Начиная с 11 июля акции Сбербанка уже не принесут своим покупателям дивиденды за 2023 год, значит, котировкам предстоит дивидендный гэп. Оцениваем его размер и срок, за который он может быть закрыт.

По итогам 2023 года Сбербанк выплатит акционерам 33,3 руб. на акцию, или около 10,2% к их текущей цене. Чтобы получить эти дивиденды, инвестору нужно владеть акциями до 11 июля.

Те, кто купит бумаги в четверг, 11 июля, уже не смогут претендовать на выплаты за 2023 год, и это отразится на цене бумаг. Акции Сбербанка откроют торги с дивидендным гэпом, размер которого обычно близок к размеру дивидендов, скорректированному на налоги.

В этот раз ожидаем, что гэп составит около 9%. Столь резкое снижение котировок одной из важнейших голубых фишек отразится и на Индексе МосБиржи, падение Сбербанка отнимет у него около 45 пунктов (1,4%).

Если котировки акций восстановятся к прежним уровням (дивидендный гэп быстро закроется), то покупка таких бумаг под дивиденды приносит выгоду. Инвестор получит дивидендную выплату плюс к этому через небольшое время сможет продать свои акции по прежней цене. Но если акции надолго останутся на низком уровне, итоговый заработок инвестора от такой покупки не будет значительным.

Рассмотрим, сколько может продлиться снижение котировок Сбербанка.

Как долго закрываются гэпы Сбербанка

Начиная с 2015 года на закрытие дивидендного гэпа по акциям Сбербанка уходило в среднем 35 рабочих дней. Сбербанк стабильно платит дивиденды и постепенно увеличивает их размер с 2015 года. Инвесторы ценят его акции за эти качества.

Однако банковский сектор в целом и Сбербанк в частности чувствительны к общей экономической обстановке в стране. Если на момент дивидендной отсечки нет устойчивых позитивных ожиданий в отношении экономики, то гэп может закрываться дольше. Но это не про нынешнюю ситуацию. Сейчас российская экономика сильна, даже несмотря на высокие ставки, а финансовое положение Сбербанка и его перспективы не вызывают опасений.

Это хорошая предпосылка к тому, что в 2024 году котировки акций Сбербанка восстановятся после закрытия реестра для выплат значительно быстрее среднего за прошлые годы срока.

Будущие дивиденды

Для закрытия дивидендного гэпа очень важен прогноз будущих дивидендов. Чем больше ожидаемая выплата, тем выше вероятность того, что распределённые среди акционеров дивиденды будут вложены ими в те же акции. А это подтолкнёт котировки к росту.

Сбербанк направляет на дивиденды 50% чистой прибыли по стандартам МСФО. По итогам 2023 года банк заработал около 1,5 трлн руб. и и выплатит 33,3 руб. на акцию. По консенсус-прогнозу аналитиков, прибыль банка в 2024 году может составить 1,6 трлн руб., а дивиденд за год — 36 руб. на акцию. Это даёт доходность по обыкновенным акциям около 12,1% к цене после дивидендного гэпа, и говорит в пользу его быстрого закрытия.

Высокая будущая дивидендная доходность может стать аргументом в пользу покупки акций Сбербанка после ближайшего закрытия реестра для выплат.

Вывод

Акции Сбербанка являются одной из наиболее привлекательных голубых фишек на российском рынке. Сильные рыночные позиции, высокая рентабельность, рост финансовых показателей, умеренные мультипликаторы и высокая форвардная дивидендная доходность — всё это факторы в пользу того, что котировки быстро восстановятся после дивидендного гэпа.

На наш взгляд, при стабильном внешнем фоне это займёт от 10 до 20 рабочих дней или от двух до четырёх календарных недель.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции