Акции начали неделю с умеренного снижения, но о новом нисходящем тренде пока говорить рано.Под давлением короткие и средние облигации, отыгрывающие жёсткую риторику ЦБ. Причин для их роста в ближайшее время недостаточно.

Сильнее рынка выглядят акции банковского сектора. Распродажа наблюдается в Polymetal и Башнефти.

Тенденции на рынке

• •

  Российский рынок акций в начале недели показал смешанную динамику. В понедельник с утра наблюдались попытки отскока после пятничных распродаж, однако к концу дня Индекс МосБиржи вновь пошёл вниз и закрывался около 3235 п. Объёмы торгов невысокие, так что просадка не воспринимается в качестве разворота и формирования нового нисходящего тренда.

• •

  Внешний фон стабильный и не располагает к сильным движениям нашего рынка. Цены на нефть удерживаются на комфортных уровнях около $83 за баррель Brent.

• •

  Стремительно падают цены на газ в Европе и США. Пока нет предпосылок к развороту, учитывая высокие запасы. В этих условиях акции Газпрома и Новатэка продолжат отставать от Индекса МосБиржи.

• •

  На рынке облигаций ожидаемо преобладают распродажи. Индекс ОФЗ упал третью сессию подряд, опустившись на минимумы этого года. Под давлением короткие и средние выпуски, а также инфляционные линкеры (ОФЗ-ИН). Слабость продиктована пятничными комментариями ЦБ, и теперь рынок ждёт снижения ключевой ставки только в середине года. Причин для роста индекса ОФЗ в краткосрочной перспективе не наблюдается.

Сектора

• •

  Лучше рынка выглядит банковский сектор. Бумаги Совкомбанка растут на фоне сильных финансовых результатов, Уралсиба — после досрочного завершения санации, бумаги ВТБ — сильнее рынка перед сегодняшним отчётом по МСФО. Все акции банков вчера закрылись в плюсе.

• •

  На старте недели лучше остальных продолжил выглядеть сектор телекоммуникаций. Однако это целиком заслуга бумаг Ростелекома, в которых продолжается полноценное ралли. По-прежнему привлекательней выглядят привилегированные акции из-за избыточного дисконта к обыкновенным. Ожидаемая дивидендная доходность по ним в этом году 8–9,5%. Ключевой драйвер для переоценки Ростелекома — IPO дочерних компаний.

• •

  В ближайшей перспективе устойчивей остальных могут выглядеть акции нефтяников (ЛУКОЙЛ, Роснефть, Татнефть).

Акции в центре внимания

• •

  Совкомбанк (+7,8%). Показан один из лучших результатов на фоне выгодной покупки Хоум Банка и высокой чистой прибыли. Предпосылок к глубокой просадке пока нет, кроме локальной перегретости. Долгосрочные ожидания позитивные, таргет аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев на 16,7% выше текущих уровней.

• •

  Роснефть (+0,1%). Опубликован отчёт по МСФО за 2023 год. В IV квартале EBITDA выросла на 12% г/г. За весь год показатель увеличился на 17,8%. Чистая прибыль в IV квартале упала на 22,5% г/г, до 196 млрд руб., но по итогам 2023 года увеличилась на 47,2%. Компания вернулась к раскрытию соотношения Чистый долг/ EBITDA — показатель сократился до 0,9х. Дивиденды за II полугодие могут составить 29,01 руб. или 4,9%. За I полугодие 2023 компания ранее заплатила 30,77 руб.

• •

  Юнипро (-3,8%). Чистая прибыль по МСФО в 2023 году выросла на 3,6%, до 22,04 млрд руб. Показатель EBITDA — на 5,7%, выручка — на +12,1%. Инвесторы отреагировали негативно, но это скорее стандартная «фиксация по факту», ведь перед отчётом акции росли две недели. Компания выглядит дёшево, учитывая наличие денежной позиции в 35% от всей капитализации. Но выплата этих средств приостановлена из-за иностранного мажоритария и перехода Юнипро под временное госуправление. Неизвестно, когда эта ситуация поменяется, так что и идей в бумагах пока не просматривается.

• •

  Черкизово (-4%). Рекомендованы дивиденды 205,38 руб. за II полугодие 2023 (4,4%). За I полугодие выплачено 118,43 руб. Негативная реакция на новость может быть кратковременной. Бумаги Черкизово — это «акции роста» в потребительском секторе, выручка увеличивается более 10 лет подряд. Поэтому дивидендный фактор пока не является приоритетным по сравнению с ростом бизнеса.

• •

  Башнефть-ао (-5,2%), -ап (-4,8%). Провал связан с более низкой чистой прибылью, чем ожидали инвесторы. В IV квартале она составила лишь 25,6 млрд руб. против 151,8 млрд за предыдущие 9 месяцев. В итоге при направлении привычных 25% прибыли акционерам дивиденды составят 249,68 руб. или 12% по привилегированным акциям (они ликвиднее и дешевле АО). При текущем уровне ставок по ОФЗ доходность Башнефти не привлекает инвесторов. Других драйверов не наблюдается, так что акции компании справедливо оценивать лишь по модели дисконтирования дивидендных потоков. Интерес инвесторов мог бы вернуться, если бы была увеличена доля прибыли, направляемая на дивиденды. Но это сейчас не базовый сценарий.

• •

  Polymetal (-9,4%). Акции рухнули после раскрытия подробностей о сделке по продаже российского подразделения АО «Полиметалл». По мнению аналитиков Альфа-Банка, можно говорить о том, что для миноритариев вариант сделки не выглядит привлекательным. Основными причинами негативной реакции является отсутствие дивидендов от продажи российских активов, в то время как рост стоимости акций компании на бирже в Казахстане может быть ограничен уровнем их ликвидности и рядом других геополитических и юридических рисков. На Мосбирже держатели по-прежнему не смогут получать дивиденды, так что риски снижения Polymetal высокие. Премия акций в цене к бирже AIX может со временем смениться дисконтом.

Важные события

• •

  ВТБ опубликует финансовые результаты по МСФО за 2023 год. Ожидается нейтральное влияние на акции.

• •

  Состоится собрание акционеров Группы «Мать и дитя» по вопросам редомициляции с Кипра в САР Калининградской области. Ожидается положительное решение. Смена юрисдикции позволит вернуться к дивидендам, направив акционерам в том числе ранее невыплаченные средства. Дивдоходность может превысить 15%.

Прогноз торговой активности и Премаркет

• •

  Объёмы торгов на российском рынке акций сегодня могут быть на среднем уровне. Внешний фон нейтральный. Среднесрочные ожидания по динамике рынка акций умеренно позитивные, но в краткосрочной перспективе возможно локальное давление из-за ожиданий более длительного периода высоких ставок.

• •

  Наш Премаркет — 6 баллов из 10. Так аналитики Альфа-Инвестиций оценивают влияние произошедших событий и сложившегося внешнего фона.

Василий Карпунин, руководитель направления информационно-аналитического контента

Альфа-Инвестиции