На рынке сложился благоприятный момент для покупки сети МКПАО «МД Медикал Груп» (сеть «Мать и дитя») на фоне её слабости после окончания процесса редомициляции, считают аналитики Альфа-Банка. На момент публикации акции предлагают дивидендную доходность в 14,1%.

После завершения процесса редомициляции акций МКПАО «МД Медикал Груп» демонстрируют значительную волатильность. Из-за технических сложностей, связанных с отображением позиции по акциям нового юридического лица, не все участники рынка смогли совершать операции с ценными бумагами в первый день торгов, что спровоцировало рост в течение дня до 30% и потерю внутридневного роста к закрытию торгов.

После устранения технических нюансов на рынке появилось дополнительное предложение от дружественных инвесторов, купивших ГДР MD Medical Group в периметре Euroclear и сейчас получивших возможность распоряжаться своей позицией в МКПАО «МД Медикал Груп» свободно. По нашим оценкам, максимальный объём дополнительного предложения может составлять до 11 млрд руб., однако в реальности объём, вероятно, меньше. При этом за 2,5 дня торгов с начала недели объём составил уже 6,7 млрд руб., или 60% от максимально возможного навеса. Таким образом, оставшийся навес будет абсорбирован рынком в течение 1–2 дней.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

Последний день торгов МКПАО «МД Медикал Груп» с дивидендами за I квартал 2024 года и предыдущие периоды был 19 июня 2024 года. Текущая дивидендная доходность в 14% значительно выше средней доходности примерно на уровне 7–8%. Выплата будет произведена в июле 2024 года. Мы ожидаем, что компания и в дальнейшем будет направлять от 60% до 75% чистой прибыли на дивиденды, что транслируются в дивидендную доходность 9–10% в 2024–2025 годы.

МКПАО «МД Медикал Груп» — одна из немногих компаний, чья ставка налога на прибыль останется неизменной в 2025 году и в среднесрочной перспективе останется на уровне 20%, что при прочих равных условиях означает отсутствие дополнительного давления на свободный денежный поток и роста мультипликатора P/E.

В последние два квартала компания сумела существенно нарастить темп роста выручки, в первую очередь за счёт традиционных сегментов, связанных со здоровьем матери и ребёнка. Выручка в первом квартале увеличилась на 23%, а свободный денежный поток за период составил 1.98 млрд. руб.

Мы ожидаем, что во втором квартале 2024 год темпы роста выручки будут сопоставимы с цифрами первого квартала. Операционные результаты первого квартала, которые должны быть опубликованы 31 июля, создают риски для повышения наших ожиданий на 2024 год – сейчас рост выручки, заложенный в модель, составляет 13%, что является очень консервативной оценкой.

Альфа-Инвестиции