Индекс МосБиржи под давлением, несмотря на сильный внешний фон.Инфляция замедляется — это позитив как для облигаций, так и для акций.

Сильные движения происходят в секторе электроэнергетики, но они обусловлены скорее спекуляциями.

Тенденции на рынке

Российский рынок акций в среду снизился на 0,5%. Величина падения незначительная, но в масштабах привычных для последних сессий колебаний просадка оказалась самой сильной за 5 недель.

Индекс МосБиржи откатился к 3155–3160 п. при относительно спокойном внешнем фоне, что служит сигналом слабости рынка и недостатка драйверов для роста. Объёмы торгов день за днём остаются на прежнем уровне — около 50 млрд руб.

Из отдельных секторов можно вновь выделить сильную динамику в электроэнергетике. Однако здесь просто продолжаются точечные импульсы роста в дочках Россетей, которые начались с понедельника-вторника. Вчера лучше рынка были Юг, Кубань, Волга, Северный Кавказ, Центр. Как правило, эти волны роста не связаны с какими-то корпоративными новостями и могут быть во многом спекулятивным. Риски присоединения к таким краткосрочным движениям высокие.

Внешние факторы сейчас на стороне покупателей. Цены на нефть вчера выросли и закрывались выше $80 за баррель Brent на фоне резкого снижения запасов в США. Почти 1% прибавил сырьевой Bloomberg Commodity Index. Около исторических максимумов торгуются американский S&P 500 и немецкий DAX.

Индекс МосБиржи

Несмотря на вчерашнее снижение, индекс всё ещё находится в рамках бокового диапазона консолидации последних недель. Его нижняя граница проходит около 3150–3160 п. и выступает промежуточной зоной поддержки, отделяющей от спуска к следующему ориентиру на 3100–3110 п.

Техническая картина пока остаётся нейтральной, но отсутствие роста при неплохом внешнем фоне выступает негативным сигналом. К тому же на акции экспортёров сейчас уже не должен давить фактор укрепления рубля, ведь фаза снижения USD/RUB ранее приостановилась у поддержки 87,5–88.

Если смотреть на картину шире, то все движения последних недель остаются частью большого бокового коридора, сформированного ещё в августе прошлого года. Ключевые среднесрочные границы находятся на 2960 и 3290 п.

Акции в центре внимания

• •

  МТС (+1,4%). Акции были в числе лидеров роста среди ликвидных бумаг. Объёмы торгов также оказались кратно выше средних — 2 млрд руб. Изначально поводом для переоценки стали новости о том, что МТС Банк, контролируемый МТС, рассматривает проведение IPO в 2024 г. Потенциальное размещение бумаг позитивно для материнской компании, которая может привлечь дополнительный капитал для дальнейшего развития. Кроме того, появится публичная оценка ключевого актива. Позже вышла новость о том, что МТС всё-таки закрыла сделку по продаже бизнеса в Армении кипрской Fedilco Group Limited. Сумма сделки не раскрывается, но в любом случае полученные средства снижают чистый долг МТС и укрепляют уверенность в том, что эмитент сумеет сохранить прежний уровень дивидендов. В данный момент нейтральный взгляд по акциям МТС. Они остаются консервативной дивидендной фишкой на нашем рынке. Дивдоходность может быть чуть выше 12% по текущим котировкам.

• •

  Транснефть-ап (+1,4%). В акциях компании отмечаются опережающая динамика относительно индекса МосБиржи и повышенные торговые обороты. Из ближайших очевидных триггеров выделяется дробление акций в пропорции 1 к 100 в феврале. Эта процедура обеспечит приток новых частных инвесторов с небольшими капиталами. Кроме того, в целом инвестиционный кейс Транснефти выглядит привлекательно, учитывая невысокую зависимость финансовых результатов от цены рублёвой бочки нефти и стабильную ожидаемую дивидендную доходность выше 10–11%. Взгляд на акции в среднесрочной перспективе положительный.

• •

  Новатэк (+1,1%). Дочерняя компания «НОВАТЭК-Усть-Луга» начала отгрузку нефтепродуктов после возгорания на комплексе, произошедшего в воскресенье, сообщил Интерфакс. Новость поддержала котировки акций, однако стоит учитывать, что пока это лишь реализация ранее произведённых нефтепродуктов. Официальных подробностей по поводу сроков восстановления пострадавших мощностей не появлялось. В последние месяцы акции Новатэка выглядели слабее рынка, с осенних максимумов они просели на 17%. Учитывая слабую конъюнктуру на рынке газа, предпосылок к опережающей динамике не появляется. Нейтральные краткосрочные ожидания. Ближайшие важные технические уровни поддержки могут быть в районе 1375–1400 рублей.

• •

  X5 Group (+1%). Опубликованы очень сильные операционные результаты за IV квартал 2023 года. Темпы роста продаж ускорились до 24,7% г/г. Показатель LFL-продаж прибавил 13,6%, что выше инфляции. Это говорит о росте эффективности бизнеса компании как за счёт увеличения среднего чека, так и за счёт расширения трафика. С учётом активного роста числа новых магазинов доля X5 в секторе продолжает активно увеличиваться. В то же время по оценкам аналитиков Альфа-Банка, по итогам IV квартала рентабельность по EBITDA будет ниже, чем в предыдущие кварталы. Давление окажет рост расходов на персонал, и этот тренд, вероятно, сохранится в ближайшей перспективе. Ключевой фактор неопределённости, сдерживающий уверенный рост бумаг X5, связан с отсутствием конкретики по плану редомициляции, а также с риском навеса продавцов из внешнего контура после потенциального переезда. В целом же бумаги компании имеют потенциал для дальнейшего роста и не выглядят дорогими, учитывая сильную динамику финансовых показателей.

• •

  Мечел-ао (-2,7%), -ап (-1,7%). Обыкновенные акции Мечела показали один из худших результатов в составе индекса МосБиржи и заняли второе место по обороту. Негативные настроения участников обусловлены слухами в СМИ о том, что Минфин задумался об увеличении НДПИ на уголь. Цена акций опустилась ниже круглого уровня 300 рублей. Ближайшая область потенциального торможения расположена на 282–285 рублей.

• •

  ОГК-2 (-6,1%). Акции просели после сообщения о том, что совет директоров 30 января рассмотрит вопрос о порядке определения цены размещения дополнительных акций. Вчерашняя реакция бумаг выглядит избыточной, учитывая, что эта допэмиссия уже была одобрена в октябре. Сейчас же ожидаются подробности о её параметрах: объём и цена. Изначально был одобрен выпуск до 48,3 млрд бумаг — это 43,7% от всего текущего акционерного капитала. Размещение будет по закрытой подписке в пользу ООО «ГЭХ Инжиниринг». Риски в бумагах повышенные. К тому же выпадение поступлений по ДПМ (программа договоров о предоставлении мощности) уже по итогам 2024 года может негативно сказаться на финансовых показателях.

• •

  Qiwi (-8,6%). Акции продолжают падать, отыгрывая новости о схеме реорганизации компании с продажей российского подразделения. Анонсированный байбэк до 10% акций по 581 руб. (премия 24,8% к текущей цене) не привлекает инвесторов, так как выкупить могут не все предъявленные акции. А какой-то другой интересной идеи в Qiwi после выделения российских активов не наблюдается.

Важные события

• •

  Сегодня последний день для попадания в реестр акционеров для получения дивидендов Fix Price. Компания планировала направить 9,84 рубля на расписку или 3% по текущей цене. Однако Fix Price пока ещё в процессе редомициляции и зарегистрирована в недружественной юрисдикции. Компания не комментировала вопрос о том, поступят ли средства держателям в НРД, купившим расписки через Московскую биржу.

Замедление инфляции и высокий спрос на ОФЗ

Индекс потребительских цен в РФ за период с 16 по 22 января вырос лишь на 0,07%. Это минимальный недельный прирост с сентября прошлого года. В годовом выражении показатель инфляции опустился ниже 7,4%. В то же время инфляционные ожидания (ИО) населения в январе снизились до 12,7% с 14,2% в декабре, пишет Интерфакс со ссылкой на отчёт «инФОМ».

Признаки замедления индекса потребительских цен и ИО — позитивный сигнал для рублёвых облигаций и рынка акций в целом. Недельные цифры являются шумным и волатильным показателем, но всё равно некоторая тенденция уже просматривается. Снижение инфляционного давления воспринимается участниками рынка в качестве сигнала в пользу скорого перехода ЦБ к снижению ключевой ставки. Возможно, уже на мартовском заседании. В этих условиях тактика увеличения длины портфеля облигаций и перекладка из флоатеров в бонды с фиксированной доходностью может быть интересной.

Вчера также прошёл успешный аукцион размещения длинного выпуска ОФЗ 26244 с погашением в 2034 г. Минфин РФ разместил бумаги на 62,7 млрд рублей при спросе 101 млрд рублей. Высокий спрос на 10-летний выпуск как раз отражает смену сентимента на рынке облигаций. Крупные инвесторы, в основном банки, теперь с большим интересом смотрят на ОФЗ с фиксированным доходом, и эта ситуация наверняка сохранится в среднесрочной перспективе.

Прогноз торговой активности и Индекс риска

• •

  Объёмы торгов на российском рынке акций могут оставаться вблизи прежних уровней. Внешние факторы преимущественно на стороне покупателей, что будет сдерживать индекс МосБиржи от дальнейшего снижения. Позитивную динамику может показать индекс ОФЗ (RGBI) за счёт средних и длинных выпусков.

• •

  Наш индекс риска — 5 баллов из 10. Так аналитики Альфа-Инвестиций оценивают влияние произошедших событий и сложившегося внешнего фона.

Василий Карпунин, руководитель направления информационно-аналитического контента

Альфа-Инвестиции