Рост потребительских цен с 7 по 15 июля замедлился. Рассказываем, как свежие данные об инфляции могут повлиять на будущие решения ЦБ по ключевой ставке и динамику цен на облигации.

Недельные темпы инфляции замедлились

Росстат опубликовал свежие данные об инфляции за неделю с 7 по 15 июля 2024 года. Недельный рост потребительских цен замедлился до 0,11% после 0,27% неделей ранее. В годовом выражении инфляция замедлилась до 9,2%. С начала года цены выросли на 4,8%.

Ранее ЦБ опубликовал комментарий по динамике потребительских цен в июне. По подсчётам регулятора, инфляция с поправкой на сезонность по итогам июня в годовом выражении замедлилась до 9,3% после 10,7% месяцем ранее. Основной проинфляционный фактор — высокий внутренний спрос, который продолжает опережать текущие возможности экономики, а экономическая и кредитная активность сохраняется на высоком уровне.

Также Банк России опубликовал данные об инфляционных ожиданиях населения. Опрос ООО «ИнФОМ» показал, что в июне ожидаемая годовая инфляция выросла до 12,4 с 11,9% месяцем ранее. Наблюдаемая по оценке опрошенных годовая инфляция немного снизилась и составила 14,2%.

Что это значит для рынка облигаций

Ценовой индекс гособлигаций RGBI вплотную приблизился к минимальным с весны 2022 года значениям. Доходность индекса достигла максимального уровня за всю историю наблюдений — 16,56%.

Распродажи длинных ОФЗ продолжаются. Доходности некоторых длинных выпусков ОФЗ превысили 16%, а у более коротких выпусков составляют 17%.

Аукцион Минфина в среду по размещению длинных гособлигаций с фиксированным купоном был признан несостоявшимся из-за отсутствия заявок по приемлемым ценам. Спрос на флоатеры более чем в 10 раз превысил объём размещения. Участники рынка ждут от Минфина более щедрого предложения по доходности.

У министерства амбициозный план по заимствованиям на III квартал, 1,5 трлн руб. Объёмы размещений на последних аукционах низкие, отложенный спрос растёт. Если Минфин решит придерживаться плана по размещениям, давление на котировки длинных ОФЗ усилится.

Недельные темпы роста потребительских цен замедлились, но данные показывают, что дезинфляционный тренд развернулся в апреле-июне. ЦБ заявил, что возвращение инфляции к таргету в 4% потребует ужесточения денежно-кредитных условий во II полугодии 2024 года. На заседании 26 июля будет обсуждаться шаг повышения ставки.

Интересные облигации

В период высокой инфляции и ожидания повышения ключевой ставки самыми интересными остаются флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA. Можно рассмотреть следующие выпуски флоатеров — они предлагают щедрую премию по купону при комфортном качестве эмитентов рейтинговых категорий «АА-» и выше:

• •

  ГТЛК (Государственная транспортная лизинговая компания), 002P-03 (RU000A107TT9) — купон «Ключевая ставка + 2,3%»

• •

  РЕСО-Лизинг, БО-02П-05 (RU000A1075J3) — купон «RUONIA + 2,25%»

• •

  ВЭБ.РФ, ПБО-002Р-37 (RU000A106LL5) — купон «RUONIA + 1,9%».

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции