Собрание акционеров Yandex N.V. для утверждения сделки по продаже российских активов назначено на 7 марта. Кроме того, раскрыты дополнительные детали сделки. Аналитики Альфа-Банка расценивают новость как нейтральную. Рассказываем подробности.

Главное

• •

  Голосование акционеров состоится 7 марта. После этого пройдёт листинг акций МКАО «Яндекс» на Мосбирже, а также первый этап сделки, в результате которого покупатель получит 68% новой холдинговой компании.

• •

  До окончания первого этапа сделки компания-покупатель может стремиться выкупить акции Class A Yandex N.V. у ряда публичных владельцев в российских депозитариях.

• •

  Дополнительной информации по поводу опций для держателей акций Class A Yandex N.V. в зарубежном периметре не появилось.

• •

  Мы рассматриваем акции Yandex как одну из наиболее привлекательных инвестиционных возможностей в технологическом секторе.

Собрание акционеров

Yandex N.V. анонсировал голосование акционеров по вопросу продажи основных активов консорциуму российских инвесторов. 7 марта состоится собрание акционеров-держателей обыкновенных акций Class A, за которым последует внеочередное собрание всех акционеров компании (держателей акций Class A, Class B, а также одной приоритетной акции). Дата составления списка акционеров — 8 февраля.

В материалах к собранию акционеров компания раскрыла дополнительные детали предстоящей сделки.

Структура владения компании-покупателя

В консорциуме ЗПИФ «Консорциум.Первый», который выступит покупателем российского бизнеса, следующая структура владения:

• •

  Фонд менеджеров. Общество с ограниченной ответственностью специального назначения, созданное и принадлежащее менеджменту российского бизнеса Яндекса. Доля в консорциуме — 35%.

• •

  Инфинити Менеджмент. Компания находится под управлением основателя венчурного фонда LETA Capital и владельца My.Games Александра Чачава. Доля в консорциуме — 25%.

• •

  Аргонавт. Закрытый паевой инвестиционный объединённый фонд, организованный по законодательству России и полностью принадлежащий ПАО «Лукойл». Доля в консорциуме — 15%.

• •

  IT.Elaboration. Акционерное общество специального назначения, 100% принадлежащее Павлу Прассу, бизнесмену с многолетним опытом работы в сфере управления инвестициями и единоличному бенефициарному владельцу и руководителю Специализированного депозитария ИНФИНИТУМ, независимого финансового учреждения и специализированного депозитария в России. Доля в консорциуме — 15%.

• •

  Меридиан-Сервис. Общество с ограниченной ответственностью специального назначения, 100% принадлежащее Александру Рязанову, опытному бизнесмену, ранее работавшему в основном в нефтегазовом секторе, а в настоящее время владеющему множеством диверсифицированных инвестиций, в первую очередь в сельское хозяйство и развитие инфраструктуры. Доля в консорциуме — 10%.

Для компании-покупателя и её акционеров установлен запрет на продажу акций МКАО «Яндекс» на период 12 месяцев с момента завершения первого этапа сделки.

Сроки

Завершение первого этапа сделки ожидается после голосования акционеров 7 марта, но не позднее конца II квартала 2024 года. Листинг акций МКАО «Яндекс» на Мосбирже будет получен до завершения первого этапа.

Второй этап сделки должен быть завершён через 7 недель после первого этапа. Одновременно с эти должен состояться делистинг акций Class A Yandex N.V. с Мосбиржи.

Схема оплаты активов

В ходе первого этапа сделки компания-покупатель получит около 68% акций МКАО «Яндекс» в обмен на сумму в китайских юанях, эквивалентную 230 млрд руб., а также 67,8 млн акций Class A Yandex N.V.

В ходе второго этапа покупатель получит оставшиеся акции российского Яндекса. Оплата также будет представлять комбинацию денежных средств и акций Class A Yandex N.V., но не более 108,2 млн акций. Доля денежных средств будет зависеть от количества акций, которое покупатель будет готов предоставить в качестве оплаты.

Возможный выкуп акций

В ближайшие недели возможно предложение покупки/обмена акций в российском периметре. Компания проинформировала в материалах, что до окончания первого этапа сделки компания-покупатель может стремиться выкупить акции Class A Yandex N.V. у ряда публичных владельцев в российских депозитариях в обмен на денежные средства или акции МКАО «Яндекс».

Дополнительной информации по поводу опций для держателей акций Class A Yandex N.V. в зарубежном периметре на данном этапе не появилось.

Параметры предложения на обмен и/или покупку будет формировать компания-покупатель.

Структура владения МКАО «Яндекс»

Акции российского Яндекса будут распределены между компанией-покупателем и публичными акционерами. На текущий момент будущая пропорция владения остаётся неизвестной, так как она будет зависеть от реализации второго этапа сделки (соотношение денежных средств и количества акций Yandex N.V. в рамках платежа).

У МКАО «Яндекс» будут две приоритетные акции — по одной у Фонда Общественных Интересов (ФОИ) и Фонда Менеджеров.

Какие активы входят в сделку

На активы в периметре сделки приходится более 95% консолидированной выручки и около 95% активов и сотрудников.

Активы, не вошедшие в периметр сделки, включают проекты Nebus AI (облачная платформа на базе ИИ), Толока ИИ (платформа разметки данных для машинного обучения), Avride (беспилотные авто и роботы-доставщики), TripleTen (онлайн-образование), дата-центр в Финляндии, а также миноритарные доли в прочих технологических проектах. Общая численность сотрудников этих компаний составляет 1300 человек (5% от общего числа сотрудников на 30 сентября 2023 года).

Мы ожидаем, что эффект от реализации сделки на наш текущий финансовый прогноз результатов компании будет незначительным.

Прочие условия сделки

1. Non-Compete Agreement. Yandex N.V. не сможет развивать бизнесы, конкурирующие с бизнесами МКАО «Яндекс» в течение 5 лет с момента завершения первого этапа сделки.

2. Yandex N.V. и его оставшиеся активы прекратят использование бренда до конца июля 2024 года.

3. Yandex N.V. получит лицензии на интеллектуальную собственность на переходный период в течение 2024 года.

Регуляторные разрешения

Для завершения сделки необходимо будет получить ободрения акционеров Yandex N.V., правительственной комиссии, президента РФ, ФАС, ЦБ РФ и прочих вовлечённых органов власти.

• •

  Yandex. Таргет аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев: 4200 руб., взгляд — «Выше рынка».

Анна Курбатова, старший аналитик, Олеся Воробьёва, аналитик

Альфа-Банк