Рост потребительских цен с 13 по 19 августа незначительно замедлился. Данные об инфляции позволяют оценить будущие решения ЦБ по ключевой ставке и динамику цен на облигации.

Недельные темпы роста инфляции равны нулю

Росстат опубликовал свежие данные об инфляции за неделю с 13 по 19 августа 2024 года. За неделю потребительские цены выросли на 0,04% против 0,05% неделей ранее. Годовая инфляция снизилась до 9,04%. С начала года цены выросли на 5,15%.

Сглаженный показатель за четыре недели в аннуализированном формате (приведённом к годовому значению) снизился с 3,1 до 2,2%, а тот же показатель за 12 недель — с 9,0 до 8,7%.

Инфляционные ожидания, опубликованные в понедельник, выросли четвёртый месяц подряд и оказались на максимумах с конца 2023 года — 12,9%. Оценка наблюдаемой населением инфляции увеличилась до рекордного за полгода уровня — 15%.

Что это значит для рынка облигаций

После публикации доклада ЦБ о динамике потребительских цен и свежих данных о недельной инфляции в прошлую среду, ценовой индекс гособлигаций RGBI снова начал снижаться. Доходности коротких ОФЗ приблизились к 17%, более длинных выпусков — к 15,4–15,9%.

Минфин на аукционе в среду снова разместил выпуск с плавающим купоном, на который пришёлся основной спрос. Участники рынка опасаются дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ РФ.

Рост цен с начала августа уже составил 0,09%, тогда как обычно в этом месяце инфляция снижается. Инфляционные ожидания населения находятся на максимуме с начала года. Показатель годового роста потребительских цен не спешит опускаться ниже отметки в 9%. Если до конца месяца не появится признаков дефляции, это станет негативным сигналом. ЦБ не раз заявлял, что дальнейшее повышение ставки возможно. Кажется, вероятность этого сценария растёт.

Интересные облигации

В период высокой инфляции и высоких ставок самыми интересными для консервативных инвесторов остаются флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA. Можно рассмотреть следующие выпуски флоатеров — они доступны неквалифицированным инвесторам и предлагают щедрую премию по купону при комфортном качестве эмитентов рейтинговых категорий «АА-» и выше:

• •

  РЕСО-Лизинг, БО-02П-05 (RU000A1075J3) — купон «RUONIA + 2,25%»

  РЕСО-Лизинг (Эксперт РА: ruAA-) — одна из ведущих компаний на рынке розничного лизинга. Специализируется на финансовом лизинге легкового и грузового автотранспорта.

• •

  АФК Система, 001Р-29 (RU000A108GL1) — купон «RUONIA + 2,4%»

  АФК Система (АА-(RU)/ruAA-) — диверсифицированный холдинг, включающий в себя активы из разных отраслей. Крупнейшие публичные активы: МТС, Ozon, Сегежа Групп, Эталон.

• •

  Балтийский лизинг, БО-П11 (RU000A108P46) — «Ключевая ставка + 2,3%»

  Балтийский лизинг (А+(RU)/ruAA-) — компания занимает ведущие позиции на рынке лизинга автотранспортных средств, строительной техники и машиностроительного оборудования.

Также инвестор может присмотреться к некоторым облигациям корпоративных эмитентов с фиксированным купоном, которые дают доходности 21–22% годовых при высокой надёжности:

• •

  ГК Пионер, 001P-06 (RU000A104735) — YTM 21,8%. Погашение 04.12.2025

  ГК Пионер (A-(RU)/ruA-) — частный московский застройщик среднего размера. В основном работает в сегментах жилой недвижимости премиум-класса и коммерческой недвижимости.

• •

  Новотранс, 001Р-03 (RU000A105CM4) — YTM 20,9%. Погашение 26.10.2027

  Новотранс (Эксперт РА: ruAA-) — частный оператор железнодорожного подвижного состава. Под управлением компании — парк из 25 тыс. полувагонов, а также ряд активов в порту Усть-Луга и 4 вагоноремонтных завода.

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции