Рост потребительских цен с 6 по 11 ноября ускорился. Данные об инфляции позволяют прогнозировать будущее решение ЦБ по ключевой ставке и оценить динамику цен на облигации.

Недельный рост цен ускорился

По данным Росстата, инфляция за шесть дней с 6 по 11 ноября 2024 года ускорилась до 0,3% против 0,19% неделей ранее (из-за праздника в расчёте 8 дней). Годовая инфляция незначительно ускорилась: до 8,43% против 8,39% на прошлой неделе. С начала года цены выросли на 7,02%.

Сглаженный показатель за четыре недели в аннуализированном формате (приведённом к годовому значению) вырос с 10,2 до 12,5%, а тот же показатель за 12 недель — с 6,1 до 7,3%.

Росстат также опубликовал данные по инфляции за октябрь. За месяц рост потребительских цен разогнался до 0,75% против 0,48% в сентябре. С начала года цены выросли на 6,57%. Годовая инфляция, по данным Росстата, в октябре замедлилась до 8,54% с 8,63% на конец сентября.

По оценкам ЦБ, по итогам текущего года инфляция составит 8–8,5% в годовом выражении, а по итогам 2025 года — 4,5–5%. Снижение инфляции до целевого уровня в 4% регулятор прогнозирует в 2026 году.

Что это значит для рынка облигаций

Ценовой индекс гособлигаций RGBI стабилизировался около отметки 100 б.п. и торгуется без выраженной динамики. Доходность индекса снизилась до 18,2%.

На аукционах в среду Минфин разместил рекордный с мая объём гособлигаций, предложив инвесторам два выпуска ОФЗ-ПД. При этом средневзвешенная доходность размещения существенно снизилась по сравнению с прошлой неделей: 16,9% против 17,55%. Это может быть сигналом, что мнения участников рынка о будущей траектории ключевой ставки становятся оптимистичнее.

Однако темпы инфляции в ноябре не дают поводов для позитивных настроений. До верхней границы прогноза ЦБ по уровню инфляции на текущий год осталось менее 1,5% и чуть более шести недель. А значит, если цены продолжат расти сопоставимыми темпами, он будет превышен.

По нашему мнению, декабрь станет ключевым месяцем для принятия решения по ключевой ставке. На конец IV квартала придётся значительная часть расходов российского бюджета. Также в декабре традиционно растёт потребление. Если инфляция не начнёт значительно замедляться, дальнейшее повышение ставки на заседании в декабре станет базовым сценарием.

Интересные облигации

В период высокой инфляции и высоких ставок самыми интересными для консервативных инвесторов остаются флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA.

Можно рассмотреть выпуски флоатеров, которые доступны неквалифицированным инвесторам и предлагают щедрую премию по купону при комфортном качестве эмитентов рейтинговых категорий «АА-» и выше:

• •

  РЕСО-Лизинг, БО-02П-05 (RU000A1075J3) — купон «RUONIA + 2,25%»

РЕСО-Лизинг (Эксперт РА: ruAA-) — одна из ведущих компаний на рынке розничного лизинга. Специализируется на финансовом лизинге легкового и грузового автотранспорта.

• •

  АФК Система, 001Р-29 (RU000A108GL1) — купон «RUONIA + 2,4%»

АФК Система (АА-(RU)/ruAA-) — инвестиционный холдинг, владеющий активами из разных отраслей. Крупнейшие публичные активы: МТС, Ozon, Сегежа, Эталон.

• •

  Балтийский лизинг, БО-П11 (RU000A108P46) — «Ключевая ставка + 2,3%»

Балтийский лизинг (А+(RU)/ruAA-) занимает ведущие позиции на рынке лизинга автотранспортных средств, строительной техники и машиностроительного оборудования.

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции