На прошлой неделе цена золота обновила исторический максимум, достигнув отметки в $2454 за тройскую унцию. Аналитики Альфа-Банка повысили свой прогноз цены на золото и ожидания по акциям золотодобывающих компаний Полюс и Южуралзолото (ЮГК).

Рынок золота

20 мая стоимость золота в очередной раз за этот год обновила исторический максимум, достигнув отметки в $2454 за тройскую унцию. Однако после публикации протокола апрельского заседания ФРС США, цены на золото опустились до текущих уровней — $2330-2340 за унцию. Регулятор сообщил, что продолжит удерживать высокие ставки, чтобы снизить инфляцию. Сейчас ключевая ставка в США находится на уровне 5,25–5,50% — максимум за последние 23 года.

Согласно Fed Watch Tool, сейчас участники рынка ожидают только два снижения ставки ФРС в 2024 году — в сентябре и декабре (по 25 б.п. каждое), в то время как ещё в начале года рассчитывали на 3–4 снижения.

Несмотря на текущую коррекцию, в среднесрочной перспективе цены на золото, скорее всего, продолжат расти. Основные драйверы роста: инфляционные риски, ожидания снижения ставки ФРС, рост спроса со стороны мировых центральных банков, а также геополитические риски.

По данным World Gold Council, за последние два года мировые ЦБ нарастили покупку золота до уровня более 1000 тонн в год, что составляет четверть от мирового спроса на драгметалл. В I квартале 2024 года мировые официальные золотые резервы выросли на 290 тонн — это самый высокий показатель за отчётный период с 2000 года.

Аналитики Альфа-Банка повысили свои ожидания по золоту на 2024 – 2026 гг. Средняя прогнозная цена на золото в 2024 году составит $2400 за унцию, в 2025 г. — $2500 за унцию, в 2026 г. — $2600 за унцию.

Южуралзолото (ЮГК)

ЮГК — это быстрорастущая компания в золотодобывающем секторе, которая занимает четвёртое место по производству золота в России и второе место по размеру ресурсной базы. С начала года акции ЮГК выросли на 50%, а с момента выхода на IPO в ноябре 2023 года — на 76,8% (до 0,973 руб. за акцию).

По итогам 2023 года компания Южуралзолото показала позитивные финансовые результаты по МСФО: выручка — 67,8 млрд руб. (+19% г/г), EBITDA (прибыль до уплаты налога на прибыль, процентов по кредитам и амортизации) — 30,9 млрд руб. (+23% г/г), рентабельность по EBITDA — 46% (+2 п.п.).

По прогнозу Альфа-Банка, добыча золота в 2026 году вырастет на 66% по сравнению с 2022 годом — с 451 тыс. унций до 749 тыс. унций, что обеспечит компании место в топ-3 золотодобытчиков России.

Аналитики Альфа-Банка повысили целевую цену по акциям ЮГК до 1,64 руб. (потенциал роста 69% к текущим ценам), рекомендация «Выше рынка».

Полюс

Полюс — российская золотодобывающая компания; самая крупная в России по объёму добычи золота и одна из крупнейших в мире.

С начала года акции Полюса выросли на 28% и торгуются в моменте на уровне 13566 руб. за акцию. Полюс занимает лидирующие позиции по уровню эффективности среди крупнейших золотодобывающих компаний мира.

За 2023 год Полюс показал хорошие финансовые результаты по МСФО: выручка — $5,4 млрд (+28% г/г), скорректированная EBITDA — $3,9 млрд (+50% г/г), рентабельность по скорректированной EBITDA — 71% (+2 п.п.), скорректированная чистая прибыль — $2,4 млрд (+59% г/г).

Совокупные денежные затраты (ТСС) в 2023 году сократились до $389 на унцию, в том числе благодаря ослаблению рубля. В 2024 году компания прогнозирует совокупные денежные затраты (ТСС) на уровне $450 – 500 на унцию. Это ниже показателя 2022 года в $519 за унцию, но выше $389 за унцию в 2023 году. Сейчас прогнозный показатель компании находится на комфортном уровне.

С учётом запуска нового крупнейшего месторождения «Сухой Лог» в 2027 году, объём производства Полюса может вырасти в два раза, до 5 млн унций против 2,7-2,8 млн унций в 2024 году. Это позволит компании попасть в топ-3 крупнейших мировых производителей золота.

В случае распределения 30% EBITDA на дивиденды, выплаты за второе полугодие 2023 года могут составить около 500 руб. на акцию (дивидендная доходность — 3,7%).

Аналитики Альфа-Банка повысили целевую цену по акциям Полюса до 16 550 руб. (потенциал роста 22% к текущим ценам), рекомендация «Выше рынка».

Альфа-Инвестиции