Разбираем бизнес Транснефти и пытаемся понять, будут ли её акции спасением в кризисТранснефть — крупнейшая в мире компания по трубопроводной доставке нефти. На российском рынке у неё естественная монополия: компания доставляет 82% добытой нефти. Средний тариф на транспортировку устанавливается государством, оно же участвует в управлении.

Когда рынки на подъёме, такие компании обычно оказываются в аутсайдерах и растут медленно, зато за них можно не переживать в кризис — государство всегда поддержит.

И хорошо, когда есть что поддержать

В числе активов Транснефти: трубопроводы общей протяжённостью больше 67 тыс. км, более 500 насосных станций, свои порты, нефтяные резервуары и ценные бумаги. А именно более 60% акций Новороссийского торгового морского порта.

НМТП — крупнейший российский портовый оператор по объёму грузооборота, его акции торгуются на Мосбирже, и Транснефть получает часть прибыли компании.

От чего зависит выручка компании

От объёма добычи нефти в России и тарифов на её транспортировку.

В 2022 году объёмы добычи явно снизятся, ведь 45% поставок Транснефти приходились на дальнее зарубежье. На Китай приходятся небольшие объёмы поставок, и если перенаправить туда всю нефть для Европы, предельные мощности нефтепровода не позволят компенсировать потери.

А вот растущие тарифы могли бы спасти доходы Транснефти. Государство каждый год индексирует их на размер инфляции: в 2021 году тарифы увеличили на 3,59%, а в 2022-м — на 4,3%. Правда, есть одно но: в этом году размер индексации оказался ниже реальной инфляции.

За что же инвесторы так любят Транснефть?

Всё по классике: конечно, за стабильные дивиденды. На бирже можно купить только привилегированные акции, по которым Транснефть обязана делиться прибылью.

За 2021 год компания выплатила 10,5 млрд рублей дивидендов — это 8,5% доходности (если купить акции за пару дней до собрания акционеров).

Что в итоге

За

У компании нет конкурентов, в случае проблем поддержка государства гарантирована, спрос на услуги стабилен, компания не отказалась от дивидендов.

Против

Объёмы добычи (а значит, и транспортировки) нефти в ближайшее время не будут расти, тарифы индексируются ниже инфляции, компания зависит от европейских поставок.

По мнению аналитиков Альфа-Инвестиций, сейчас для компании сложилась сложная ситуация: активного роста добычи нефти в России не ожидается, а государство хоть и проиндексирует и повысит тарифы на транспортировку, прибавка останется ниже уровня инфляции. Теперь успех компании будет зависеть от динамики добычи нефти и ситуации с её поставками за рубеж.