24 мая акции НЛМК последний день будут торговаться с дивидендами за 2023 год. Оцениваем размер дивидендного гэпа, и как быстро он может закрыться.

По итогам 2023 года дивиденды составят 25,43 руб. на акцию, или около 10% к текущей цене акций. Для того чтобы получить дивиденды, инвестору нужно не продавать акции до конца этой недели.

При этом важно помнить, что в понедельник, 27 мая, акции НЛМК откроют торги с дивидендным гэпом. Это связано с тем, что покупатели больше не смогут претендовать на выплаты за 2023 год.

Размер дивидендного гэпа обычно равен размеру дивидендов, скорректированному на налоги. В этом случае гэп может составить около 8,7%.

Если дивидендный гэп быстро закроется (акции восстановятся к прежним уровням), то покупать бумаги под дивиденды выгодно. Инвестор получит большой дивиденд и через некоторое время сможет продать свои акции по прежней цене.

Рассмотрим, как быстро может закрыться дивидендный гэп по акциям НЛМК.

Сколько дней закрываются гэпы НЛМК

Компания НЛМК до 2022 года каждый квартал направляла на дивиденды весь свободный денежный поток, если долговая нагрузка была невысокой. Так поступали и другие крупные сталевары: Северсталь, ММК.

Поскольку годовой дивиденд раздроблен на четыре платежа, доходность разовой выплаты была небольшая — в районе 2,5–4%. Поэтому и дивидендный гэп обычно закрывался достаточно быстро: в среднем за 15 торговых дней.

Но было две отсечки, когда дивидендный гэп закрывался очень долго: в октябре 2018 года и в июне 2019 года. Это был циклический спад, когда цены на продукцию металлургов активно снижались. Вместе с ними упали прибыли и дивиденды. Снижение дивидендов в 2020 году хорошо видно на диаграмме ниже.

Как ситуация может развиваться в этот раз

В 2022–2023 годах все металлурги, в том числе НЛМК, дивиденды не платили. В 2024 году компании сектора вернулись к регулярным выплатам. Вероятно, НЛМК вновь будет платить четыре раза в год.

На рынке чёрной металлургии складывается благоприятная ситуация. Снижения цен не ожидается, а значит, сохранится высокий денежный поток (будет стабильная прибыль). По нашей оценке, дивидендная доходность в следующие 12 месяцев может сохраниться на уровне 10%.

Однако скорость закрытия гэпа будет ограничивать его размер. По акциям НЛМК ещё ни разу не было дивидендного гэпа больше 6%, а сейчас ожидается 8,7%. По статистике, большие гэпы закрываются медленнее. Поэтому несмотря на позитивные ожидания, срок закрытия гэпа будет выше среднего.

Выводы

• •

  НЛМК — один из трёх металлургов, которые стараются направлять на дивиденды весь свободный денежный поток каждый квартал.

• •

  Возврат к дивидендам, низкий уровень долговой нагрузки и благоприятные условия на рынке стальной продукции позволяют ожидать дивидендную доходность на уровне 10% в следующие 12 месяцев.

• •

  В среднем дивидендный гэп по акциям закрывается за 15 торговых дней. Но этот раз это может занять больше времени. Предполагаем, что на закрытие дивидендного гэпа уйдёт 30–40 рабочих дней или 1,5–2 календарных месяца.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции