Высокие ставки — это сейчас главный риск для российских компаний. От стоимости займов зависит размер маржи и свободный денежный поток. Чтобы занимать дёшево, компании должны иметь максимальный кредитный рейтинг. Подберём десять эмитентов, которые занимают первые строчки рейтинговых агентств.

Где смотреть кредитные рейтинги

С недавнего времени на сайте ЦБ появился единый сервис проверки кредитного рейтинга у компаний и банков, в том числе торгуемых на бирже. В одном месте собраны данные крупнейших российских агентств.

Тройка лидеров по количеству публикуемых рейтингов это: АКРА, Эксперт РА и НКР. У них сотни компаний-эмитентов в базе. И каждое агентство при этом имеет свою методику оценки, своих условных фаворитов и аутсайдеров.

Для инвестора в акции особый интерес представляют эмитенты, которые имеют наивысший кредитный рейтинг (ААА) у всех трёх агентств или как минимум у двух из трёх, то есть неоднократно проверенные компании.

Лидеры у всех трёх агентств

Всего три эмитента, в том числе два топовых банка, могут похвастаться тем, что им присвоен наивысший рейтинг по национальной шкале. Все другие крупные компании, чьи акции доступны на бирже, оценены на ААА лишь два раза и менее.

• •

  Сбербанк

Его рейтинг де-факто соответствует суверенному. Сбербанк наполовину принадлежит государству, и его обязательства обеспечены столь же надёжно, как и займы правительства. Иначе говоря, этот банк является эталоном для всего рынка.

Отсюда следует, что покупку акций Сбербанка можно сравнить с покупкой доли во всей российской экономике: они растут одновременно с ростом бюджета, экспортными доходами российских компаний и рублёвой денежной массой.

• •

  ВТБ

Менее крепкий, чем Сбербанк, но также системно значимый банк, второй по размеру в стране, и тоже государственный. Не раз прибегал к помощи регулятора, выпуская дополнительные акции. Можно сказать, что банк в любой ситуации может рассчитывать на поддержку государства.

Для инвестора, который покупает акции ВТБ, это значит, что худший из возможных сценариев: отзыв лицензии или банкротство — не допустимы в принципе. У него есть лишь один вариант: подтянуться к нормативам по капиталу и расти дальше.

• •

  МТС

Неочевидный фаворит. МТС имеет солидный долг, который приходится обслуживать. Но в его пользу играет масштаб и важность бизнеса, а также стабильность продаж: от мобильной связи в наше время отказаться невозможно в принципе.

Все три агентства присвоили МТС рейтинг ААА с прогнозом «стабильный». Это позитивно не только для держателей облигаций компании, но и её акций. Высокий рейтинг означает более дешёвые займы и больше чистой прибыли у МТС.

Выбор АКРА и Эксперт РА

Далее рассмотрим фаворитов двух из трёх агентств и начнём с крупнейших. Тут списки компаний с рейтингами ААА сильно пересекаются. Чтобы не перечислять десятки эмитентов из одинаковых секторов, назовём только самые крупные:

• •

  ЛУКОЙЛ

Наиболее устойчивый в финансовом плане представитель нефтяного сектора. У него отрицательный долг, что позволяет даже зарабатывать на размещении временно свободных средств. Денежный поток — растущий.

• •

  Северсталь

Крупнейший из сталеваров, что уже даёт плюс к устойчивости. При этом компания не имеет долгосрочных долгов. Даже если бы Северстали пришлось занимать по текущим ставкам, рейтинг ААА позволял бы это делать дешевле, чем конкурентам.

• •

  Магнит

Крупнейшая торговая сеть, имеющая стабильный денежный поток от продаж. Размер долга у Магнита сейчас ниже, чем он был в 2019 году. Даже если потребуется занять деньги, то с рейтингом ААА для компании это не станет проблемой.

• •

  АЛРОСА

Крупнейший в мире добытчик алмазов. Несмотря на санкции, компания сохраняет свой максимальный кредитный рейтинг, присвоенный ещё в 2020 году. Причины такой прочности и устойчивости — монопольное положение на рынке алмазов.

Выбор НКР и Эксперт РА

У этих двух агентств есть только три пересечения. Оба относят к фаворитам крупных металлургов, но сильно расходятся в оценке нефтяных компаний. Итоговый топ-3 выглядит следующим образом:

• •

  ГМК Норникель

Его бизнес и акции последние месяцы находятся под давлением, но на финансовую устойчивость компании это не повлияло. Семь лет подряд рейтинг Норникеля остаётся на уровне ААА. Причина — мировое лидерство в добыче палладия, никеля и платиноидов.

• •

  Полюс

На днях компания подтвердила свой максимальный рейтинг. Полюс сохраняет ААА с 2021 года. У компании умеренный долг, крайне востребованный продукт (золото) и доминирующее положение в секторе драгметаллов.

• •

  Транснефть

Десятая компания в нашем списке и третья по версии НКР и Эксперт РА. У Транснефти на редкость устойчивое финансовое положение: рейтинг ААА естественная монополия удерживает с 2017 года.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции