ВсеИнструменты.ру, лидер онлайн-рынка DIY, объявил о намерении провести IPO. Торги акциями планируется начать в июле. Финансовые результаты компании стабильно улучшаются, потенциал дальнейшего роста выглядит уверенно. Рассказали о бизнесе компании в деталях.

ВсеИнструменты.ру — крупнейший игрок на онлайн-рынке DIY-товаров (Do It Yourself, или «сделай сам» — товары для дома, стройки, ремонта и дачи). В своём развитии компания фокусируется на В2В сегменте (63% выручки по итогам 2023 года). Основная доля продаж приходится на онлайн (97% выручки по итогам 2023 года).

ВИ.ру занимает седьмое место на российском рынке электронной коммерции среди всех онлайн-игроков по выручке, по данным Data Insight. У компании развитая логистическая инфраструктура: физическая сеть пунктов выдачи заказов (ПВЗ) насчитывает более 1000 точек с присутствием более чем в 300 городах. Ассортимент товаров превышает 1,5 млн уникальных позиций (SKU) и практически в четыре раза обгоняет показатель ближайшего конкурента.

ВсеИнструменты.ру (ВИ.ру) значительно опережает конкурентов по глубине товарного ассортимента, географическому присутствию и уровню цифровых сервисов. Благодаря эффективно выстроенной бизнес-модели среднегодовые темпы роста выручки ВИ.ру в 2021–2023 годы достигли 53,5%. Согласно исследованию Infoline, ВИ.ру стал лидером по темпам роста выручки в 2023 году как среди онлайн, так и офлайн-игроков.

Финансовые показатели компании стабильно растут. Выручка ВИ.ру по итогам 2023 года увеличилась на 54% и составила 133 млрд рублей. Количество заказов за год выросло на 45% до 23 млн. Компания сфокусирована на развитие В2В сегмента с повышенной рентабельностью и более высоким средним чеком, доля которого выросла за 3 года на 12% и составила 63% выручки. В среднесрочной перспективе ВИ.ру планирует нарастить долю сегмента до 90%.

Широкий ассортимент товаров обеспечен высоким разнообразием поставщиков: доля крупнейшего из них составила всего 5% в закупках по итогам 2023 года. В структуре выручки по категориям товаров 20% пришлось на инструменты, 10% — на электрику и свет, ещё 10% — на всё для сада, по 8% — на силовую технику, автогаражное оборудование и ручной инструмент. На товары поставщиков операционных брендов приходится 90%, ещё 10% — эксклюзивный импорт и собственные торговые марки. При этом ВИ.ру не осуществляет комиссионные продажи в отличие от других онлайн-ретейлеров, а выкупает весь товар на склад.

В 2024 году рост финансовых показателей продолжился. По итогам 4 месяцев 2024 года выручка компании выросла на 42% до 49 млрд рублей. Доля В2В сегмента достигла 69%. Показатель EBITDA увеличился более чем в полтора раза до 4,2 млрд рублей. Рентабельность EBITDA достигла 8,5%. Чистый денежный поток вырос по итогам четырёх месяцев 2024 года более чем в 7 раз и составил 8 млрд рублей. По прогнозам аналитиков Альфа-Банка, среднегодовой темп роста выручки составит 31% в ближайшие 5 лет, а доля В2В сегмента достигнет 85%.

Высокие перспективы роста рынка

По данным исследования, проведённого Infoline, объём всего рынка DIY в России по итогам 2023 года оценивается в 6,8 трлн руб., из которых всего 1,4 трлн руб. приходится на онлайн-сегмент. Проникновение цифровых каналов продаж на рынке DIY значительно уступает другим категориям непродовольственных товаров (15% против 29% в среднем по рынку, по данным Data Insight). По прогнозам аналитиков Альфа-Банка, доля онлайн-продаж на рынке DIY существенно увеличится за ближайшие 5 лет. Так, онлайн сегмент продолжит расти опережающими темпами 24% в год, тогда как средний темп роста всего рынка составит 13%.

ВИ.ру является лидером онлайн-рынка DIY и может стать главным бенефициаром от дальнейшего развития цифровых каналов продаж благодаря эффективной бизнес-модели с мощным сетевым эффектом. Кроме того, российский рынок DIY сильно фрагментирован, на долю топ-3 игроков приходится всего 15%. Это предполагает высокий потенциал консолидации со стороны профильных игроков. Согласно оценке аналитиков Альфа-Банка, доля компании на DIY рынке вырастет с 2,3% до 6,5% к 2030 году, а в В2В сегменте –- с 3,3% до 10%.

Комфортная долговая нагрузка

Чистый долг компании вырос на 3% за четыре месяца 2024 года. В структуре долга 70% приходится на обязательства по аренде, 20% –- на облигации, ещё 10% –- на банковские кредиты. Долговая нагрузка компании по показателю чистый долг/EBITDA снизилась на 30 апреля 2024 года до 1,8х против 2,0х благодаря росту финансовых результатов. Без учёта обязательств по аренде показатель составил 0,4х. На краткосрочную часть долга приходится 23%. Коэффициент покрытия процентных платежей составляет 3,0. Риски рефинансирования оцениваются как комфортные.

Компания присутствует на рынке публичного долга с 2019 года. Всего ВИ.ру разместила пять облигационных выпусков, четыре из которых были успешно погашены, что также говорит о комфортном кредитном качестве эмитента и о выполнении обязательств перед инвесторами. Операционные риски компании оцениваются как умеренные.

Основным риском для ВИ.ру является замедление активности в строительной сфере, которое способно привести к снижению спроса на товары. Кроме того, проникновение цифровых каналов продаж на DIY может расти более медленными, чем ожидалось темпами. Инфляция может привести к снижению рентабельности. Однако, благодаря широкому ассортименту товаров, налаженному сотрудничеству с поставщиками и динамическому ценообразованию, мы ожидаем, что компания продолжит показывать устойчивые финансовые результаты.

Готовность платить дивиденды

Согласно планируемой дивидендной политике, компания планирует направлять на выплату дивидендов не менее 50% чистой прибыли по МСФО при условии, что показатель чистый долг/EBITDA не будет превышать 3,0х. При превышении этого уровня, размер выплат будет определяться советом директоров. Первые дивиденды компания может выплатить не ранее II–III квартала 2025 года. Тогда же может быть согласован переход на ежеквартальные выплаты.

Планы на IPO

Компания ВИ.ру объявила о намерении провести IPO на Московской бирже. Компания планирует, что торги её акциями начнутся в июле 2024 года. Инвесторам в рамках размещения будут предложены акции, принадлежащие основателям компании, при этом не исключается допэмиссия. Текущие акционеры сохранят за собой контролирующую долю в компании.

Компания проводит IPO, чтобы улучшить деловую репутацию и повысить привлекательность бренда. Привлечённые средства могут направить на развитие бизнеса и финансирование операционной и инвестиционной деятельности. Ожидается, что акции будут включены в первый котировальный список. Согласно оценкам аналитиков Альфа-Банка, стоимость 100% акционерного капитала ВИ.ру оценивается в 151–175 млрд рублей.

Анастасия Бойко, инвестиционный аналитик Альфа-Инвестиции