По итогам 2023 года выручка компании сократилась на 15% год к году до $14,4 млрд на фоне снижения цен на металлы. Так, цены на палладий и никель на глобальном рынке в прошлом году упали на 36% и 45% соответственно.

Показатель EBITDA компании за 2023 год снизился на 20% год к году до $6,9 млрд. Тем не менее, рентабельность по EBITDA осталась на исторических значениях — 48%. Прибыль компании за 2023 год снизилась на 51% год к году до $2,9 млрд , что оказалось хуже ожиданий ($3,6 млрд). Капитальные затраты (CAPEX) компании сократились в 2023 году до $3 млрд против рекордных $4,3 млрд в 2022 году. Норникель скорректировал прогноз по CAPEX на 2024 год с $3,6 млрд до $3-3,2 млрд, что является положительной новостью.

Менеджмент компании отметил, что, исходя из чистого денежного потока за 2023 год, потенциал выплаты дивидендов отсутствует.

Позитивным фактором для акций является новость о дроблении акций Норникеля, которое может завершиться в начале апреля 2024 года. Напомним, что в декабре прошлого года на внеочередном собрании акционеров компании было принято решение о сплите акций в соотношении 100:1. В результате стоимость акций для инвесторов станет более доступной и будет уменьшена в 100 раз, что приведет к увеличению ликвидности и, вероятно, к росту котировок.

По мнению аналитиков Альфа-Банка, цены на никель в среднесрочной перспективе могут восстановиться до $18 000 -19 000 за тонну, что позитивно отразится на финансовых результатах Норникеля в 2024 году. Целевой ориентир аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев — 19 965 руб. (+27% к цене закрытия на 8 февраля 2024 года).

Реакция рынка

После публикации финансовой отчётности Норникеля за 2023 год на рынке акций наблюдается умеренно негативная реакция. По состоянию на 17:00 мск акции компании теряют 0,7% и торгуются на уровне 15 632 руб. Стоит отметить, что акции Норникеля находятся под давлением (- 3%) с начала 2024 года из-за дешевеющих металлов на глобальных рынках.

Ключевые рынки металлов

Палладий. Цены на палладий в 2023 году упали на 36% до $1 136 за тр. унцию., что связано со слабыми продажами автомобилей, реализацией запасов, ранее накопленных автопроизводителями, и негативными макроэкономическими ожиданиями на фоне жёсткой денежно-кредитной политикой крупнейших мировых ЦБ. С начала 2024 года цены на металл продолжают свое падение и теряют 22% до $881 за тр. унцию по состоянию на 8 февраля.

По оценкам Норникеля, в 2023 и 2024 гг. ожидается дефицит на рынке палладия в размере 0,9 и 0,4 млн унций соответственно. При текущих ценах крупные металлургические проекты в ЮАР и Северной Америке могут стать нерентабельными, что может привести к снижению объёма производства и, как следствие, к сокращению предложения металла на глобальном рынке.

Никель в 2023 году подешевел на 45% до 16 375 долл. за тонну. В 2024 году негативная динамика на рынке никеля сохраняется. Так, с начала года стоимость никеля упала на 4% до $15 753 за тонну. По мнению аналитиков Альфа-Банка, текущий уровень цен является критичным для отрасли. При цене $15 000 за тонну около 50-75% производителей никеля в мире будут нерентабельны.

В среднесрочной перспективе аналитики Альфа-Банка ожидают восстановления цен на никель до $18 000 - 19 000 за тонну на фоне значительного роста спроса на нержавеющую сталь в Китае. Так, в 2023 году потребление никеля в мировом сегменте нержавеющей стали выросло на 5% в годовом выражении. Дополнительную поддержку ценам на металл окажет спрос со стороны производителей аккумуляторных батарей. На текущий момент Китай потребляет 80% никеля для производства аккумуляторных батарей.

Мария Потапова, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции

---