Главный драгметалл на этой неделе пробил отметку $2800. В рублях по текущему курсу золото вплотную приблизилось к 8700 руб. за грамм. Аналитики Альфа-Банка повышают целевые цены.

Почему растёт золото

Мы выделяем два основных фактора, два дополнительных и один локальный — слабость рубля. Из этого следует, что фундаментально золото продолжит дорожать в долларах вне зависимости от динамики валютных курсов.

Но при этом российскому инвестору стоит иметь в виду, что базовый прогноз касается мировой цены (в долларах), и доходность вложений в металл в рублях может оказаться существенно выше из-за стабильного роста курса USD/RUB.

Две базовые причины:

• •

  Снижение ставки ФРС

Федрезерв США, опасаясь замедления роста экономики, начал в этом году снижать ключевую ставку. Последний год она составляла 5,5%, в сентябре была снижена до 5% и в ноябре, согласно консенсус-прогнозу, опустится до 4,75%.

Это неизбежно приведёт к новой эмиссии денег банками США и росту внутренних цен на все ценные активы, включая золото. Снижение ставки также ведёт к снижению доходностей гособлигаций США, выталкивая инвесторов в акции и золото.

• •

  Рост госдолга США

Минфину США за время высокой ставки так и не удалось снизить долговую нагрузку. Дефицит бюджета стал хроническим и вынуждает Вашингтон дальше наращивать займы. Сейчас государственный долг превышает $35 трлн.

Для держателей госбондов США (в основном это американские банки и фонды) это означает рост риска дефолта. Защитой от такого сценария может быть постепенный уход в более защищённые активы, главным из которых является золото.

Две дополнительные причины:

• •

  Инвестиционный спрос

Покупки золота глобальными частными инвесторами близки к историческому максимуму. Приток средств в золотые ETF, которые держат в депозитариях больше металла, чем многие отдельные государства, дошёл до $3 млрд в неделю.

Последний раз сопоставимые темпы роста инвестиционного спроса наблюдались только на пике пандемии 2020 г. Суммарная стоимость всего золота, доступного для покупки на мировом рынке, дошла до $18,4 трлн. Это больше ВВП Китая.

• •

  Покупки центробанков

Этот фактор толкал золото вверх весь предыдущий год и сейчас отошёл на второй план, но всё ещё влияет на цены. На долю центральных банков сейчас приходится более 12% всех запасов этого металла, и это максимум более чем за 30 лет.

Народный Банк Китая взял паузу в покупках, но успел накопить в резервах 2,3 млн тонн, приблизившись к показателям России (обе страны в мировом топ-7). В этом году продолжают скупать золото центробанки Индии, Турции, Польши, Венгрии.

Наши прогнозы: $2800 и $3000

В базовом сценарии наша целевая цена для унции золота до конца 2025 г. — $2800 против предыдущего прогноза $2500. Это означает, что мы не ждём существенного снижения. Золото сумеет закрепиться на достигнутых вершинах.

На 2026 г. прогноз мировой цены на золото также повышен — до $3000. От текущих рыночных уровней ($2765 за унцию) это даёт потенциальный прирост в 8,5%. При этом со временем прогноз вновь может быть повышен.

Выводы

• •

  Цена золота растёт под влиянием фундаментальных причин, прежде всего, за счёт ослабления позиций доллара и долларовых активов в США и мире.

• •

  Наши новые таргеты для стоимости тройской унции: $2800 на следующий год и $3000 ещё через год.

• •

  Этот прогноз не включает в себя рублёвую переоценку, и фактически инвесторы могут заработать больше — в зависимости от того, как сильно упадёт рубль.

Альфа-Инвестиции