С начала февраля 2024 года индекс Мосбиржи вырос всего на 0,9%, хотя в январе поднялся на 3,7%. Последние две недели российский рынок акций дрейфовал в боковике, а 20 февраля 2024 года обновил месячный минимум. Попробуем разобраться, какие компании тянут индекс МосБиржи вниз.

В скобках: изменение котировок с начала февраля и вклад в динамику индекса Мосбиржи с учётом доли

Норникель (-6,3%, -0,4%)

Одна из самых тяжеловесных бумаг в индексе. Норникель больше всех остальных сдерживает рост рынка акций, хотя показывает не самую худшую динамику в индексе.

По итогам 2023 года выручка компании сократилась на 15% год к году до $14,4 млрд на фоне снижения цен на металлы. Цена на палладий и никель упали в 2023 году на 36% и 45% соответственно. В итоге EBITDA упала на 20% до $6,9 млрд. По данным менеджмента, исходя из чистого денежного потока за 2023 год, потенциал выплаты дивидендов отсутствует.

Впрочем, сама компания ожидает профицита на рынке никеля в 2024 году, а на рынке палладия — сокращения дефицита на фоне восстановления вторичного производства.

Газпром (-2,3%, -0,3%)

Бумага с третьей по величине долей в индексе Мосбиржи даже относительно из-за небольшого снижения оказывает значительное давление на рынок. Котировкам не хватает драйверов роста: перспективы развития поставок на Восток пока туманны, а о дивидендах ничего не слышно.

Выплата дивидендов по итогам I полугодия 2023 года составила 13,05 руб. на акцию. За II полугодие компания может заработать не меньше и по итогам года направить на выплату 26 руб. на акцию, что эквивалентно 16% дивидендной доходности. Новости о выплате дивидендов могли бы вызвать ралли в бумагах.

ММК (-8,1%, -0,1%)

Как и Норильский никель, ММК несёт потери от снижения цен на сырьевые товары, но увеличение спроса на внутреннем рынке смогло компенсировать потери: выручка выросла на 9,1% в 2023 году.

Свободный денежный поток (FCF) сократился на 57,6% до 30,75 млрд руб. Исходя из дивидендной политики, выплаты могут составить 2,75 руб. на акцию, что эквивалентно доходности на уровне 5,2%. При распределении прибыли за 2022 год доходность может превысить 15%, но пока никаких объявлений не наблюдается.

Вклад в индекс

Общий вклад трёх акций забрал у индекса МосБиржи 0,75 процентных пункта роста. Ещё около 20 компаний показали снижение от 1 до 15%, но из-за низкой доли в индексе их влияние было незначительным.

Кто держит рынок на плаву

Наибольший вклад в рост индекса МосБиржи с начала месяца внесли Сбербанк (0,6%), ПИК (0,36%) и Сургутнефтегаз (0,23%). Банк показал неплохую прибыль в январе и ещё планирует рекордные дивиденды за 2023 год. В свою очередь застройщики находятся в плюсе на фоне сильного отчёта Эталона, несмотря на высокую ключевую ставку. Наконец, Сургутнефтегаз выигрывает от ослабления курса рубля благодаря валютной кубышке.

Алексей Дмитриев, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции