Компании из сектора телекоммуникаций осваивают новые направления. Устоявшийся рынок традиционных услуг связи растёт медленно, на нём высокая конкуренция, поэтому компании ищут новые направления для развития. Разбираем, чем могут быть интересны лидеры сектора — МТС и Ростелеком.

Зачем новое, если хорошо работает старое

Ведущие игроки телеком-индустрии получают стабильный доход от услуг связи и Интернета, без которых сложно представить жизнь современного человека. Однако этот рынок в России давно сформировался и поэтому растёт медленно. В 2022 году рынок мобильной связи вырос на 1,6%, рынок широкополосного доступа в Интернет — на 4,7%, рынок фиксированной связи показал прирост меньше процента. Примерно такие же цифры были и годом ранее.

Поиск новых направлений развития в смежных областях — закономерный путь для устоявшихся компаний на развитом рынке.

МТС идёт в финансовый сектор

Услуги связи занимают около 60% выручки МТС, темпы их роста невысоки: до 15% в 2023 году в зависимости от сегмента. Но стабильная прибыль поддерживает статус МТС как дивидендной фишки.

На наш взгляд, Финтех — самый перспективный бизнес МТС. Не зря компания решила вывести на IPO именно МТС Банк. Финтех демонстрирует рост выручки выше 35%, хотя и приносит компании всего 15% доходов. Но его OIBDA* в 2023 году выросла на 10,3 млрд руб., что сопоставимо с прибавкой 16 млрд руб. у Телекома. Поэтому роль Финтеха в общей операционной прибыли высока.

OIBDA — операционная прибыль до амортизации и отдельных расходов

На наш взгляд, успех финсектора во многом объясняется возможностями экосистемы МТС, куда входит и финансовый сектор. 81 млн абонентов МТС могут стать хорошим драйвером органического роста. Например, на конец 2023 года 30 млн из них предодобрили кредитное предложение. В 2024 году прибыль банковского сектора может оказаться на уровне рекордного 2023 года или даже выше, прогнозирует ЦБ.

На днях МТС заявила, что к 2026 году планирует довести уровень выручки от «нетелекомовских сервисов» до 50%. Это вполне укладывается в возможности компании.

Ростелеком делает ставку на цифровизацию

У Ростелекома услуги связи тоже занимают основную долю в доходах, особенно после полной консолидации TELE2 в 2020 году. Ранее телеком владел только 45% сотового оператора. Однако инвесторы могут сделать ставку не только на стабильность, но и на импортозамещение ИТ-решений.

Ростелеком является ключевым партнёром государства в цифровизации. Компания в 2020 году приняла стратегию цифровой трансформации и активно инвестирует в отечественное ПО: облачные технологии, ИИ, видеонаблюдение, кибербезопасность и др. Например, программа «Яга» призвана заменить зарубежные Jira и Confluence, которые компании активно используют для управления проектами.

По темпам роста самыми перспективными выглядят Центры обработки данных (ЦОДы): у них самый высокий темп роста и доля в выручке. В то же время возрастает роль всего Цифрового кластера: в 2023 году его доля в общей выручке составила 15%. Для сравнения, в 2021 году речь шла об 11,6%. С учётом активного перехода госструктур и компаний на отечественное ПО, выручка этих сегментов может расти высокими темпами и увеличивать свою долю в общих результатах компании.

Кого выбирают аналитики Альфа-Инвестиций

Несмотря на наличие стабильного бизнеса и развитие перспективных направлений у обеих компаний, мы обращаем внимание на другие важные факторы. У МТС растёт долговая нагрузка, что может оказать давление на размер будущих дивидендов. Средства от IPO МТС Банка в 11,5 млрд руб. не очень сильно влияют на общий долг в 554,6 млрд руб. Однако рост доли непрофильных и более маржинальных бизнесов может помочь в работе с долгом.

Ростелеком — фаворит сектора. Доходы компании сильнее зависят от рынка связи, но у цифрового бизнеса больше возможностей для роста, чем, например, у банковского сектора, который тесно связан с темпами роста экономики. По прогнозу ЦБ, рост ВВП значительно замедлится в ближайшие несколько лет.

Ростелеком планирует вывести на IPO одну из своих «дочек» — облачный сервис РТК-ЦОД. Это ещё одна причина рассмотреть бумаги Ростелекома.

Мы делаем ставку на привилегированные акции в связи с более высокой дивидендной доходностью.

Алексей Дмитриев, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции