Европлан раскрыл операционные результаты за I квартал 2024 года. Объём нового бизнеса вырос на 35% год к году до 56,1 млрд руб. (включая НДС), в основном за счёт увеличения числа сделок (+34% год к году).

При этом средний чек увеличился на 1% год к году и составил 4,23 млн руб. В сегменте легкового транспорта объём нового бизнеса вырос на 46% год к году, а в сегменте коммерческого транспорта – на 39% год к году. При этом темпы роста нового бизнеса ожидаемо снизились по сравнению с динамикой III-IV кварталов 2023 года (+68% и +46% год к году соответственно, причём в сегменте легкового транспорта рост достигал 97 и 76% год к году соответственно, исходя из данных Эксперт РА).

Мнение аналитиков Альфа-Банка

Мы ожидаем, что по итогам всего 2024 года объём нового бизнеса Европлана вырастет на 20% год к году. Такой рост, по нашим расчетам, предполагает увеличение портфеля чистых инвестиций в лизинг на 33% год к году, поскольку на фоне подорожания транспортных средств и повышения процентных ставок также увеличивается средний срок лизинга. Таким образом, по нашим оценкам, чистая прибыль компании в 2024П может вырасти на 36% год к году и составить 20 млрд руб., что соответствует ROE 40%.

Акции Европлана с момента IPO (29 марта) прибавили в цене 19%. Для сравнения, индекс Мосбиржи за тот же период вырос на 5%, а индекс финансового сектора Мосбиржи – на 2%. При текущих котировках акции Европлана торгуются с мультипликатором P/E 2024П на уровне 6,2, что предполагает премию 48% к Сбербанку и Совкомбанку, а также 11%-ю премию к ТКС.

На наш взгляд, такие премии оправданы с учетом более высокого уровня ROE и фактически отсутствующего кредитного риска в бизнес-модели компании. В ближайшее время катализаторами роста для акций Европлана могут стать публикация результатов за I квартал 2024 года по МСФО (24 мая) и рекомендация по финальным дивидендам за 2023 год. По нашим оценкам, рекомендованный размер выплат может составить 30 руб. на акцию, что обеспечит доходность 2,9%.

Альфа-Инвестиции