В какой-то момент все инвесторы с этим сталкиваются: бумаги компании, которые они купили, уже не так хороши, как раньше. Но есть надежда, что компания ещё может улучшить своё положение. Рассказываем, к каким негативным последствиям это может привести.

Кажется, что хуже уже не будет

В финансовой психологии есть термин confirmation, что можно перевести как «подтверждение». Это искажённое восприятие реальности, которое заставляет человека пропускать объективно важные, но негативные события.

Включается механизм неоправданного оптимизма: инвестор просто не хочет верить, что с его компанией происходит что-то плохое, ведь раньше всё было совсем не так.

На рынке много примеров, когда акционеры «тонули» вместе с бумагой, не желая принимать новую реальность. Из недавних примеров — затяжное падение акций Polymetal на 60% в связи с продажей бизнеса.

Когда пора продавать

Инвестор может неверно оценивать негатив по двум причинам: финансовой и психологической.

Например, акция упала в цене на 50%, соответственно, чтобы продать её хотя бы по цене покупки, инвестор ждёт, когда она опять вырастет. Это может длиться годами и в итоге так и не случиться. Логичным выходом из ситуации может стать продажа просевшей бумаги и покупка других. В среднем российский рынок с дивидендами даёт доходность на уровне 15–20% в год.

Если говорить о психологическом аспекте, то длительное ожидание улучшений, которые в итоге так и не наступают, может сильно демотивировать, а вкупе с финансовыми проблемами негативно сказаться на здоровье.

Как понять, что вы ошибаетесь

Для тех, кто готов признать, что проблемные акции надо было продать раньше, самый лучший выход — это зафиксировать убыток. Переживания по этому поводу будут длиться меньше, чем ожидания позитивных новостей.

Тем, кто уже принял убыток и не хочет снова оказаться в такой ситуации, а также тем, что пока с подобным не сталкивался, стоит научиться распознавать свою позитивную предвзятость при принятии решений. Как это можно сделать? Составили небольшую инструкцию, на что нужно обратить внимание:

1. Вы специально ищете новости и мнения, которые подтверждают ваше представление об этом активе.

Лучше поступать наоборот, то есть доказывать свою теорию от противного. Например, вы убеждены, что ВТБ — недооценённый банк с хорошими перспективами на ближайший год.

Вам нужно искать аналитику, которая покажет, что мультипликаторы ВТБ находятся на высоком уровне или укажет на другие недочёты в вашей оценке. Если удастся найти такой материал, то стоит взвесить все «за» и «против» ещё раз. Если не удаётся — вы на верном пути.

2. Вы избегаете «неприятных» новостей о компании, которые кажутся надуманными или чрезмерно негативными.

Почему так происходит? Вы уже эмоционально привязаны к своему решению и воспринимаете смену точки зрения как удар по самооценке, ведь придётся признать, что вы были не правы.

Например, вы поставили на то, что ставка ЦБ начнет снижаться, а акции строителей расти быстрее рынка, но в итоге всё получилось наоборот. В этом случае важно эмоционально отделить себя от изменений на рынке и решений других людей и просто признать, что ситуация изменилась.

3. Вы советуете другим инвесторам купить актив, но не будете его рекомендовать тому, кто вам действительно дорог.

Часто на форумах и в чатах держатели акций активно защищают свою позицию и призывают других купить бумаги, в которых «застряли» сами. Иногда это не более чем попытка развеять собственные сомнения.

Например, есть люди, которые рекомендуют покупать акции Газпрома при любых ценах на газ и любом объёме экспорта. Представьте, что по вашему совету эти акции купят родители, жена/муж или близкие друзья. Если начинаете сомневаться, стоит ли давать им такую рекомендацию, это повод задуматься.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции