиций оценивают влияние произошедших событий и внешнего фона.

Василий Карпунин, руководитель направления информационно-аналитического контента

Альфа-Инвестиции