Почему акции дешевеют из-за дивидендного гэпа

Когда компания объявляет о дивидендах, инвесторы активно покупают ее акции ради будущих выплат. В итоге котировки начинают расти, так как бумага принесет гарантированный и заранее известный доход. Однако рост происходит исключительно до момента дивидендной отсечки — дня, когда компания формирует список акционеров для выплат и закрывает реестр. Чтобы попасть в него, купить акции нужно не позже, чем за один рабочий день до этой даты.

На следующий день торгов котировки с самого начала дня торгуются гораздо ниже. Например, в пятницу, 15 декабря 2023 года, акции Лукойла открыли торги с минусом в 6,57% и утащили вниз индекс Мосбиржи (-0,88%). Бумаги как будто провалились в яму, от чего и происходит термин «гэп». До отсечки в котировках были учтены предстоящие дивиденды, а после — уже нет, поэтому покупать акции по прежней цене не готов никто. Произошла рыночная переоценка актива: котировки снизились примерно на размер дивидендов — это и есть гэп.

Дивидендный гэп — предсказуемое «техническое» событие, а не результат массовых распродаж. Хотя некоторые инвесторы, получив право на дивиденды, действительно продают акции. Чаще всего котировки возвращаются к прежним уровням в течение нескольких месяцев. Чем перспективнее компания, тем быстрее закрывается гэп по ее акциям.

Открыть шорт по акциям перед дивидендами можно, но заработать на дивидендном гэпе не получится. Это связано с тем, что, открывая шорт, инвестор занимает бумаги у брокера, который в свою очередь не получит дивиденды, так как бумаги будут проданы третьей стороне при совершении сделок шорт.