Главное

Несмотря на уверенный рост выручки, рентабельность скорректированной EBITDA упала на фоне замедляющейся инфляции. Операционные показатели вряд ли окажут поддержку котировкам в ближайшие кварталы, но в случае смены зарубежной регистрации компании они могут получить импульс к росту.

Финансовые результаты X5 Group за III квартал

Полная версия отчёта здесь, далее все изменения — год к году

Выручка = 648 млрд рублей (+19,2%)

Чистая прибыль = 15,9 млрд рублей (+17%)

EBITDA = 47,5 млрд рублей (+14%) Маржинальность по EBITDA сократилась на 0,4 п.п. до 7,3%. Рост продаж по-прежнему превышает рост операционных расходов в расчёте на кв. м. Однако коммерческая маржа снизилась — X5 адаптировала ассортимент товаров под потребности покупателей. По мнению аналитиков Альфа-Банка, маржинальность по EBITDA в 2022 году останется на уровне 7,2–7,3%.

Динамика котировок

За последние четыре недели котировки ретейлера прибавили более 50% и восполнили потери конца сентября. Для сравнения: за то же время Магнит +16%, индекс Мосбиржи +6%.

Но акции X5 всё ещё довольно дешёвые (коэффициент EV/EBITDA — 3,4x, у Магнита — 4х). Операционные показатели вряд ли окажут поддержку котировкам в ближайшие кварталы. В IV квартале 2022 года и первом квартале 2023 года рост выручки может замедлиться из-за снижения инфляции. А вот если перерегистрация X5 Group всё-таки случится, котировки пойдут вверх.

Больше новостей, аналитики и идей для вашего портфеля — в нашем Telegram