Банк Санкт-Петербург получает выгоду от высоких процентных ставок и может выплачивать хорошие дивиденды. Аналитики Альфа-Банка повысили целевую цену по акциям до 450 руб. — рассказываем подробнее, за счёт каких факторов бумаги могут вырасти на 25%.

Высокие процентные ставки — позитив для банка

Благодаря зарплатному продукту у Банка Санкт-Петербург есть устойчивая и диверсифицированная база клиентского фондирования. По данным за I квартал 2024 года, 49% средств клиентов размещено на текущих счетах со средней стоимостью 0,4% годовых.

В то же время процентная ставка по 80% кредитов для юрлиц является плавающей и привязана к ключевой ставке ЦБ. Поэтому в условиях высоких ставок банк зарабатывает рекордный уровень процентной маржи (7,1% в I квартале 2024 года). Рентабельность собственного капитала (ROE) высокая — 29%.

По нашим оценкам, прибыль банка в 2024 году составит 48,5 млрд руб. (ROE 26%).

Хорошие перспективы дивидендов

У Банка Санкт-Петербург высокий показатель достаточности основного капитала (Н1.2) — 18,3%. Это существенно выше минимального уровня ЦБ (6,25%) и целевого уровня банка (12%). Благодаря этому банк может выплачивать дивиденды дважды в год на уровне 50% прибыли. По нашим оценкам, дивидендная доходность за 2024 год может составить 15% по текущим котировкам.

Кроме того, избыточный капитал является источником средств для кредитного бизнеса — банку меньше нужно конкурировать за привлечение внешних средств.

Повышаем рекомендацию

Акции торгуются с коэффициентами 0,8x P/BV 2024П и 3,3x P/E 2024П — это предполагает 20–23% дисконта к Сбербанку. По прогнозной дивидендной доходности Банк Санкт-Петербург также обгоняет Сбербанк — 15% против 11,5% в базовом сценарии.

Наша новая целевая цена на 12 месяцев — 450 руб. Это значит, что у акций есть потенциал роста на 25%. Рекомендация — «Выше рынка».

Дополнительно бумаги могут вырасти, если ставка ЦБ будет сохраняться на уровне 16% дольше, чем мы предполагаем, или будет повышена. Также фактор для роста — обратный выкуп акций.

Альфа-Инвестиции