В пятницу, 31 мая, акции Интер РАО последний день торгуются с дивидендами за 2023 год. Оцениваем размер дивидендного гэпа, и как быстро он может закрыться.

По итогам 2023 года дивиденды составят 32,6 коп. на акцию, или около 7,6% к текущей цене акций. Для того чтобы получить дивиденды, инвестору нужно не продавать акции до конца этой недели.

При этом важно помнить, что в понедельник, 3 июня, акции Интер РАО откроют торги с дивидендным гэпом. Это связано с тем, что покупатели больше не смогут претендовать на выплаты за 2023 год.

Размер гэпа обычно равен размеру дивидендов, скорректированному на налоги. В этот раз гэп может составить около 6,6%.

Если дивидендный гэп быстро закроется (акции восстановятся к прежним уровням), то покупать бумаги под дивиденды выгодно. Инвестор получит дивиденды и через некоторое время сможет продать свои акции по прежней цене.

Рассмотрим, как быстро может закрыться дивидендный гэп по акциям Интер РАО.

Сколько дней закрываются гэпы Интер РАО

Интер РАО стабильно платит дивиденды с 2015 года. Их размер составляет 25% от чистой прибыли компании за предыдущий год. Поскольку прибыль стабильно растёт, растут и дивидендные выплаты.

Однако дивидендная доходность не очень высокая. В среднем с 2017 по 2023 год она составляла 4,6%. Нынешние 7,6% могут стать рекордными.

Небольшая доходность означает небольшой дивидендный гэп, который закрывается достаточно быстро. Примечательно, что в кризисные 2020 и 2022 годы гэпы закрывались очень быстро: семь и пять рабочих дней соответственно. А вот в посткризисные 2021 и 2023 годы, наоборот — за 20 и 70 рабочих дней.

Таким образом, разброс значений получается большой, а историческая выборка — маленькая. На статистику опираться нельзя. Главными факторам при закрытии гэпа могут стать рыночные настроения и перспектива роста дивидендов.

Рыночные настроения

Коррекция рынка, кажется, позади, но напряжённость ещё сохраняется. Восстановление индекса МосБиржи выглядит неустойчивым, и может стать более явным уже после заседания ЦБ 7 июня. К этому моменту дивидендный сезон 2024 как раз войдёт в активную фазу, что может дополнительно поддержать рынок.

Во время майских распродаж акции Интер РАО упали примерно на 5%. С учётом дивидендного гэпа котировки окажутся в районе 4 руб. за бумагу. Это нижняя часть торгового диапазона c мая 2023 года.

При благоприятном рыночном фоне инвесторы могут выкупать просадку, ориентируясь на низкие цены. Но будет ли бумага в приоритете, или инвесторы вспомнят о ней в последнюю очередь, будет зависеть от перспективы будущих дивидендов.

Будущие дивиденды

После 2022 года Интер РАО стала достаточно закрытой компанией: менеджмент не проводит конференц–звонков, не раскрывает деталей бизнеса и будущих планов.

В таких условиях делать прогнозы достаточно сложно. В отчёте за I квартал 2024 года мы видим рост прибыли на 17,6%. Если грубо предположить, что такой темп роста будет сохраняться на протяжении года, то дивиденд за 2024 год может составить 33,34 коп. на одну акцию. Это даёт доходность около 9,6% к ожидаемой цене акции после дивидендного гэпа (около 4 руб.)

На фоне высоких ставок по облигациям и дивидендной доходности остальных бумаг, такие перспективы выглядят очень скромно.

Что делать инвестору

На наш взгляд, нет причин ожидать быстрого закрытия дивидендного гэпа по акциям Интер РАО. Улучшение настроений на рынке акций может поддержать восстановление, но бумаги компании вряд ли будут в приоритете у инвесторов.

Участники рынка могут выбрать другие фишки с более прозрачными перспективами и высокой будущей дивидендной доходностью. Например, ЛУКОЙЛ и Сбербанк.

Вероятно, на закрытие гэпа по акциям Интер РАО уйдёт от 20 до 40 рабочих дней или до двух календарных месяцев.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции