Мы оценили динамику российских акций за январь. Ряд бумаг был существенно хуже рынка, который прибавил 4,1%. Смогут ли эти акции догнать индекс и показать опережающий рост в феврале? Рассмотрим топ-5 самых слабых бумаг среди ликвидных акций на Мосбирже.

QIWI (-14,2%). Продажа активов идёт к завершению

Компания, зарегистрированная за рубежом, идёт по пути разделения российского и международного бизнеса. Российские активы планируется продать с дисконтом в 50% гонконгской компании Fusion Factor Fintech, которая принадлежит главному исполнительному директору QIWI Андрею Протопопову.

Таким образом, миноритарные акционеры останутся с акциями зарубежной компании без российских активов, которая получит только 50% от справедливой стоимости российского дивизиона и не сможет платить дивиденды в Россию.

Для несогласных с условиями предусмотрен выкуп, но его размер ограничен 10%, а максимальная цена — 581 руб. Это на 22% выше текущих ценовых уровней.

Инвестиционных идей в бумагах сейчас не наблюдается, поэтому можно рассмотреть продажу или поучаствовать в байбэке, но гарантий исполнения нет из-за лимита в 10%. От дальнейшего падения QIWI может удержать ожидание обратного выкупа — дисконт в 20–25% выглядит для этого достаточным.

Polymetal (-6,3%). Подробности разделения не радуют

Компания попала в антирейтинг буквально в последний день месяца после комментариев менеджмента о продаже российского бизнеса. О сделке было известно ранее, но её детали не дали инвесторам уверенности, что интересы миноритарных акционеров в полной мере будут учтены.

Polymetal редомицилировалась в Казахстан, и теперь планирует продать российский дивизион. Сумма продажи российского бизнеса пока не озвучивается, ведутся переговоры с одним покупателем.

Таким образом, владельцы бумаг на Мосбирже останутся с акциями казахстанской компании, которая не ведёт бизнеса в России и не сможет платить дивиденды через НРД. Чтобы получать дивиденды, акционерам будет предложен вариант обмена своих бумаг на Мосбирже на акции компании на казахстанской бирже AIX.

На наш взгляд, бумаги компании в настоящий момент не предполагают выраженного потенциала для роста на горизонте февраля. Однако на горизонте года взгляд на бумагу положительный. Таргет аналитиков Альфа-Банка составляет 739 руб., рейтинг «Выше рынка».

Роснефть (-3,1%). Нефть даёт повод для оптимизма

Позиции аутсайдера связаны исключительно с дивидендным гэпом, который сформировался после выплаты дивидендов по итогам I полугодия 2023 года. С учётом выплаченных дивидендов акции принесли инвесторам около 1,4%.

За I полугодие дивиденд составил 30,77 руб. на акцию. По итогам II полугодия 2023 года будет ещё одна выплата, которая может оказаться выше. В обозначенном периоде выросла рублёвая цена на нефть, а значит финансовые результаты и база для выплаты дивидендов могут оказаться высокими.

Динамика цен на нефть в январе также даёт повод для оптимизма. Эталон Brent вновь закрепился выше $80 за баррель на фоне напряжённости на Ближнем Востоке и дополнительных сокращений добычи странами ОПЕК+.

На горизонте года таргет по акциям от аналитиков Альфа-Банка составляет 689 руб. за акцию, рейтинг «Выше рынка».

Совкомфлот (-2,6%). Дивиденды недооценены

По акциям Совкомфлота также были выплачены дивиденды. С учётом выплат результат оказался на уровне 1,1%.

Инвесторы не спешат выкупать бумаги компании после дивидендного гэпа, поскольку сомневаются в том, что ставки фрахта (аренды судов) в 2024 году останутся высокими, и компания сможет повторить сильные результаты 2023 года.

При этом дивиденды были промежуточными — итоговая выплата за 2023 год ещё впереди, и она ожидается в 2 раза выше январского дивиденда. По текущим ценам доходность может составить 8,2%.

Акции компании имеют все шансы для роста, но участники рынка могут не спешить с покупками и какое-то время придерживаться выжидательной тактики. Поэтому перспективы роста смещены на вторую половину I квартала.

Распадская (-2,2%). Ждём редомициляцию ЕВРАЗа

Акции угольной компании были под давлением на фоне отсутствия катализатора для роста. Более 90% акций принадлежит холдингу ЕВРАЗ, который зарегистрирован в Великобритании и пока не решил вопрос с редомициляцией.

Поэтому дивиденды Распадская не платит, хотя результаты в целом позволяют, и у компании есть накопленная в 2022 году «кубышка», которая на 30 июня 2023 года оценивалась в $307 млн. По текущему курсу USD/RUB это около 42 руб. на акцию.

Ключевым фактором в этой истории остаётся редомициляция. Пока не появится позитивных новостей по этой теме, рассчитывать на устойчивый рост акций сложно. При этом новости могут появиться в любой момент, поэтому имеет смысл держать бумагу в фокусе и следить за новостями.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции