В четверг, 26 сентября, акции Ашинского Метзавода последний день торгуются с дивидендами. Акционерам будет выплачено 77 руб. на акцию, доходность составит 44,8%. В пятницу будет дивидендный гэп. Разберёмся, что будет с акцией дальше и сможет ли она восстановиться после гэпа.

Сколько денег компания выплатит

Всего компания выплатит 38,3 млрд руб. из прибыли за I полугодие 2024 года и нераспределённой прибыли прошлых лет. Для сравнения, прибыль за 2023 год составила 9,7 млрд руб., за 2022 год — 8,7 млрд руб.

Это означает, что такой высокий дивиденд имеет разовый характер. Если предположить, что Ашинский МЗ каждый год сможет зарабатывать 9 млрд руб. и всю прибыль будет направлять на дивиденды, то это будет всего 18 руб. на акцию при самом оптимистичном сценарии.

Сколько должны стоить акции

Сам мажоритарный акционер компании оценил акции завода в 71 руб. — именно по такой цене он предложил выкупить пакеты миноритарных инвесторов в рамках обязательной оферты.

Это соответствует оценке завода в 35,4 млрд руб., или 4х по мультипликатору P/E. Вполне справедливая оценка для металлургической компании.

Мажоритарий, вероятно, приобретал пакет по такой же цене или ниже, потому что иначе ему бы пришлось проводить выкуп по более высокой цене.

Также стоит обратить внимание на то, что на 30 июня 2024 года у компании на балансе не было достаточно средств, чтобы выплатить 38,3 млрд руб. дивидендов. Ликвидные активы, включая займы акционерам, можно было оценить в 27,2 млрд руб. Заработать за квартал 11 млрд руб. нереально. Это значит, что недостающие средства будут взяты в долг. В результате процентные расходы компании вырастут, а прибыль — упадёт.

Стоит ли покупать акции под дивиденды

Сейчас акции Ашинского метзавода торгуются около 172 руб. После дивидендной отсечки она может упасть к уровню 105 руб., что примерно на 33% выше справедливой цены в 71 руб.

Также после выкупа УРАЛ-ВК доля акций в свободном обращении сильно снизится. Это негативно скажется на ликвидности. В том числе доля мажоритарного акционера может превысить 95%, что даст ему право принудительно выкупить оставшиеся акции по 71 руб. за бумагу и провести делистинг с биржи. Этот сценарий не гарантирован, но вполне вероятен.

На наш взгляд, идея покупки акций под дивиденды не оправдана. Риск дальнейшего падения котировок после дивидендного гэпа очень велик.

Кто ещё может выплатить супердивиденд

О том, какие ещё компании могли бы заплатить супердивиденды, читайте в специальном материале.

Игорь Галактионов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции