Объёмы железнодорожной погрузки в апреле 2024 года продолжили снижаться, показав коррекцию на 3,6% год к году, что сопоставимо с результатами марта (-3,5% год к году). Рыночные тренды создают давление на операционные результаты Globaltrans в начале 2024 года. Вместе с тем, более высокие (+11–15% год к году) ставки аренды в первом квартале должны нивелировать негатив от снижения объемов на финансовые результаты.

Снижение погрузки

В апреле снижение погрузки наблюдалось по всем основным типам грузов за исключением уже традиционных зерна (+3,7% год к году) и удобрений (+7,8% год к году). В угле объёмы по-прежнему падают, однако темп снижения замедлился с 7,7% год к году в марте до 4,9% в апреле. За первые четыре месяца объёмы погрузки угля сократились на 5,3%. Произошло некоторое улучшение динамики строительных грузов после снижения на 13% год к году в марте, в апреле сокращение составило 7,5%. В железной руде и чёрных металлах улучшений пока нет, объём погрузки снижается на 8,5% и 8,3% соответственно.

Данные по обороту вагона за апрель еще не опубликованы. В марте оборот вагона продолжил некоторое улучшение, сократился на 2% к февралю 2024 года до 19.4 суток, однако остается выше уровней прошлого года на 10%. Мы полагаем, что тенденция медленного улучшения оборота вагона продолжится во II квартале 2024 года, что должно оказать положительное влияние на объёмы погрузки.

В марте ставка аренды полувагона не изменилась и осталась на уровне предыдущих месяцев в 2 800 руб./день (+16% год к году). Ставка остаётся на высоком уровне, весьма комфортном для операторов подвижного состава. Однако снижение цен на уголь и некоторое улучшение оборота вагона на сети может способствовать коррекции ставок во втором полугодии.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

За первые четыре месяца объём грузов, перевозимых в полувагонах в зависимости от типа груза, сократился на 5-15%, снижение объемов нефтеналивных грузов составило 2,4%, в то время как ставки аренды полувагонов были выше на 11-15%. На основе этих данных мы полагаем, что финансовые результаты Globaltrans и рентабельность бизнеса останутся на достаточно высоком уровне в начале 2024 года.

Вместе с тем, основным триггером для акций по-прежнему является прояснение ситуации с дивидендами. Звонок с инвесторами по итогам финансовых результатов 2023 года мало прояснил ситуацию в этом отношении. Мы обращаем внимание на довольно скромный остаточный потенциал роста в 8% к нашей целевой цене.

Альфа-Инвестиции