Несмотря на скромную динамику отгрузок в I полугодии 2024 года, аналитики Альфа-Банка ожидают, что компания достигнет своих планов благодаря сформированной внушительной линейке зрелых и новых продуктов, а также притоку новых заказчиков.

Компания чётко заявляет о долгосрочных амбициях по выходу на уровень лидеров мирового рынка продуктов кибербезопасности. Positive Technologies может войти в десятку крупнейших глобальных игроков уже по итогам 2026 года. Залогом конкурентоспособности является реализация преимущества компании-визионера на рынке ИБ и непрерывное развитие продуктового портфеля. Проведённый анализ показывает потенциал роста бумаги более чем на 20% с текущих уровней даже с учётом фактора будущих допэмиссий.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

Несмотря на скромную динамику отгрузок в I полугодии 2024 года (+8% год к году), мы уверены в достижении компанией её планов и оцениваем годовой показатель на уровне 46,6 млрд руб. – рост 6х по сравнению с 2021 годом, когда РТ вышла на биржу. Основные драйверы значительного опережения рынка — уникальный диверсифицированный и постоянно пополняемый портфель продуктов, приток новых клиентов, а также проактивный выход на зарубежные рынки.

Наш прогноз предполагает, что РТ приблизится к порогу в $1 млрд по отгрузкам уже в следующем году, а в 2026 году имеет потенциал войти в топ-10 мировых лидеров ИБ по выручке. Резкая сезонность бизнеса в ИТ является фактором, который может сдерживать рост акций компаний сектора на протяжении большей части года: отчётность первых трёх кварталов не даёт инвесторам качественной индикации годовых результатов. По мере роста бизнеса, который сопровождается выводом на рынок более сложных продуктов, требующих более длительного этапа пилотов и продаж, а также увеличением доли крупных заказчиков, бизнес РТ будет демонстрировать всё большее смещение в сторону последнего квартала года. В 2024 г. доля 4К в годовых отгрузках может достичь 70% по сравнению с 65% в прошлом году. Мы считаем, что инвесторы могут использовать фактор сезонности через bottom-fishing в бумаге в II–III кварталах 2024 года.

Наш анализ сценариев будущих допэмиссий акций показывает, что вероятность увеличения капитала на 15% ежегодно является достаточно невысокой –- размер размещений будет определяться возможностями РТ по эффективному вложению средств в рост бизнеса. На наш взгляд, оптимальным с точки зрения амбиций компании и интересов миноритарных акционеров можно было бы считать увеличение капитала на 8-10% в год. При любом сценарии допэмиссий мы не видим риска снижения стоимости вложений инвесторов, так как привлечение нового капитала должно конвертироваться в превышение ожиданий по росту.

Альфа-Инвестиции