На рынке облигаций есть выпуски, которые дают очень щедрую доходность на фоне высоких ставок. Рассказываем, какие из этих бумаг достойны внимания и как их можно купить.

Государственные ОФЗ на фоне ключевой ставки 18% дают 15–16%, облигации госкомпаний — 17–19%, а бумаги второго эшелона — 19–21%.

Но есть ещё более доходные бумаги, их так и называют — высокодоходные облигации или сокращённо ВДО. Это облигации компаний, как правило, с кредитным рейтингом BBB и ниже. Многие из них относятся к сегменту малых и средних предприятий (МСП).

По этим облигациям выше риск, но выше и доходность. Сегодня по ним можно получить 25% годовых и даже больше. Выбирать бумаги нужно аккуратно, потому что в условиях высоких ставок риски по ВДО также выросли.

Ниже рассмотрим бумаги компаний, которые выглядят привлекательно по соотношению риск/доходность. Эти бумаги нельзя считать более надёжными, чем другие ВДО с аналогичным рейтингом. Но процентная ставка по ним, на наш взгляд, выглядит привлекательно и может перекрыть существующие риски.

М.Видео — рейтинг А(RU)

Выпуск:

• •

  МВ Фин 1Р4 — YTM 25,3% — оферта put 23.04.2025

Облигации компании торгуются с очень высокой доходностью, несмотря на рейтинг. Но риски действительно есть: компания перегружена долгом, а бизнес испытывает сложности из-за сильной конкуренции с маркетплейсами и вынужденной смены бизнес-модели после 2022 года.

Тем не менее в II полугодии 2023 года ситуация значительно улучшилась — долговая нагрузка опустилась до приемлемых 3,5х по показателю чистый долг/EBITDA. Компания аккуратно обслуживает существующий долг и в августе 2024 года благополучно погасила выпуск облигаций МВ Фин 1Р2.

При ухудшении ситуации у компании есть шансы на поддержку от контролирующего акционера, а также возможность договориться с банками о комфортном графике погашения долга. Публичность и прозрачность компании позволяют инвесторам оперативно получать всю наиболее важную информацию — для большинства эмитентов ВДО это редкость.

ПР-Лизинг — рейтинг BBB+(RU)

Выпуски:

• •

  ПР-Лизинг 002Р-01 — YTM 26,5% — оферта put 17.02.2025

• •

  ПР-Лизинг 002Р-02 — YTM 27% — оферта put 15.06.2026

Лизинговая компания — типичный представитель своей отрасли, работает в сегментах автолизинга и строительной техники. Несмотря на высокий рейтинг и достаточно неплохие финансовые показатели, облигации стабильно торгуются с дисконтом. Сопоставимые по качеству и длительности выпуски торгуются с доходностью не выше 24%, а облигации ПР–Лизинг дают 26–27%.

На прошлой неделе агентство АКРА оставило рейтинг компании на уровне ВВВ+(RU) и улучшило прогноз с «негативного» на «стабильный». Это означает, что эксперты не видят ухудшения финансового положения эмитента и ожидают устойчивых показателей. Цены на облигации могут вырасти в ближайшее время. Покупка по нынешним котировкам выглядит привлекательно.

Подробнее об оферте облигаций читайте здесь.

Фордевинд — рейтинг ruBB

Выпуски:

• •

  МФК Фордевинд, 001Р-01 — YTM 28,2% — погашение 30.05.2026

• •

  МФК Фордевинд, 001Р-02 — YTM 27,7% — погашение 21.01.2027

• •

  МФК Фордевинд, 001Р-03 — YTM 27,6% — погашение 08.02.2027

• •

  МФК Фордевинд, 001Р-04 — YTM 27,7% — оферта put 16.04.2025

Компания выдаёт краткосрочные займы малому и среднему бизнесу по ставкам 50% и выше. Около половины займов выдаётся под конкретные контракты и тендеры. Компанию отличает высокая оборачиваемость и маржинальность, что позволяет обслуживать займы даже под относительно высокие ставки.

Покупка облигаций Фордевинда — это, по сути, инвестиции в квази-фонд на ВДО. Вложения компании широко диверсифицированы: на крупнейшего контрагента приходится не более 2% доходов, на топ-5 — не более 9%. Портфелем займов управляет профессиональный менеджмент, который делится с инвесторами доходностью в виде купонов по облигациям.

Большинство выпусков Фордевинд торгуется ниже номинала. При купонах 16–20,8% инвестор может получить на вторичном рынке доходность до 28% годовых.

Выпуски компании доступны только квалифицированным инвесторам.

Высокая доходность на первичном рынке

Облигации можно покупать не только на Московской бирже, но и напрямую у эмитента в ходе первичного размещения. Это гарантирует возможность купить интересующий объём бумаг по номинальной цене.

Все перечисленные ниже выпуски можно купить в приложении Альфа-Инвестиции в разделе Рынки — Размещения.

Вот облигации, которые размещаются на неделе 12–16 августа 2024:

• •

  Омега, БО-01 — рейтинг BBB-.ru

Российская IT-компания, разработчик IT-решений для корпоративных и государственных организаций. В портфеле компании больше 2 тыс. реализованных проектов в России и СНГ.

Компания показывает стабильные финансовые результаты и планирует кратно вырасти в ближайшие несколько лет — к 2027 году в три раза. Драйверами может стать активное расширение деятельности в сфере робототехники, а также увеличение доли рынка за счёт выхода в новые регионы и работы с предприятиями ОПК.

По четырёхлетнему выпуску БО-01 предусмотрен плавающий купон по формуле «ключевая ставка» + 4%.

Выпуск доступен только квалифицированным инвесторам.

• •

  Новосибирскавтодор, БО-01 — рейтинг A-.ru

Одна из ведущих дорожно-строительных компаний, работающих за Уралом. Портфель заказов включает более 140 действующих контрактов общей стоимостью более 40 млрд руб. Эмитент обладает свежим кредитным рейтингом A-.ru «стабильный» от НКР — присвоен 22 мая 2024 года. Агентство отмечает низкую долговую нагрузку компании и сильные показатели фондирования.

Выпуск БО-01 предлагает инвесторам купон 19% и доходность к погашению (YTM) 20,4% на два года. Это не ВДО, но для эмитента с таким рейтингом доходность очень интересная. Купить выпуск можно в приложении Альфа-Инвестиции в разделе Рынки — Размещения.

• •

  Селигдар, GOLD03 — рейтинг ruA+ / AA-|ru|

Селигдар — крупная золотодобывающая компания, акции которой торгуются на Московской бирже. Компания размещает уникальный инструмент — облигации, номинал которых привязан к цене на золото. Этот инструмент позволяет заработать на росте цен на драгоценный металл и дополнительно получать купонный доход по ставке 5,5% годовых.

Купить выпуск «золотых» облигаций Селигдара можно в приложении Альфа-Инвестиции в разделе Рынки — Размещения.

• •

  М.Видео-Эльдорадо, 001Р-05 — рейтинг A(RU)

Это выпуск с плавающей ставкой по формуле «ключевая ставка» + 4,25%. Купить его можно в приложении Альфа-Инвестиции в разделе Рынки — Размещения.

Выпуск доступен только для квалифицированных инвесторов.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции