Российский рынок торгуется у годовых пиков, и потенциал дальнейшего роста все меньше. Однако на рынке ещё есть акции, которые могут показать существенный рост. Пройдёмся по ключевым отраслям и выберем компании с низкой ценой.

Как выбирать дешевые бумаги

Базовый критерий — это оценка акций по мультипликатору P/E, то есть мы сравниваем эмитентов по числу их чистых годовых прибылей. Сезон отчётов как раз близится к концу, и все цифры максимально свежие.

Для сравнения возьмём только компании внутри одного сектора, чтобы соблюсти принцип сопоставления подобного с подобным. Предпочтение отдаём отраслям, где выбор акций больше и полнее.

В финале получаем подборку акций-лидеров низкой стоимости. Это самые дешёвые бумаги — в сравнении с аналогами и конкурентами. Пропускаем нестандартные истории: составные холдинги и неполные отчёты.

Банки и финансы

Наиболее дешевый в этом секторе — ВТБ. По итогам отчёта за 2023 год. он сейчас стоит всего 2,6 размера своей чистой прибыли против обычных для него 4–5. Для сравнения, Сбер стоит 4,4 против обычных для него 5–8.

ВТБ дешевле не только всех банков, но также всех финансовых компаний, торгуемых на бирже. К примеру, Ренессанс Страхование сейчас имеет P/E 5,4, то есть вдвое выше, чем у второго по размеру госбанка.

Такой низкий ценник отчасти связан с наличием неторгуемых привилегированных акций (с ними P/E будет выше). Но даже с их учётом банку есть куда расти: относительно размера капитала он тоже дешёвый.

Нефть и газ

Если не брать вечно дешёвый Сургутнефтегаз, то в моменте самый доступный это ЛУКОЙЛ. В соотношении с прибылью он сейчас дешевле Роснефти (P/E = 4,4 против 4,7).

Такое нечасто можно наблюдать. Обычно в акциях ЛУКОЙЛа есть премия за качество управления и ликвидность, а сейчас образовался небольшой дисконт против главного конкурента. Причина — умеренный отчёт за 2023 год.

С высокой вероятностью расклад сил внутри нефтяного сектора в ближайшие недели и месяцы вернётся к привычному балансу, и ЛУКОЙЛ подтянется выше.

Металлы

Традиционно самые низкие мультипликаторы — в черной металлургии, но даже среди них есть примеры особо низкой стоимости. На сегодня это в первую очередь ММК. Компания, исходя из цены акций, стоит 5,2 размера прибылей.

Такой P/E – это уровень фишек третьего эшелона вроде Ижсталь или Ашинский метзавода, а также на треть дешевле Мечела. Для ММК, которая зарабатывает почти 120 млрд руб. в год, пять размеров прибылей – невысокая цена.

В прежние годы компания стоила в среднем 7–8 годовых прибылей. Сейчас ММК заметно отстаёт от ближайших аналогов: Северстали (7,5) и НЛМК (13,7). Это эффект отсутствия дивидендов, но цена в любом случае интересная.

Потребление

Если брать широким охватом компании, участвующие в производстве и распределении базовых товаров, то обычно низкой ценой выделяются торговые сети, и конкретно сегодня самый дешевый — X5 Group.

У компании имеется дисконт по P/E (он равен 10,9) против его главного конкурента (Магнит сейчас стоит больше 19 годовых прибылей). Дисконт X5 Group связан с незавершённым процессом переезда юрлица в Россию.

IT-сектор и интернет

Среди цифровых сервисов и компаний, а также бумаг, тесно связанных с интернет-экономикой, сейчас относительно дешево торгуется HeadHunter. Для своего сектора он имеет весьма низкий P/E – около 16.

Большинство IT-компаний, торгуемых на российском рынке, имеет мультипликаторы не ниже 20, и даже 50 годовых прибылей – вполне обычный ценник для цифрового бизнеса в России.

Как и в случае с другими квазииностранными бумагами, дисконт в HeadHunter связан с ожиданиями переезда. Бизнес при этом в порядке. Поэтому 16 прибылей за компанию против обычных для нее 20–40 прибылей это очень дешево.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции