Рост потребительских цен с 8 по 14 октября замедлился. Данные об инфляции позволяют спрогнозировать будущее решение ЦБ по ключевой ставке и оценить динамику цен на облигации.

Недельный рост цен несколько замедлился

По данным Росстата, инфляция за неделю с 8 по 14 октября 2024 года замедлилась до 0,12% против 0,14% неделей ранее. Годовая инфляция незначительно замедлилась до 8,47% против 8,53% (уточнённые данные) на прошлой неделе. С начала года цены выросли на 6,06%.

Сглаженный показатель за четыре недели в аннуализированном формате (приведённом к годовому значению) вырос с 6,4 до 6,6%, а тот же показатель за 12 недель остался на отметке 3,8%.

В среду ЦБ опубликовал данные о динамике потребительских цен в сентябре. За месяц потребительские цены выросли на 0,48%. Инфляция с поправкой на сезонность выросла с 7,5% по итогам августа до 9,8% в годовом выражении. Рост цен по устойчивым составляющим инфляции увеличился. По словам ЦБ, это свидетельствует о том, внутренний спрос продолжает превышать возможности наращивания предложения.

Инфляционные ожидания населения в октябре выросли с 12,5 до 13,4%, следует из опроса Банка России. Это максимум в 2024 году. Вероятно, такая динамика ожиданий вызвана ослаблением рубля, ведь за полтора месяца курс CNY/RUB вырос на 17%.

Что это значит для рынка облигаций

Ценовой индекс гособлигаций RGBI плавно восстанавливается с прошлой среды, однако всё ещё торгуется около отметки 100 п.п. Доходность индекса составляет 17,85%. На этой неделе поддержку котировкам ОФЗ оказали погашение выпуска ОФЗ 26222 объёмом 350 млрд руб. во вторник и заявления зампреда ЦБ о том, что для проекта бюджета РФ на следующий год не потребует экстраординарных шагов.

На аукционах в среду Минфин попробовал разместить только облигации с фиксированным купоном. Однако существенного спроса на бумаги не было. Впрочем, как и на прошлой неделе, когда министерство предлагало только флоатеры. Для выполнения плана по заимствованиям на квартал Минфину придётся предложить инвесторам значительные премии к вторичному рынку либо размещать большой объём флоатеров к концу года для покупки госбанками. Так уже происходило ранее.

В фокусе участников рынка очередное заседание ЦБ через неделю. Вероятно, доходности гособлигаций стабилизируются вблизи текущих уровней до следующей пятницы. Судя по свежим данным по росту потребительских цен и инфляционных ожиданий, регулятору предстоит принять непростое решение. Участники рынка при этом в качестве базового сценария ожидают повышение ключевой ставки до 20%.

Интересные облигации

В период высокой инфляции и высоких ставок самыми интересными для консервативных инвесторов остаются флоатеры — облигации с плавающим купоном, привязанным к ключевой ставке или ставке RUONIA.

Можно рассмотреть следующие выпуски флоатеров: они доступны неквалифицированным инвесторам и предлагают щедрую премию по купону при комфортном качестве эмитентов рейтинговых категорий «АА-» и выше:

• •

  РЕСО-Лизинг, БО-02П-05 (RU000A1075J3) — купон «RUONIA + 2,25%»

РЕСО-Лизинг (Эксперт РА: ruAA-) — одна из ведущих компаний на рынке розничного лизинга. Специализируется на финансовом лизинге легкового и грузового автотранспорта.

• •

  АФК Система, 001Р-29 (RU000A108GL1) — купон «RUONIA + 2,4%»

АФК Система (АА-(RU)/ruAA-) — инвестиционный холдинг, владеющий активами из разных отраслей. Крупнейшие публичные активы: МТС, Ozon, Сегежа, Эталон.

• •

  Балтийский лизинг, БО-П11 (RU000A108P46) — «Ключевая ставка + 2,3%»

Балтийский лизинг (А+(RU)/ruAA-) занимает ведущие позиции на рынке лизинга автотранспортных средств, строительной техники и машиностроительного оборудования.

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции